文章核心观点 上海家化2024年业绩低迷上市后首亏，林小海上任首年大规模计提商誉减值或为“财务大洗澡”，但主营业务持续低迷难轻装上阵，频繁换帅背后战略缺乏定力、产品研发创新滞后等深层矛盾限制公司发展 [1][2][6] 上市后首亏 - 2024年公司营收56.79亿元同比下降13.93%，归母净利润亏损8.04亿元同比下降260.72%，为上市后首次亏损，是林小海上任后首份全年成绩单 [1][2][4] - 2020 - 2024年公司营收分别为70.32亿元、76.46亿元、71.06亿元、65.98亿元、56.79亿元，归母净利润分别4.3亿元、6.49亿元、4.72亿元、5亿元、 - 8.04亿元，营收连降三年，归母净利润震荡向下至亏损 [2] - 业绩下降主因是商誉减值计提，2024年计提约6.13亿元，即便不计提仍会亏损，主营业务表现低迷 [6] - 2024年上半年多个品牌销售额未提升，六神下降2.8%，佰草集下降16%，雨泽下降22% [6] - 国内业务因行业压力、自身业务承压和战略调整收入下降、毛利减少；国外业务受海外低出生率等影响收入和毛利率下降，加大营销投放致净利润减少 [6] 频繁换帅暗藏隐忧 - 2013年9月葛文耀请辞后，11年多时间公司先后经历谢文坚、张东方、潘秋生和林小海时代 [7] - 频繁换帅深层矛盾在于战略缺乏定力、产品研发创新滞后，不同管理层理念和战略使决策不连贯，影响业务运营效率，管理层不稳定使管理者追求短期利益牺牲长远发展 [8] - 2023年末公司组织架构调整并确定聚焦高毛利等品类战略，2024年林小海上任后开展战略重塑和组织变革，进行四个聚焦并调整国内业务组织架构 [8] - 消费品企业核心竞争力需长期战略定力等，“管理层轮盘赌”难解救公司业绩颓势，战略摇摆使公司资源内耗 [8] - 领导变动伴随研发方向调整，导致研发资源浪费，难提升产品创新能力 [9]