市场整体表现 - 2024年1月28日，医药商业板块整体下跌1.0%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.27%，深证成指上涨0.09% [1] - 板块内个股表现分化，中国医药领涨，涨幅为2.28%，人民同泰领跌，跌幅为4.93% [1][2] 个股涨跌情况 - 上涨个股方面，中国医药收盘价11.21元，涨2.28%，成交额5.93亿元；一心堂涨0.64%，老百姓涨0.57%，益丰药房涨0.33% [1] - 下跌个股方面，人民同泰收盘价12.35元，跌4.93%，成交额5.37亿元；塞力医疗跌4.71%，海王生物跌4.58%，润达医疗跌3.85% [2] - 其他主要个股中，上海医药微跌0.17%，国药股份微涨0.14%，英特集团股价持平 [1] 板块资金流向 - 当日医药商业板块整体呈现主力资金净流出状态，主力资金净流出5.28亿元，游资资金净流出7430.02万元，散户资金净流入6.03亿元 [2] - 个股资金流向分化，中国医药获得主力资金净流入3214.63万元，主力净占比5.42%；重药控股主力净流入2310.52万元，占比9.36% [3] - 部分个股遭遇主力资金流出，健之佳主力净流出462.33万元，主力净占比-10.92%；国药股份主力净流出201.92万元 [3]

公司：国药一致 (股票代码：000028) 行业：医药商业 (医药分销与零售) 一、 核心财务表现与业绩预告 * 2025年归母净利润预计为10.55亿元-12.15亿元，同比增长64.20%-89.11%[1] * 2025年扣非归母净利润预计为9.96亿元-11.56亿元，同比增长71.38%-98.91%[1] * 对应每股盈利为1.90元/股-2.18元/股[1] * 业绩增长主要驱动因素为业务结构调整与成本费用管控[1] * 中金上调2025/2026年净利润预测22.1%/21.5%至10.99亿元/12.16亿元[4] * 首次引入2027年净利润预测13.43亿元，同比增速分别为+71.1%/+10.6%/+10.4%[4] 二、 业务板块经营状况 * **分销板块**：作为公司经营基石，2025年继续保持稳定增长[1] * **零售业务板块 (国大药房)**：2025年通过强化商采体系、优化产品结构、战略性调整门店布局实现降本增效，经营质量有效提升[1] 三、 资产减值与历史对比 * 2024年第四季度归母净利润亏损4.23亿元，主要因零售板块计提商誉及无形资产减值准备[3] * 2025年度预计计提商誉及无形资产减值准备2.4亿元–3.3亿元，较上年同期减少约6.40亿元–7.30亿元[3] * 减值大幅缩减，反映业务结构调整取得成效[3] 四、 战略转型与新业务布局 * 公司将继续推进战略转型与精细化管理，以巩固经营成果并增强核心竞争力[2] * **2025年上半年结构化改革**： * 成立器械中心，统筹整体器械业务[3] * 成立医疗管理中心[3] * **创新药业务**：加大与创新药企合作，成立等级医院覆盖管理中心，旨在提升创新药产品入院准入能力并提供全方位服务[3] * 以上战略有望进一步加强公司在等级医院的覆盖力度和准入能力[4] 五、 估值与投资观点 * 当前股价对应2026/2027年市盈率为11.7倍/10.6倍[4] * 中金维持目标价32.13元，对应2026/2027年市盈率为14.7倍/13.3倍[4] * 目标价较当前股价有25.7%的上行空间[4] * 维持目标价的考虑因素包括科技主题行情下的资金偏好[4] 六、 提示风险 * 带量采购带来的降价压力[4] * 零售药房降本增效效果可能不及预期[4]

