核心产品《超能世界》2024年国内iOS收入同比暴跌69%，ARPPU（每用户收入）下滑47%，而其海外 版《Hero Clash》在美区iOS畅销榜持续低迷；新品《天境传说》上线首月流水仅34万美元，未能填补 老产品衰退缺口。这暴露了公司对"副玩法买量"路径的过度依赖：2024年研发费用率仅3.2%，远低于销 售费用率67.5%，产品创新力不足导致用户生命周期缩短。 一季度盈利逆转的可持续性存疑 2025年Q1预盈1.76-2.28亿元，表面看是"降本增效"成效：销售费用同比下降（具体降幅未披露）、运营 成本环比下降。但深层驱动来自递延收入释放——《Hero Clash》等产品玩家生命周期从3个月延长至5 个月，前期投入开始兑现收益。这种会计处理可能掩盖真实盈利能力：若剔除递延收入，实际现金流入 仍面临压力。 此外，非经常性损益仅300万元（主要为政府补贴），显示盈利主要依赖运营调整，但海外流量成本同 比上涨40%的行业趋势未改。 财务风险与战略转型双重承压 冰川网络2024年业绩快报与2025年一季度业绩预告折射出游戏行业"买量模式"的深层博弈。2024年公司 全年营收27.88亿元，同比微增0.17%， ...