文章核心观点 中方反制关税措施利多国内豆粕价格，豆粕价格上涨有利于公司业绩弹性，公司高比例分红和回购兼具防御属性，上调公司25 - 27年盈利预测并维持“强烈推荐”评级 [1][2] 行业情况 - 2025年4月10日12时01分起对原产于美国的所有进口商品加征34%关税，4月9日加征关税税率提高至84%，原产于美国的大豆进口关税合计增加94% [1] - 2024年中国进口大豆约1.05亿吨，同比增长5.7%，其中进口自巴西大豆占比约为71%，进口自美国大豆占比约为21% [1] - 4 - 10月我国进口大豆来源集中在巴西，2 - 3季度国内进口大豆主要来源于巴西，关税落地执行利多国内豆粕价格上涨 [1] 公司情况 - 大豆价格上涨带动玉米价格走强，有利于公司向下顺价，豆粕价格上涨加速替代进程，利好氨基酸需求增长，助推相关副产物利润 [2] - 公司2024年度现金分红和回购金额合计22.7亿元，占本年度归属于上市公司股东净利润的比例82.84%，对应股息率7.3% [2] - 上调公司25 - 27年盈利预测至30.4、33.4、36.1亿元，同比分别增长+10.9%、+10.0%、+7.9%，对应PE分别为10、9、9倍，维持“强烈推荐”评级 [2]