公司业绩情况 - 2024 年度营业总收入 166,279.94 万元，同比增长 18.43%；归属于上市公司股东的净利润 32,069.50 万元，同比增长 18.92% [3] 未来业绩增长点 在建项目 - 玉溪项目在建，衡阳、江油、藤县项目前期手续基本完成，石家庄项目热力提升工程 3推进，预计今年年中到明年陆续投产 [4] 绿色能源 - 2024 年供热 175.45 万吨，同比增长 57.31%，供热比 44.52%行业排名第一，已形成宁波、河北、绵阳三大主要片区，未来推进供热业务规模化发展 [4] 并购发展 - 2023 年底收购石家庄项目后，2024 年单体项目净利润增长 5,000 万元；2024 年新签订晋州、枣阳项目股权转让协议，推进项目交割，未来重点并购优质及潜力项目 [5][6] 研发创新 - 近五年研发投入复合增长率 61%，2024 年新签合同额 2.3 亿元位于行业前列，多效合一烟气净化技术将开展工业化示范应用，垃圾焚烧烟气净化系统尾部余热利用项目即将投运 [6] 未来资本开支情况 - 2024 年投资性支出约 5.40 亿元，2025 年预计项目建设支出 10 - 13 亿元，自有资金占 30%、项目贷款占 70%，并购有一定支出，2025 - 2026 年项目建设投入达高峰，后续资本开支主要用于并购 [6] 未纳入国补目录项目情况 - 未纳入国补清单的运营项目有三台、晋城、海城项目，三台和晋城项目非竞价，电价 0.65 元/度，海城项目竞价，申报价格 0.607 元/度，均已报送国家能源局 [8] 应收账款结构情况 - 截至 2024 年末，一年以内应收账款占比约 74.6%，超过一年占比相对较小 [8]

公司业绩情况 - 2024 年度营业总收入 166,279.94 万元，同比增长 18.43%；归属于上市公司股东的净利润 32,069.50 万元，同比增长 18.92% [2] 经营活动现金净流入情况 - 2024 年经营活动现金净流入 6.82 亿元，同比增长 65.27%，因拓展市场、产能释放，固废处理量、上网电量、供热量增长 [4] - 2024 年处理生活垃圾 394.06 万吨，同比增加 15.97%；上网电量 10.07 亿度，同比增加 12.56%；供热 175.45 万吨，同比增长 57.31% [4] 垃圾焚烧项目供热改造 - 项目区位是垃圾焚烧项目供热改造最主要考虑因素，公司项目区位优势明显，已形成宁波、河北、绵阳三大主要片区 [5] 项目并购与盈利 - 石家庄项目并购模式具备复制性，公司有能力复制成功经验 [6] - 2023 年底收购石家庄项目后，输出经验和文化，2024 年业绩攀升，现覆盖周边热用户 50 余家，推进热力提升工程 3 [8] - 主业并购关注基本面好且具供热潜力项目，通过多种方式提质增效提升业绩 [8] 热用户情况 - 热用户主要为工业企业，热需求长期稳定，目前及未来降低概率低 [8] - 宁波、慈溪项目联网供热覆盖周边工业园区，供热量有提升空间 [8] 装备业务情况 - 2024 年环保装备销售与技术服务业务收入约 1.08 亿元，同比增长 131.28%，因以前年度订单 2024 年验收 [9] - 2024 年签署国内外技术装备合同 2.3 亿元，后续随订单交货确认收入 [9] - 2024 年装备销售业务增速快、规模大、国内外多点开花，未来装备业务毛利率预计提升 [10] 资本开支情况 - 2024 年投资性支出约 5.40 亿元 [11] - 2025 年预计项目建设支出 10 - 13 亿元，自有资金占 30%、项目贷款占 70%，并购有一定支出 [11] - 2025 - 2026 年项目建设投入达高峰，后续资本开支主要用于并购 [11] 应收账款情况 - 截至 2024 年末，一年以内应收账款占比约 74.6%，回款周期基本控制在 1 年以内 [12] - 地方政府化债政策利好，2024 年第四季度部分项目回款同比改善 [13] 垃圾焚烧与智算中心合作 - 智算中心为垃圾焚烧发电行业提供新商业模式和机遇，双方可双向赋能 [15] - 垃圾焚烧发电向智算中心供能有清洁、稳定、区位、节能高效四大优势 [16] - 与智算中心合作可提升垃圾焚烧发电企业盈利水平 [16] - 公司具备与智算中心双向联动先发优势，将推进合作增厚业绩 [18] 所得税率情况 - 公司所得税率较低，通过多种方式享受税收优惠，如认定为高新技术企业、西部鼓励类产业企业等 [19]

