文章核心观点 公司2024年年报表现出色，受益于行业出口和内需共振，销量结构向好，Q4业绩超预告中枢，2025年内需有望继续向上，公司预计保持较高分红水平，维持“买入”评级 [1][2][3][4][5] 分组1：公司2024年年报业绩情况 - 全年实现营业收入372.2亿元，同比+37.6%，归母净利润41.2亿元，同比+126.5% [1] - Q4实现营收131.4亿元，同比+62.4%，环比+69.8%，归母净利润16.8亿元，同比+119.7%，环比+122.2% [1] 分组2：行业2024年销售情况 - 2024年行业大中客批发11.5万辆，同比+31.33%，国内销售7.1万辆，同比+61.5%，海外销售4.4万辆，同比+38.5% [2] - 座位客车销售5.9万辆，同比+51.1%，国内销售3.6万，同比+24.3%；公交客车销售5.1万辆，同比+44.1%，国内销售3.0万辆，同比+34.3% [2] 分组3：公司2024年客车销售情况 - 2024年实现客车销量4.7万辆，同比+28.5%，大中客销售4.0万辆，同比+27.0%，Q4实现大中客销售1.3万辆，同比+40.7%，环比+35.5% [2] - 2024年新能源客车销售1.5万辆，同比+90.4%，纯电动为1.4万辆，同比+91.3% [2] 分组4：公司2024年Q4销售及业绩情况 - Q4大中客出口0.4万辆，同比+48.3%，环比+69.2%，出口单季度占比34.7%，同比+1.8pct，环比+6.9% [3] - Q4单车收入84.4万元，同比+6.8%，环比+17.7%；单车利润10.8万元，同比+44.5%，环比+54% [3] 分组5：公司2024年全年销售结构情况 - 全年出口销量1.4万，同比+37.7%，销量结构向好，单车收入79.3万元，同比+7.1%；单车利润8.8万元，同比+76.3% [3] 分组6：2025年行业及公司展望 - 2025年新能源公交车以旧换新补贴政策贯穿全年，预计拉动公交内需向上，公司作为龙头将受益，新能源公交销量占比提升带动均价向上 [4] - 2024年公司已实施中期分红，派发金额11.07亿元，分红率45.5%，公司高分红有望持续 [4] 分组7：投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为427/472/511亿元，同比分别+14.8%/10.5%/8.3%，归母净利润分别为44.9/51.1/57.2亿元，同比分别+9.1%/13.8%/11.9%，EPS分别为2.03/2.31/2.58元/股，CAGR - 3为12% [5] - 鉴于公司出口与内需持续向上，红利资产属性突出，维持“买入”评级 [5]