券商评级与目标价概览 - 1月26日，券商共发布9次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为百利天恒、洛阳钼业、三七互娱，目标涨幅分别为368.30%、37.88%、29.53%，分别属于化学制药、工业金属、游戏行业 [1] - 具体数据显示，中信证券给予百利天恒买入评级，最高目标价1322.00元，目标涨幅368.30%；给予洛阳钼业买入评级，最高目标价34.00元，目标涨幅37.88%；给予三七互娱买入评级，最高目标价35.00元，目标涨幅29.53% [3] 券商推荐与评级变动 - 1月26日，共有23家上市公司获得券商推荐，其中建发股份、首华燃气、花园生物等各获得1家券商推荐 [3] - 评级调高方面，当日有1家次上市公司评级被调高，具体为天风证券将华鲁恒升的评级从“增持”调高至“买入” [4][6] - 首次覆盖方面，当日券商共给出1次首次覆盖，招商证券给予博实结“强烈推荐”评级，该公司属于计算机设备行业 [6][7] 其他机构评级详情 - 除涨幅居前的公司外，其他获得评级的公司包括：国泰君安证券给予宁波银行增持评级，目标价38.89元，目标涨幅28.39%；给予天合光能增持评级，目标价26.42元，目标涨幅28.13%；中信证券给予花园生物买入评级，目标价22.00元，目标涨幅25.28%；天风证券给予华鲁恒升买入评级，目标价46.37元，目标涨幅22.06%；中国国际金融给予国药一致跑赢行业评级，目标价32.13元，目标涨幅21.34%；天风证券给予鲁西化工买入评级，目标价23.69元，目标涨幅20.50% [3]

核心业绩表现 - 公司预计2025年实现归母净利润10.55亿元至12.15亿元，同比增长64.20%至89.11% [1][2] - 2024年公司业绩承压，营收743.78亿元同比下降1.46%，归母净利润6.42亿元同比下降59.83% [2] - 2025年业绩恢复增长，主要得益于主动的结构调整与成本费用管控，有效遏制了利润下滑趋势 [1][2] 成本与费用管控成效 - 2025年前三季度营业成本493.4亿元，同比下降1.95% [1][4] - 同期销售费用35.51亿元同比下降9.87%，管理费用7.03亿元同比下降9.09%，财务费用1.20亿元同比下降34.48% [4] - 公司强化费用刚性管控，并通过完善物流网络、升级智能设备等措施推动物流运营成本下降 [3][4] - 2025年前三季度研发费用1656万元，同比下降13.95% [5] 分销业务表现 - 分销业态是公司经营基石，2025年前三季度实现营业收入405.94亿元，同比下降0.59% [1][6] - 同期分销业务实现净利润7.23亿元，同比下降7.32% [6] - 第三季度分销收入企稳回升，但受部分下游客户回款周期较长影响，信用减值损失计提同比增加 [6][7] 零售业务（国大药房）表现 - 国大药房是公司零售板块，为国内连锁药店龙头之一 [1][7] - 2025年前三季度实现营业收入152.26亿元，同比下降7.14% [7] - 同期实现净利润0.13亿元，同比大幅增长133.91% [7] - 净利润增长源于优化商采体系与产品结构、加快自有品牌建设、提升统采比例，以及战略性闭店导致人工与租金等费用下降 [1][7] 门店网络战略调整 - 公司对国大药房着力优化门店布局，实施“瘦身强体”和“一店一策”以提升经营质量 [1] - 2025年上半年新增直营店24家，新增加盟店30家，但加盟关店169家 [7] - 截至2025年6月底，国大药房门店总数8591家，其中直营店6931家，加盟店1660家 [1][7] - 公司加速关闭亏损门店，截至2025年6月底亏损门店占比已大幅降低 [1] 资产减值影响 - 公司预计2025年度计提商誉及无形资产减值准备2.4亿元至3.3亿元，较上年同期减少6.4亿元至7.3亿元 [2] - 尽管存在此项资产减值影响，公司2025年归母净利润仍实现显著增长 [2]

