文章核心观点 2025年4月2日长虹美菱发布2024年报，营收和归母净利润有不同表现，各产品和地区收入有差异，毛利率受原材料成本和海外竞争影响下滑，费用率控制良好，分红比例提升，看好公司未来收入增长和盈利能力改善，维持“推荐”评级 [1][3][4] 财务数据 整体营收与利润 - 2024年公司营收、归母净利润、扣非归母净利润分别为286亿、7亿、7亿元，同比分别为+17.32%、 -4.97%、 -7.28%，24Q4分别为58亿、1.7亿、1.8亿元，同比分别为+12.15%、 -28.78%、 -25.42% [1] 分产品收入 - 2024年冰箱、冰柜/空调/洗衣机/小家电及厨卫/其他产品/其他业务收入分别为96亿、154亿、17亿、15亿、1.3亿、2.7亿元，同比分别为+5.19%、 +33.20%、 +31.44%、 -19.34%、 -56.20%、 +6.69% [1] 分地区收入 - 2024年国内/国外收入181亿、102亿元，同比+9.52%、 +34.65% [3] 毛利率 - 24A/24Q4分别为11.15%、12.39%，同比分别 -2.79、 -3.43pct；分产品看，2024年冰箱，冰柜/空调毛利率15.43%、6.96%，同比 -2.50、 -1.79pct；分地区看，国内/国外毛利率11.24%、10.15%，同比 -1.74、 -3.06pct [3] 费用端 - 24A销售/管理/研发/财务费用率分别为5.16%、1.26%、2.23%、 -0.59% ， 同比分别 -1.3、 -0.2、 -0.2、 -0.1pct ， 24Q4分别为3.65%、1.62%、3.23%、 -0.77%，同比分别 -3.0、 -0.3、 -0.4、 -0.6pct [3] 净利率 - 24A/24Q4分别为2.53%、3.10%，同比分别 -0.66、 -1.90pct，24Q4净利率影响主要受非经常性收益影响 [3] 分红 - 2024年现金分红预案为向全体股东每10股派发现金红利3.30元（含税），分红比例48.6%，分红比例提升 [4] 业务发展 空调OBM业务 - 国内市场推出重点新品，强化“熊猫懒”爆品策略，支撑以旧换新政策，加强品牌宣传，推进渠道共建和“送装服收”一体化；海外市场坚持品牌优先，拓展市场与客户 [1] 冰箱和冰柜OBM业务 - 冰箱围绕“鲜、薄、窄、嵌、智”创新升级，推出不同系列产品；冰柜研发新系列，推出特色产品；海外市场紧跟趋势，构建产品矩阵 [2] 投资建议 - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为8.01亿、9.07亿、9.91亿元，当前股价对应PE分别为9.08、8.02、7.33倍，维持“推荐”评级 [4]