文章核心观点 - 公司营收、净利润稳定增长，绿色热能业务持续放量，业绩增长得益于垃圾处理量与供热量提升、并购项目产能释放和运营效率优化 [2] 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 16.63 亿元，同比增长 18%，归母净利润 3.21 亿元，同比增长 19%，扣非后归母净利润 3.16 亿元，同比增长 23% [1][2] - 报告期内公司处理生活垃圾 394.06 万吨，同比增长 15.97%，上网电量 10.07 亿度，同比增长 12.56%，供热量达 175.45 万吨，同比增长 57.31% [2] 业务布局 - 公司拓展并完善绿热、绿电、绿色天然气等多元化绿色新能源供给体系 [3] - 绿色热能业务超 60%运营项目实现工业供热，晋城、防城港项目开拓移动供热，石家庄项目实现混合供热模式，2024 年供热 175.45 万吨，同比增长 57.31%，年热电比自 137%提高至 192% [3] - 绿色电能方面运营电厂通过核准，实现绿证自动核发并完成首单绿证交易 [3] - 高附加价值产业链上绵阳项目完成国内首单绿色生物天然气“气证合一”线上交易，2024 年提纯沼气 714.68 万立方米、制备生物天然气 408.94 万立方米 [3] 并购与科研 - 2023 年底收购石家庄项目，2024 年单体项目净利润增长 5000 万元，合并报表净利润贡献约 10% [4] - 2024 年新签订晋州、枣阳项目股权转让协议，特许经营项目合同规模达 17450 吨/日 [4] - 公司是中科院控股体系内环保双碳产业平台，利用科研资源实现产研协同，还与华为合作探索创新模式 [4] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年实现营业收入分别为 20.37/22.64/25.29 亿元，同比增长 22.53%/11.10%/11.74% [5] - 预计归母净利润分别为 3.86/4.46/5.12 亿元，同比增长 20.51%/15.34%/14.94% [5] - 对应 PE 分别为 20.26/17.57/15.28 倍，EPS 分别为 0.26/0.30/0.35 元，给予“推荐”评级 [5]