2025年业绩预告核心数据 - 2025年归母净利润预计为10.55亿元至12.15亿元，同比增长64.20%至89.11% [1] - 2025年扣非归母净利润预计为9.96亿元至11.56亿元，同比增长71.38%至98.91% [1] - 对应每股盈利为1.90元/股至2.18元/股，业绩增长主要因结构调整与成本费用管控 [1] 各业务板块经营表现 - 分销板块作为经营基石，2025年继续保持稳定增长，业务结构进一步优化 [2] - 零售业务板块（国大药房）降本增效效果明显，通过强化商采体系、优化产品结构、战略性调整门店布局有效提升经营质量 [2] 资产减值与历史对比 - 2024年第四季度归母净利润亏损4.23亿元，主要因零售板块计提商誉及无形资产减值准备 [2] - 2025年度预计计提商誉及无形资产减值准备2.4亿元至3.3亿元，较上年同期减少约6.40亿元至7.30亿元 [2] 新业务与战略布局 - 2025年上半年加大结构化改革，成立器械中心以统筹整体器械业务，并成立医疗管理中心 [3] - 加大与创新药企合作，成立专门管理中心以提升创新药产品在等级医院的准入能力，提供全方位服务 [3] - 以上战略有望进一步加强公司在等级医院的覆盖力度和准入能力 [3] 分析师盈利预测与估值 - 基于经营改善，上调2025/2026年净利润预测22.1%/21.5%至10.99亿元/12.16亿元 [4] - 首次引入2027年净利润预测13.43亿元，同比增速分别为+71.1%/+10.6%/+10.4% [4] - 当前股价对应2026/2027年11.7倍/10.6倍市盈率 [4] - 维持目标价32.13元，对应2026/2027年14.7倍/13.3倍市盈率，较当前股价有25.7%的上行空间 [4]

医药商业板块市场表现 - 2025年1月26日，医药商业板块整体上涨0.21%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.09%，深证成指下跌0.85% [1] - 板块内领涨个股为海王生物，收盘价4.20元，涨幅达9.95% [1] - 板块内跌幅最大的个股为合富中国，收盘价17.97元，跌幅为5.32% [2] 个股涨跌情况 - 涨幅居前个股包括：瑞康医药涨5.01%至3.77元，华人健康涨4.59%至25.08元，中国医药涨4.10%至11.18元，国药一致涨3.60%至26.48元 [1] - 跌幅居前个股包括：鹭荷医药跌4.49%至16.82元，润达医疗跌4.01%至17.01元，达嘉维康跌3.62%至13.83元，英特集团跌3.12%至13.06元 [2] - 部分知名连锁药店个股下跌，大参林跌2.59%至20.72元，老百姓跌2.31%至16.06元，益丰药房跌1.13%至24.53元 [2] 成交活跃度 - 海王生物成交最为活跃，成交量达284.08万手，成交额11.20亿元 [1] - 其他成交额较高的个股包括：华人健康成交额11.32亿元，塞力医疗成交额8.93亿元，瑞康医药成交额7.52亿元 [1] - 合富中国成交量32.62万手，成交额5.90亿元 [2] 板块资金流向 - 当日医药商业板块整体呈现主力资金净流入611.93万元，游资资金净流出1.16亿元，散户资金净流入1.10亿元 [2] - 海王生物获得主力资金大幅净流入2.60亿元，主力净占比达23.20%，但同时遭遇游资净流出9122.81万元，散户净流出1.69亿元 [3] - 中国医药获得主力资金净流入8207.03万元，主力净占比12.37% [3] - 益丰药房主力资金净流入705.52万元，但游资大幅净流出5281.07万元 [3] - 人民同泰主力资金仅小幅净流入49.64万元，但获得游资大幅净流入4416.81万元，游资净占比6.27% [3]

公司业绩预测 - 公司预计2025年度实现归母净利润为10.55亿元到12.15亿元，同比增长64.20%到89.11% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为9.96亿元到11.56亿元，同比增长71.38%到98.91% [1] - 公司预计2025年度基本每股收益在1.9元/股到2.18元/股之间 [1] 业绩驱动因素 - 公司通过主动的结构调整与成本费用管控，有效遏制了利润下滑趋势，实现整体业绩恢复增长 [1] - 公司预计2025年度计提商誉及无形资产减值准备2.4亿元至3.3亿元，较上年同期减少6.4亿元至7.3亿元 [1] - 尽管有前述资产减值的影响，公司仍实现归母净利润的显著增长 [1] 行业与经营环境 - 行业面临政策复杂多变和市场竞争加剧的挑战 [1]

