盈利预测与估值 综合考虑国内行业外部因素对公司收入增速的短期扰动、海外收入占比提升对整体毛利率及股份支付费 用冲回对管理费用率的影响，我们调整25-27年归母净利至1.03/1.32/1.72 亿元（相比25/26 年前值调 整-22%/-35%）。 基于DCF 的目标价为55.12 元（WACC：9.2%，永续增长率：2.8%；相同参数下按最新股本计的前值为 60.36 元）。 风险提示：核心产品销售不达预期，市场竞争加剧，核心技术人员流失。 公司24 年实现收入/归母净利7.50/0.21 亿元（yoy+10.5%/-63.7%），符合业绩快报预期。公司归母净利 同比下滑主因期内国内行业外部因素短期影响院端软镜设备招采节奏叠加公司着眼长期发展提升产品推 广及研发投入。公司24 年海外收入1.61 亿元（yoy+42.7%），公司积极强化海外产品注册及渠道建设工 作，海外市场竞争力持续提升。展望25 全年，考虑公司产品矩阵持续拓展叠加国内外商业化持续发 力，看好公司在行业需求边际恢复背景下实现向好发展。维持"买入"。 内窥镜设备装机量稳步提升，驱动整体收入稳健增长1）内窥镜设备：24 年收入7.14 亿元 ...