文章核心观点 景嘉微作为国内GPU行业领先企业，在GPU芯片研发上持续迭代，随着AI拉动GPU需求，国产算力崛起，公司积极导入民用市场并定增布局高性能GPU芯片，未来核心竞争力有望提升，预计2024 - 26年营收和归母净利润有相应变化，首次覆盖给予“增持”评级 [1][2][3][4] 公司情况 基本信息与业务结构 - 景嘉微成立于2006年4月，是国内首家实现GPU芯片产业化应用的上市企业 [1] - 主营业务为图形显控、小型专用化雷达和GPU芯片业务，2023年营收占比分别为65%、18%、14% [1] GPU芯片研发 - GPU产品历经5系、7系、9系三代迭代，JM7和JM9系列产品快速放量，应用场景从图形渲染扩展至科学计算等高性能领域 [1] - 最新一代JM11系列已完成流片、封装及初步测试，可满足云端应用场景，广泛应用于多种设备 [1] 市场拓展与合作 - 7系列与9系列GPU芯片在信创行业广泛落地，应用于游戏、媒体处理等多种场景 [3] - 与国内主要CPU、操作系统厂商展开适配工作，与十余家计算机整机厂商建立合作关系，共建国产化计算机应用生态 [3] 定增布局 - 2024年10月公告向特定对象发行A股股票，实际募集资金净额38.33亿元，投向高性能通用GPU芯片研发及产业化项目和通用GPU先进架构研发中心建设项目 [3] 财务预测与评级 - 预计2024 - 26年营业收入分别为5.8、7.2、9.3亿元，同比 - 18.68%、+24.14%、+29.17% [4] - 预计归母净利润分别为0.83、1.35、1.72亿元，同比 + 39.0%、+61.9%、+27.0% [4] - 2025年4月3日股价为77.88元，对应PS分别为29x、20x、17x，首次覆盖给予“增持”评级 [4] 行业情况 市场规模与增长 - GPU在算力体系中承担核心任务，在人工智能等领域加速运算效率 [2] - 预计2025年全球GPU芯片市场规模将达1050亿美元，同比增长32.8%，2028年将增长至2465亿美元 [2] 市场格局 - 全球GPU市场主要由英伟达、AMD垄断，2024年Q3全球独立GPU市场份额分别占据90%、10%，国产化替代空间巨大 [2] 发展趋势与机遇 - AI应用加速落地及算力平权趋势下，国产GPU厂商有望快速发展 [2] - AI带动训练端与推理端对GPU芯片的需求，DeepSeek - R1推出让国产GPU芯片公司迎来发展机遇 [2]