文章核心观点 - 公司2024年业绩收入和净利润下滑但符合预期 发展趋势有转型和调整 现金流增长 维持盈利预测与估值及跑赢行业评级 [1][2][3][4] 公司2024年业绩情况 - 收入743.78亿元 同比下滑1.46% 归母净利润6.42亿元 每股盈利1.15元 同比下滑59.83% 扣非净利润5.81亿元 同比下滑62.08% [1] 公司发展趋势 分销板块 - 营业收入529.84亿元 同比增长1.98% 净利润9.22亿元 同比下滑12.74% 原因是2023年地皮处置资本利得高基数和2024年应收账款延长加大资金成本 业务积极转型 加大数字化应用 优化品种结构 提升创新药占比 [2] 零售板块 - 2023年营业收入223.57亿元 同比下降8.41% 营业利润 -10.67亿元 同比下降249.62% 净利润 -11.04亿元 同比下降309.53% 归母净利润 -10.72亿元 同比下降388.83% 主要受资产减值准备影响 [2] - 2024年国大药房战略从“规模增长”调整为“高质量发展” 退出并关闭1270余家直营门店 截至2024年12月31日门店总数9569家 [2] - 2024年自有品牌累计销售额突破10亿元 同比增长46% 毛利额同比增长44% [2] 公司财务指标 - 2024年经营活动现金流量净额32.71亿元 同比增长11.38% 因强化人效管理 [3] - 资产负债率为56.36% 同比提升0.46个百分点 流动比率为1.52 同比提升0.03 速动比率为1.18 同比提升0.05 现金比率为0.29 同比提升0.05 [3] - 2024年对联营企业累计投资收益3.70亿元 同比增17.20% [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年和2026年净利润9.00和10.00亿元 同比增长40.2%和11.1% 当前股价对应15.0倍2025年市盈率和13.5倍2026年市盈率 [4] - 维持跑赢行业评级 维持目标价32.13元 对应2025年19.9倍市盈率和2026年17.9倍市盈率 较当前股价有32.1%的上行空间 [4]