公司业绩情况 - 2024 年度营业总收入 166,279.94 万元，同比增长 18.43% [2] - 2024 年度归属于上市公司股东的净利润 32,069.50 万元，同比增长 18.92% [2] 环保装备销售业务 - 2024 年环保装备销售与技术服务业务收入约 1.08 亿元，同比增长 131.28%，源于以前年度签订、2024 年完成验收的订单 [4] - 2024 年合计签署国内外技术装备合同 2.3 亿元，后续随订单交货陆续确认收入 [4] 应收账款情况 - 截至 2024 年末，一年以内的应收账款占比约 74.6%，超过一年的占比相对较小 [5] 在建项目投产节奏 - 玉溪项目正在建设，衡阳、江油、藤县项目前期手续基本完成，石家庄项目热力提升工程 3正在推进，预计今年年中到明年陆续投产 [6] 国补退坡影响及应对 - 国补退坡对盈利有一定影响，公司投运项目积极拓展绿色热能业务 [7] - 以宁波项目为例，2022 年国补到期并供热改造，2023 年营收同比增长 24.80%，净利润同比增长 51.57% [8][9]

公司业绩情况 - 2024 年度营业总收入 166,279.94 万元，同比增长 18.43%；归属于上市公司股东的净利润 32,069.50 万元，同比增长 18.92% [3] 供热业务情况 - 供热价格参考当地市场指导价，基于热用户需求量及蒸汽标准确定，是市场化行为 [4] - 垃圾焚烧供热成本低于燃煤、燃气供热，有绿色属性，未来结合经济形势和燃煤燃气供热价格变动争取调增供热价格 [4] 装备业务情况 - 2024 年环保装备销售与技术服务业务收入约 1.08 亿元，同比增长 131.28% [5] - 2024 年合计签署国内外技术装备合同 2.3 亿元，后续随订单交货确认收入 [5] - 2024 年装备销售业务增速快、规模大、国内外多点开花，新签技术装备合同额位于行业前列，斩获武汉新洲区 5 台套“千吨级”核心装备供货项目，开拓印尼、巴西市场，在泰国获 4 个项目供货协议 [5][6] 研发投入情况 - 2024 年研发投入 6,033.44 万元，占营业收入比例为 3.63%，近五年研发投入年均复合增长率为 61% [7] - 2024 年获评国家级专精特新“小巨人”企业 [7] - 与中科院合作研发的多效合一烟气净化技术获中环协“科技进步一等奖”，即将工业化示范应用，市场规模可达 75 亿元 [7] - 垃圾焚烧烟气净化系统尾部余热利用项目在晋城项目即将投运，应用至全部项目后，1 万吨/日垃圾焚烧处置规模每年新增供电量约 1 亿度 [7] CCER 参与情况 - CCER 关于生活垃圾焚烧发电的方法论未出台，公司积极跟踪并委托机构测算，待出台后第一时间申报 [8] 活动基本信息 - 活动类型为特定对象调研（信达证券业绩交流会） [2] - 参与单位包括中信保诚人寿、工银瑞信基金等多家公司 [2] - 时间为 2025 年 4 月 11 日 13:00 - 14:00、15:00 - 16:00 [2] - 地点为公司会议室和电话会议 [2] - 上市公司接待人员有财务总监庄五营、董事会秘书王建强等 [2] - 本次交流活动不涉及应披露重大信息，无附件 [9][10]

公司业绩情况 - 2024 年度营业总收入 166,279.94 万元，同比增长 18.43%；归属于上市公司股东的净利润 32,069.50 万元，同比增长 18.92% [2] - 发展战略为短期靠绿能做优、中期靠并购做大、长期靠创新做强 [2] - 2024 年经营活动现金净流入约 6.82 亿元，同比增加 65.27% [6] - 截至 2024 年末资产负债率为 47.76%，主体信用评级为 AA +级 [7][8] 项目情况 新签订股权项目 - 河北晋州项目总规模 1,000t/d，一期规模 600t/d；湖北枣阳项目总规模 500t/d [2] - 枣阳项目已供热，年输出绿色热能最大可达 23 万吨；晋州项目供热潜力大，年输出绿色热能最大可达 26 万吨 [2][3] 在建项目 - 玉溪项目在建，衡阳、江油、藤县项目前期手续基本完成，石家庄项目热力提升工程 3推进中 [4] - 预计今年年中到明年陆续投产，2025 年预计项目建设支出 10 - 13 亿元，自有资金占 30%、项目贷款占 70% [4] 并购项目 - 2023 年底收购石家庄项目，2024 年单体项目净利润增长 5,000 万元 [5] - 公司具备将石家庄项目成功经验复制到其他项目的能力 [5] 资金来源 - 公司现金流稳定，未来经营活动现金净流入或进一步提升 [6] - 资产负债率低，有债权融资空间，可通过绿色债券、项目绿色贷、并购贷款等融资 [8] - 发挥资本市场平台作用，探索上市公司股权融资工具，合理安排股权及债权融资规模及比例 [8]

