核心观点 天能股份面临核心技术人员流失、研发人员流动性高且学历水平弱于同业、锂电业务进展缓慢及铅酸电池营收下降等问题，业务前景需谨慎看待 [1][3][7] 核心技术人员离职情况 - 2025年3月27日公司核心技术人员何广因个人发展辞职并办理离职手续，离职后不再担任公司及子公司任何职务 [1] - 这是公司近一年内第三起核心技术人员离职 [2] - 何广任职期间参与技术研发，相关专利为职务成果，其离职不影响公司知识产权完整性 [1] 研发人员情况 - 2020年末有9位核心技术人员，此次变动后变为8名，约四年内除4位仍在任外其余全部变动 [3] - 2020 - 2024年研发人员总体数目稳中有升，但半年报数据显示数量呈明显波动状态，2024年上半年至少237人离职，占期初研发团队总人数12% [3][4] - 截至2024年末，公司研发人员中硕士及以上学历占比7.31%，本科学历占比42.52%，专科及以下学历占比50.16%，低于可比公司 [6] 业务情况 锂电业务 - 2023 - 2024年锂电池等其他电池业务板块营收占比不到2%，毛利分别为 - 1.34亿元和 - 1.52亿元，毛利率分别为 - 14.83%和 - 30.71% [8] - 2024年锂电池生产量0.76GWh、销售量1.10GWh，假设产能14GWh，产能利用率不到6% [8] - 公司调整锂电池战略方向，终止“高能动力锂电池电芯及PACK项目”，结余资金6.03亿元用于永久补充流动资金 [10] 铅酸电池业务 - 2023 - 2024年铅酸电池营收占公司总营收90%以上，毛利占比近两年分别高达99.83%和99.34% [7] - 2024年铅酸电池生产量12227.67万KVAh、销售量11362.56万KVAh，生产量和销售量同比分别下降6.05%和9.04% [9] - 2024年该业务营收418.35亿元，同比下降5.79%，近年第一次显著下降，且面临竞争 [10] 股价情况 - 截至2025年4月10日收盘，公司股价收于24.75元/股，仍处于破发状态 [10]