文章核心观点 公司作为激光控制系统领先企业，积极拓展成长边界，在激光切割控制系统、激光切割头、智能焊接系统业务均有发展，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“推荐”评级 [1][3] 公司业务情况 整体业绩 - 2020 - 2024年公司营收从5.71亿元增长至17.35亿元，CAGR为32.03%；归母净利润从3.71亿元增长至8.83亿元，CAGR为24.21% [1] 激光切割控制系统 - 为各类激光切割设备制造商提供以激光切割控制系统为核心的自动化产品，在中低功率激光切割系统市占率保持领先，高功率领域持续突破 [1] - 2019 - 2023年我国激光切割系统市场规模从7.6亿元增长至29.2亿元，CAGR为40.0% [1] - 随着制造业产业升级，控制系统作为配套产品受益，激光切割设备市场竞争激烈，但系统成本占比低、客户粘性强，竞争格局较好 [1] 激光切割头 - 采用切割系统 + 切割头的组合策略，发挥激光加工协同优势 [2] - 2019 - 2023年我国激光切割头市场规模从5.7亿元增长至15.9亿元，CAGR为29.24%，柏楚电子市场占有率约20.80%，业务毛利率高且收入增长快 [2] - 市场竞争格局较为集中，主要参与者有柏楚电子、上海嘉强等 [2] 智能焊接系统 - 深耕机器人焊接自动化领域，针对多行业提供一体式免示教焊接解决方案，逐步推广，较多一二线厂商和集成商已配套方案 [3] - 2023年我国焊接机器人市场规模为120亿元，销量4.65万套，假设全采用智能焊接系统及单价7万元/套，潜在市场规模约32.55亿元 [3] - 免试教智能焊接处于产业发展阶段，参与者有柏楚电子、工布智造等 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年营收分别为21.45、27.76、36.10亿元，归母净利润分别为10.90、13.63、17.25亿元，对应EPS分别为5.30、6.63、8.40元 [3] - 给予2025年38倍PE，目标价为201.4元，首次覆盖给予“推荐”评级 [3]