文章核心观点 公司2024年营收增长加速但盈利承压，采取积极市场策略推动国内外收入增长，海外各区域收入强劲，内销Q4爆发，新品类增长突出，但定价、投放策略及关税影响盈利能力，下调盈利预测但维持“优于大市”评级 [1][2][3] 营收与盈利情况 - 2024年实现营收119.4亿/+38.0%，归母净利润19.8亿/-3.6%，扣非归母净利润16.2亿/-11.3% [1] - Q4收入49.4亿/+66.5%，归母净利润5.0亿/-27.0%，扣非归母净利润4.3亿/-24.1% [1] - 2024年毛利率同比-3.8pct至50.1%，国内/国外毛利率分别-1.6/-6.7pct [3] - 全年销售/管理/研发/财务费用率分别+5.0/+0.5/+1.0/+0.2pct至24.8%/2.9%/8.1%/-1.4% [3] - 2024年归母净利率同比-7.2pct至16.5%，Q4归母净利率-13.1pct至10.2% [3] 分红与回购计划 - 拟每10股派发现金股利10.7元，并转增4股，对应现金分红率为10% [1] - 拟回购股份用于实施员工持股计划及/或股权激励，回购总额为0.5 - 1.0亿元 [1] 海外市场情况 - 进一步拓宽海外产品价格段，调整销售结构，提高自营渠道比例，拓展北美、欧洲及亚太市场 [1] - 2024年境外收入63.9亿，同比增长51.1% [1] - 预计Q4北美、欧洲收入增长超50%，亚太收入增长超30% [1] 国内市场情况 - 2024年家电以旧换新政策推出后，清洁电器零售需求增长，1 - 9月销额同比增长11%，10 - 12月同比增长超46% [2] - 2024年我国扫地机器人零售额同比增长41%至194亿，Q4增速预计在大几十 [2] - Q4公司在京东、天猫、抖音的合计零售额同比增长超过100% [2] 新品类情况 - 2024年推出洗烘一体机Z1、Q1等新品，带动其他智能电器产品收入同比增长93.1%至10.7亿 [2] 投资建议 - 下调盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润21.3/27.3/32.3亿（前值为29.4/34.0/-亿），增速为8%/28%/19%，对应PE = 20/15/13倍，维持“优于大市”评级 [3]