文章核心观点 - 公司营收、净利润稳定增长，绿色热能业务持续放量，业绩增长得益于垃圾处理量与供热量提升、并购项目产能释放和运营效率优化 [2] 业绩情况 - 2024 年公司实现营业收入 16.63 亿元，同比增长 18%，归母净利润 3.21 亿元，同比增长 19%，扣非后归母净利润 3.16 亿元，同比增长 23% [1][2] - 报告期内公司处理生活垃圾 394.06 万吨，同比增长 15.97%，上网电量 10.07 亿度，同比增长 12.56%，供热量达 175.45 万吨，同比增长 57.31% [2] 业务布局 - 公司拓展并完善绿热、绿电、绿色天然气等多元化绿色新能源供给体系 [3] - 绿色热能业务超 60%运营项目实现工业供热，晋城、防城港项目开拓移动供热，石家庄项目实现混合供热模式，2024 年供热 175.45 万吨，同比增长 57.31%，年热电比自 137%提高至 192% [3] - 绿色电能方面运营电厂通过核准，实现绿证自动核发并完成首单绿证交易 [3] - 高附加价值产业链上绵阳项目完成国内首单绿色生物天然气“气证合一”线上交易，2024 年提纯沼气 714.68 万立方米、制备生物天然气 408.94 万立方米 [3] 并购与科研 - 2023 年底收购石家庄项目，2024 年单体项目净利润增长 5000 万元，合并报表净利润贡献约 10% [4] - 2024 年新签订晋州、枣阳项目股权转让协议，特许经营项目合同规模达 17450 吨/日 [4] - 公司是中科院控股体系内环保双碳产业平台，利用科研资源实现产研协同，还与华为合作探索创新模式 [4] 盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年实现营业收入分别为 20.37/22.64/25.29 亿元，同比增长 22.53%/11.10%/11.74% [5] - 预计归母净利润分别为 3.86/4.46/5.12 亿元，同比增长 20.51%/15.34%/14.94% [5] - 对应 PE 分别为 20.26/17.57/15.28 倍，EPS 分别为 0.26/0.30/0.35 元，给予“推荐”评级 [5]

公开数据显示，中科环保业绩连续多年保持高速增长，2024年度实现营业总收入166279.94万元、同比增长18.43%，实现归属于上市公司股东 的净利润32069.50万元、同比增长18.92%。资本开支方面，公司2024年项目建设和项目并购等投资性支出约5.40亿元；2025年预计项目建设支 出10-13亿元，其中自有资金占30%、项目贷款占70%，并购根据项目进展预计有一定支出。 董秘还提到，智算中心为垃圾焚烧发电行业发展提供了新的商业模式，带来新的发展机遇，智算中心和垃圾焚烧发电可以形成双向赋能。对 于智算中心，垃圾焚烧发电向其供能主要具有四大优势，包括垃圾焚烧是绿电供能、解决能耗指标问题，能提供更加稳定绿色能源，减少电 力传输损耗和时延并提升可再生能源利用率。 此外董秘还提到，公司会重点关注基本面良好且具备供热发展潜力的项目在并购后，通过供热业务拓展、技术设备改造、精细化管控等方式 提质增效，能够快速有效地提升项目业绩。以石家庄项目为例，公司于2023年底成功收购该项目，通过资源整合、技术赋能和管理优化，推 动项目首季度扭亏为盈，2024年业绩大幅攀升，单体项目净利润增长5000万元以 上。 【环球网 ...

