文章核心观点 - 安徽合力2024年营收微增、扣非净利润下跌，期间费用上升致净利率增速低于毛利率增速，净利润表现承压，公司积极布局海外业务，行业景气度有所复苏，但内资与外资对其业绩预期存在分歧 [1][6][7] 公司业绩表现 - 2024年实现营业收入173.25亿元，同比增长0.99%；归母净利润13.2亿元，同比仅增长0.18%；扣非后归母净利润103.74亿元，同比减少5.84% [1] - 4月7日股价报16.45元，跌10%，总市值147亿元 [2] 行业销售情况 - 2024年行业实现销量128.55万台，同比增长9.52%，其中国内市场80.50万台，同比增长4.77%，出口48.05万台，同比增长8.53% [3] - 2025年1 - 2月叉车整体销量为19.51万台，同比增长9.15%，国内销量12.12万台，同比增长6.48%，海外销量7.39万台，同比增长13.84% [7] 公司产销库存 - 2024年共计生产34.96万台叉车，销售34.02万台，分别同比增长19.15%、16.53%；库存量为3.76万台，同比增长32.86% [3] 公司费用情况 - 毛利率同比增加1.62个百分点，为23.25%，净利率为8.7%，同比仅增长0.1个百分点 [4] - 销售费用8.79亿元，同比增长24.67%；管理费用上升约9100万元或19.01%，达5.71亿元；财务费用大幅增长266.78%或2243.4万元，达3084.31万元 [4] - 研发费用达10.86亿元，同比增长14.02% [4] 公司产品布局 - 布局工业车辆整机、零部件、后市场、智能物流四大业务板块，整机产品覆盖内燃叉车、电动叉车等 [3] - 电动叉车是近两年重点布局方向，2024年新产品型谱持续拓展，完成全球最大锂电叉车（55吨）研发上市等 [5] 公司海外布局 - 拟与泰国当地企业共同出资设立合力泰国公司，规划年产叉车10000台，年产锂电池组10000套，拟出资约3.195亿元 [6] - 拟在美国设立杭叉美国智能物流公司，拓展北美智能仓储物流业务 [6] - 产品销往全球180多个国家和地区，2024年海外销售增速与毛利率明显高于国内 [6] 行业前景与分歧 - 2025年内销“两重”“两新”政策加力扩围，可期待内需修复；出口高附加值车型海外份额低，锂电化转型将驱动销量增长 [7] - 北向资金去年四季度减持，社保基金和险资纷纷入场 [7]