文章核心观点 公司2024年营收和利润增长 产品结构改善 运行效率优化 后续经营表现有望提升 维持“买入”评级 [1][2][3][4] 事件描述 - 2024年公司实现营业收入585.30亿元 同比增长9.17% 归母净利润22.46亿元 同比增长7.17% 扣非归母净利润18.17亿元 同比增长4.88% [1] - 2024年四季度公司营业收入178.80亿元 同比增长24.26% 归母净利润9.36亿元 同比增长100.14% 扣非归母净利润8.30亿元 同比增长121.56% [1] 事件评论 产品结构 - 智慧显示终端业务营收466.34亿元 同比增长13.03% 受益于“国补”政策 海信系电视在大尺寸产品市场占有率领先 全球市场产品结构优化 [2] - 新显示业务营收67.71亿元 同比增长3.9% 公司坚持自主品牌战略 开拓海外市场 商用显示业务境外收入同比增长63% [2] - 其他业务营收51.48亿元 同比下滑16.41% [2] 地区营收 - 内销营收259.68亿元 同比增长9.83% 受益于“国补”政策 大尺寸产品市场渗透率提升 [2] - 外销营收279.52亿元 同比增长12.95% 公司推进海外研产销一体化和品牌升级战略 海信系电视在多区域市场地位巩固 [2] - 2024年四季度预计内销表现好于外销 [2] 运行效率与盈利情况 毛利率 - 2024年公司毛利率同比下降0.59pct至15.66% 或因海外市场竞争激烈 [3] - 智慧显示终端业务毛利率同比下降0.73pct 新显示业务毛利率同比下降1.27pct 其他业务毛利率同比提升5.01pct [3] - 境内毛利率同比增加0.14pct 境外毛利率同比减少1.77pct [3] 费用率 - 销售/管理/研发费用率分别同比变动-0.19/+0.04/-0.38pct [3] 经营利润与四季度盈利 - 2024年公司经营利润为19.39亿元 同比增长9.25% [3] - 2024年四季度归母净利润同比增长100.14% 扣非归母净利润同比增长121.56% 毛销差同比增长1.95pct 受益于“国补”政策 产品结构改善 [3] 投资建议 - 黑电行业结构性机会多 公司在大屏高端化市场有优势 市场份额和经营效率持续提升 [4] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为25.60、28.26和30.99亿元 对应PE分别为12.6、11.4和10.4倍 维持“买入”评级 [4]