公司2025年度业绩预告 - 公司预计2025年净利润为10.55亿元至12.15亿元，同比增长64.20%至89.11% [1] - 公司预计2025年扣除非经常性损益后的净利润为9.96亿元至11.56亿元，同比增长71.38%至98.91% [1]

宏观与市场动态 - 现货黄金价格首次突破每盎司5000美元，日内上涨0.5%，上周累计上涨8.5% [2][61] - 黄金上涨源于特朗普政策重塑国际关系格局，以及投资者撤离主权债券与外汇市场 [2][61] - 彭博美元即期指数当周下跌1.6%，创自5月以来最大单周跌幅，疲软美元提振贵金属需求 [2][61] - 过去8个交易日，股票型ETF净流出额接近5000亿元，宽基ETF遭遇大幅赎回 [3][62] - 多只宽基ETF的最新份额已低于中央汇金2025年底的持有份额 [3][62] - 美联储继任主席热门人选里克·里德尔获提名概率从4%升至50%左右 [4][63][64] - 多家机构预测2026年将有超过50万亿元居民中长期定期存款集中到期 [6][7][66] - 2025年第四季度，公募货币基金、债券基金合计规模环比增长超1万亿元 [7][66] - “固收+”和FOF产品出现大户单笔豪掷上百万元的抢购场面 [7][66] - 全球大宗商品可能迎来远超市场预期的超级周期，基金经理战略性增配有包罗色金属和基础化工 [10][69] 行业趋势与热点 - 半导体行业A股上市公司并购持续活跃，胜宏科技、晶丰明源、盈方微等披露并购方案 [8][67] - 商业航天领域投资人严重短缺，有三年以上专注经验的纯粹商业航天投资人非常少 [9][68] - 马斯克表示，仅凭光伏与储能就足以满足美国每年一半的能源消耗 [9][68] - 马斯克称未来三年内，SpaceX和特斯拉旗下工厂的光伏产能将达到每年100GW [9][68] - 覆铜板产业掀起扩产潮，核心材料国产替代加速 [17][76] - 下游市场需求旺盛，多家锂电产业链企业预告业绩大增 [17][76] - 券商开年调研440家A股公司，电力设备、化工板块热度上升 [17][76] - 十大券商策略认为总体赚钱效应已逼近高位，需寻找“强承接”行业 [18][76] - 市场策略建议围绕化工、有色、新能源、电力设备构建基础组合，并可逢低增配非银及内需品种 [18][76] 交易所与新股动态 - 2026年以来，北交所迎来科马材料、爱舍伦、国亮新材三家公司上市 [11][70] - 截至1月23日，北交所上市公司达290家，总市值9670.53亿元，逼近万亿元大关 [12][70] - 北交所IPO审核保持高频节奏，预计后续IPO有望维持高速发行态势 [12][70] 公司特定事件与公告 - 锋龙股份股票自2025年12月25日至2026年1月23日连续17个交易日涨停，价格涨幅405.74%，自1月26日起停牌核查 [5][19][65][77] - 嘉美包装自2025年12月17日至2026年1月23日期间价格涨幅408.11%，自1月26日起停牌核查 [5][20][65][79] - 八一钢铁预计2025年亏损18.50亿元到20.50亿元，期末净资产为负，股票可能被实施退市风险警示 [21][22][80] - 湖南黄金拟购买黄金天岳、中南冶炼100%股权，以整合金矿资源采选与冶炼环节，股票将于1月26日复牌 [23][81] - 永杰新材拟以支付现金方式购买奥科宁克秦皇岛100%股权和奥科宁克昆山95%股权，总对价等值于1.8亿美元 [24][82] - 潍柴重机澄清传言，称目前没有燃气中速机产品进军到北美发电市场 [53][110][111] - 中集车辆子公司及旗下三家公司参与美国商务部发起的反补贴、反倾销调查 [58][115] 公司业绩预告 - 先导智能预计2025年归母净利润15亿元—18亿元，同比增长424.29%—529.15% [25][83] - 中微半导预计2025年归母净利润2.84亿元左右，同比增长107.55%左右 [26][84] - 莱尔科技2025年营业总收入9.62亿元，同比增长82.79%，归母净利润4246.41万元，同比增长13.67% [28][86] - 炬芯科技预计2025年归母净利润2.04亿元，同比增加91.40% [32][89] - 