文章核心观点 - 国金证券李阳、赵铭发布对中国巨石的研究报告，给予买入评级，公司2025年一季报预增，业绩超预期，盈利逐季修复 [1][2] 经营分析 粗纱 - 单价方面，25Q1全国缠绕直接纱2400tex均价3766元/吨，同比+22.3%、环比+2.3%，同比高增因24Q1价格低点后龙头企业引领复价，环比修复因高端品风电纱、热塑长协产品提价 [3] - 销量方面，25Q1公司销量同比提升，25Q1期末行业库存79.8万吨，环比24Q4末增加1.95万吨、垒库幅度仅2.5%，行业淡季不淡 [3] - 盈利方面，预计巨石吨净利继续修复，24Q4单季度毛利率28.58%，较24Q1底部回升8.45pct，毛利率逐季修复，行业走出周期底部 [3] 电子布 - 单价方面，25Q1行业7628电子布均价约4.14元/米，同比+22.8%、环比+1.8%，环比修复因2月24日起主流企业发布调价函，下游需求旺盛、新增需求多且供给新增偏少 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为35.31、42.10和45.90亿元，现价对应动态PE分别为14x、12x、11x，维持“买入”评级 [5] 其他机构预测 - 最近90天内23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级5家，过去90天内机构目标均价为15.24 [7]