公司业绩情况 - 2024 年度营业总收入 166,279.94 万元，同比增长 18.43%；归属于上市公司股东的净利润 32,069.50 万元，同比增长 18.92% [3] 资本开支与并购规划 - 2024 年投资性支出约 5.40 亿元，2025 年预计项目建设支出 10 - 13 亿元，自有资金占 30%、项目贷款占 70%，并购有一定支出，2025 - 2026 年项目建设投入达高峰，之后资本开支主要用于并购 [4] - 主业并购关注基本面好且有供热潜力项目，如石家庄项目 2024 年单体净利润增长 5000 万元以上；第二增长曲线关注可再生碳氢燃料、生物天然气等新能源领域 [4] 股东分红回报 - 2024 年经营活动现金净流入约 6.82 亿元，同比增加 65.27%，资产负债率 47.76%，主体信用评级 AA + 级，可通过多种方式融资 [6] - 上市首年分红 0.81 亿元，2023 年度现金分红比例 54.58%，2024 年度拟派发现金红利约 1.99 亿元，现金分红比例 61.96%，2022 - 2024 年度累计分红预计达 4.27 亿元 [7] 应收账款结构 - 截至 2024 年末，一年以内应收账款占比约 74.6%，超过一年占比相对较小 [9] 产能与供热情况 - 2024 年新签晋州、枣阳项目，交割后特许经营项目合同规模达 17,450t/d，运营产能 11,600t/d，超 60%运营项目实现工业供热 [9] - 2025 年在宁波、河北、绵阳等片区扩大供热规模、推进项目建设及供热审批等 [9] 与智算中心合作 - 智算中心为垃圾焚烧发电行业提供新商业模式，双方可双向赋能 [10] - 垃圾焚烧发电向智算中心供能有清洁、稳定、区位、节能高效四大优势，与智算中心合作可提升行业盈利水平 [11][12] - 公司积极探索与智算中心合作，供热规模、效率等领先，具备双向联动先发优势 [13]

在当下全球积极应对气候变化的大背景下，中科环保以焚烧垃圾实现绿色电能上网和对外供应绿色热 能，助力降碳减污。根据《生活垃圾焚烧发电厂热电联产碳减排效益分析》，垃圾焚烧发电厂作为替代 传统垃圾填埋方式具有较好的碳减排效果，吨垃圾减排量为0.15tCO2e；若能进行供热，则减排效果将 进一步增强，每多供热10t/h，碳减排效益提升约6.9%。中科环保热电比行业领先，相较于纯粹的垃圾 焚烧发电有着更突出的减排效益，环境效益更优。 此外，中科环保建立了覆盖废水、废气、固废的全周期环境管理体系，将污染物排放纳入全流程管控， 并在生产、运营、办公等多场景全方位推进低碳转型。公司持续推进各控股公司碳减排规划，以其旗下 某项目《绿色工厂中长期规划》为例，其中包括了每年单位产值减少二氧化碳排放量1%等减排目标， 折射出企业从生产端向低碳化转型的决心。2024年中科环保总部迁入全新绿色智能办公区，装修参照国 际WELL标准，通过低VOC材料应用与智能设施部署，在保障员工健康的同时实现环保降碳，节水达 30%-50%，节电达62%。 正如中科环保提出"穿越周期 破界进化"目标，公司通过技术升级与模式创新，实现了从固废治理向绿 色能 ...

募集资金情况 - 2022年6月28日公司发行36,721.9884万股普通股，每股3.82元，募资1,402,779,956.88元，净额1,350,173,685.00元[1] - 截至2024年12月31日，累计投入1,307,312,736.13元，自有资金先期投入655,045,034.54元，使用募集资金652,267,701.59元[2] - 截至2024年12月31日，募集资金余额42,860,948.87元[2] - 支取超5000万元或净额20%需通知保荐机构并提供清单[6] - 专户初存1,360,296,558.17元，与净额差额为未付发行费用[8] 银行账户情况 - 交通银行北京市分行营业部初存340,000,000.00元，余额21,854,235.74元[12] - 中信银行北京广安门支行初存350,000,000.00元，余额24,663,153.15元[12] - 交通银行晋城泽州路支行初存529,153.87元，余额为活期[12] - 中国工商银行鞍山鞍钢支行初存478,572.18元，余额为活期[12] 项目投资情况 - 晋城市项目承诺投资3.4亿元，累计投入3.1941527422亿元，进度93.95%，本年度效益2226.535422万元[20] - 绵阳市项目承诺投资2.5亿元，累计投入2.499977611亿元，进度100%，本年度效益3716.464075万元[20] - 海城市项目承诺投资3.5亿元，累计投入3.2772377691亿元，进度93.64%，本年度效益 - 285.797912万元[20] - 补充流动资金及偿还债务承诺投资2.5亿元，累计投入2.500022389亿元，进度100%[20] - 慈溪市项目1期承诺投资1.12173685亿元，累计投入1.12173685亿元，进度100%，本年度效益6764.998381万元[21] 超募资金使用 - 超募1.60173685亿元，4800万元用于永久补充流动资金，占29.97%，1.12173685亿元用于慈溪项目[21] 资金置换与补充 - 公司用募集资金置换预先投入自筹资金6.5504503454亿元[21] - 项目实施后账户余额366.016774万元用于永久补充流动资金[21]