思特威预计2025年归母净利润9.76亿元到10.31亿元，同比增幅149%到162% [34][91] - 国药一致预计2025年归母净利润10.55亿元—12.15亿元，同比增长64.20%—89.11% [43][99] - 福达股份预计2025年归母净利润3.1亿元到3.3亿元，同比增加67.31%到78.11% [45][101] - 招金黄金预计2025年归母净利润1.22亿元—1.82亿元，上年同期亏损1.27亿元 [38][95] - 豫园股份预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为负值，将出现亏损 [27][85] - 合富中国预计2025年净利润亏损2500万元到3600万元，上年同期净利润2756.63万元 [29][87] - 长久物流预计2025年净利润亏损5000万元到7500万元，上年同期净利润7956.55万元 [30][31][88] - 黄山谷捷预计2025年归母净利润5100万元—6100万元，同比下降45.50%—54.43% [33][90] - 新点软件预计2025年归母净利润2640万元到3960万元，同比减少80.61%到87.08% [36][93] - 澳柯玛预计2025年净利润亏损1.7亿元至2.2亿元，上年同期亏损4852.54万元 [37][94] - 至纯科技预计2025年净利润亏损3亿元至4.5亿元之间，上年同期净利润2359.75万元 [39][40][96] - 郑州煤电预计2025年净利润亏损约9.16亿元，上年同期净利润2.83亿元，煤炭平均售价同比下降15.6% [41][97] - 华大智造预计2025年净利润亏损2.21亿元到2.73亿元，亏损同比减少3.28亿元到3.80亿元 [42][98] - 安达智能预计2025年净利润亏损1亿元到1.4亿元，上年同期亏损3074.52万元 [44][100] - 海目星预计2025年净利润亏损8.5亿元到9.1亿元，上年同期亏损1.63亿元 [46][102][103] - 艾迪药业预计2025年净利润亏损约1600万元到2400万元，上年同期亏损1.41亿元 [35][92] 公司资本运作 - 美迪西股东林长青拟减持不超过80万股，即不超过公司总股本的0.60% [47][104] - 上海沪工股东明鑫光储计划减持不超过公司总股本的3%，即不超过1010.72万股 [48][105] - 德力佳拟投资50亿元投建10兆瓦以上风电用变速箱研发制造项目 [49][106] - 华东重机收到印度阿达尼集团中标通知书及签署国内项目，境内外项目合计总金额折合人民币约12.5亿元 [50][107] - 中成股份发行股份购买资产并募集配套资金事项获深交所审核通过 [51][108] - 大富科技拟申请注册发行不超过3亿元科技创新公司债券 [52][109] - 中宠股份拟以1亿元—2亿元回购股份，回购价格不超过78元/股 [54][112] 技术创新与产品 - 银河通用机器人成为2026年央视春晚指定具身大模型机器人 [13][71] - 电科蓝天是国内宇航电源核心供应商，公开发行股票17370万股 [14][72] - 招银国际研报看好字节、腾讯、阿里、DeepSeek在中国AI通用助手赛道形成第一梯队 [15][73] - 腾讯元宝将发放10亿元，百度将发放5亿元春节红包 [15][73] - “国产GPU四小龙”摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技纷纷登陆或申请登陆资本市场 [16][74][75] - 方盛制药的洛索洛芬钠凝胶贴膏获得药品注册证书 [55][113]

公司业绩预测 - 国药控股预计其子公司国药一致2025年度实现归属于上市公司股东的净利润在10.55亿元到12.15亿元之间 [1] - 预计的净利润同比增长幅度为64.20%到89.11% [1] - 预计2025年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润在9.96亿元到11.56亿元之间 [1] - 预计的扣非净利润同比增长幅度为71.38%到98.91% [1]