文章核心观点 2024年赛力斯搭乘华为东风实现增长，但2025年销量暴跌，问界表现不佳，“华为光环”褪色，且公司负债率创新高、应付款大增，赴港IPO融资前景难料 [1][3][4] 分组1：赛力斯2025年销量情况 - 3月新能源汽车销量18805辆，同比下降32.19%，赛力斯汽车销量14827辆，同比下降45.66% [1] - 1 - 3月新能源汽车累计销量54552辆，同比下降42.47%，赛力斯汽车累计销量45135辆，同比下降46.31% [1] - 新能源汽车1 - 3月分别下滑47%、46%、45%，连续三月降幅接近腰斩，被挤出第一梯队 [4] 分组2：赛力斯2024年业绩情况 - 全年销售汽车49.7万辆，同比增长96.98% [3] - 实现营收1451.76亿元，同比增长305.04% [3] - 归母净利润59.46亿元，同比大幅扭亏 [3] 分组3：问界销量情况及原因 - 1 - 2月问界M7销售13647辆，同比大降73.3%，2月M9销量回到一年前刚上市之初的5000多辆 [8] - 竞争对手理想3月销量是问界单月近3倍，1 - 3月累计销量超问界同期2倍且同比仍增长 [8] - 众多车企推动“智驾平权”普及智驾车型，鸿蒙智行推出多个新品牌，问界不再独享“华为智驾” [8] 分组4：赛力斯财务情况 - 2024年末应付账款685亿，同比增长127%，相比2020年末增长超6倍 [11] - 2018 - 2024年四次定增，累计融资217亿 [13] - 2024年负债率升至87%新高 [1] 分组5：赛力斯融资计划 - 宣布赴港IPO计划，拟为控股子公司赛力斯汽车增资扩股并引入战略投资者，增资金额不超50亿元 [13] - 以目前销售情况看，融资前景难料 [2][13]