文章核心观点 - 海大集团2025年一季度业绩预增，净利润大幅增长，逆势增长源于饲料外销和生猪养殖业务成果，公司可通过海外布局、多元采购和技术积累规避关税风险 [1] 分组1：公司业绩情况 - 2025年一季度预计归母净利润12 - 13亿元，同比增长39.42% - 51.04%，扣非净利润同比增长57.96% - 71.13% [1] - 2024年净利润45.16亿元，同比增长64.73% [4] - 2024年饲料销量约2650万吨，同比增长约9% [2] - 2024年猪料外销量下滑约3%，禽料外销量同比增长约12%（1270万吨），水产料外销量同比增长约11%（580万吨），海外地区饲料销量约240万吨，同比增长约40% [2] - 2025年一季度饲料外销量约595万吨，同比增长25% [1][3] 分组2：行业情况 - 国内饲料公司分三个梯队，第一梯队年产量超1000万吨共7家，第二梯队500 - 1000万吨共7家，第三梯队270 - 400万吨共6家 [2] - 2024年下游养殖端产能调整使饲料总产量下降，行业龙头新希望饲料销量减少近10% [2] 分组3：公司逆势增长原因 - 积极开拓海外市场，一季度饲料外销增长，生猪养殖业务轻资产控风险模式取得成果 [1] - 禽料和水产料带动总销量增长，对冲猪料下滑，海外市场建厂和本地化销售分散风险 [2] - 生猪价格改善存栏量回升带动猪料销量回升，禽料和水产料销量快速增长 [3] - 2024年生猪价格触底上涨行业进入盈利周期，生猪养殖业务扭亏为盈，四季度虾蟹料和猪料销售增加带动吨利润改善 [4] - 未来受益于养殖业触底回升，水产料和猪料有望进入景气周期，海外饲料市场提升空间大 [4] 分组4：公司规避关税风险方式 - 海外市场以直接建厂 + 本地化销售方式布局，避免从国内出口 [6] - 原材料以国内自产 + 多个国家进口为主，玉米国内自产，大豆从南美多国进口，避免依赖单一国家 [1][6] - 积累大量豆粕减量技术，降低对进口大豆依赖 [1][6] - 通过“集团 + 区域中心”集中采购模式结合期货套期保值，对冲原料价格波动风险 [6] 分组5：公司面临的潜在风险 - 原材料成本占比超90%，价格波动和关税扰动是风险因素 [7] - 研发环节转基因技术跨境监管可能面临政策壁垒 [7]