文章核心观点 - 受生猪价格回暖影响多家猪企2024年业绩同比大增，京基智农却因房地产业务“断崖式崩塌”业绩显著下滑，且生猪养殖产能扩张计划推进缓慢，未来业绩增长有较多不确定性 [1] 房地产业务“断崖式崩塌” - 2024年公司营收59.6亿元同比降52%，归母净利润7.14亿元同比降59.13%，扣非净利润7.86亿元同比降54.58%，营收同比降幅创历年最高 [2] - 业绩下滑主因房地产项目销售交付数量较上年同期大幅减少，生猪养殖业务盈利能力显著提升 [2] - 2023年房地产开发业务收入在公司营收中占比近七成，主营利润占比超98% [2] - 公司推进转型，房地产业务仅剩存量商品房销售任务，2024年无新项目集中交付，房地产结转销售收入及利润大幅下降，生猪养殖业务难抵消冲击致业绩断崖式下跌 [2] - 2024年房地产业务收入12.34亿元同比骤降85.63%，板块收入占比从近七成降至20.7%，毛利率同比降5.33%，净利润约2.4亿元较上年同期降约90% [3] 生猪养殖业务增长 - 2024年生猪养殖业务营收39.01亿元同比增长38.69%，占比从22.65%跃升至65.45%，毛利率从 - 1.97%增至23.697%，主营利润从亏损5534万元提升至盈利9.242亿元 [3] - 受房地产业务拖累，2024年公司综合毛利率从2023年的38.72%降至28.04% [3] 生猪养殖产能扩张融资项目尚未落地 - 2024年11月公司披露19.3亿元定增计划推进缓慢 [4] - 定增计划拟募资不超19.3亿元，5.78亿元补充流动资金，7.55亿元投向云浮生猪养殖一体化项目，5.97亿元投向贺州生猪种苗繁育基地项目 [4] - 云浮项目建设周期12个月，三年达产后预计年产生猪30万头，年贡献净利润1.57亿元；贺州项目建设周期18个月，三年达产后可年产生猪61.5万头，年贡献净利润约2.59亿元 [4] - 次日修正方案中，云浮项目年贡献净利润下调至1.37亿元，贺州项目年产生猪提升至68万头，年贡献净利润下调至8913万元 [4] - 修正后两项目生猪合计年产能增长6.5万头，但年贡献净利润从4.16亿元降至2.26亿元，引发外界质疑 [5] - 公司称修正后预测数据剔除2020年和2023年生猪及仔猪价格参数，市场认为公司对项目未来前景信心不足 [6] - 定增方案2024年11月底获公司第四次临时股东大会表决通过，后续进展缓慢，2月份公司称未向深交所提交申报材料，此后未披露进展 [6] - 国内多家头部猪企在公司披露定增计划同时终止产能扩张项目，如牧原股份、温氏股份、唐人神 [6]