文章核心观点 - 华特气体2024年年报发布，虽营收下滑但归母净利和扣非净利增长，公司推进海外直销模式，产品导入半导体头部企业顺利，因行业竞争加剧和原材料价格上涨下调盈利预测，维持“增持”评级 [1][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营收14.0亿元（yoy - 7%），归母净利1.8亿元（yoy + 8%），扣非净利1.7亿元（yoy + 9%） [1] - Q4实现营收3.4亿元（yoy - 9%，qoq - 1%），归母净利5211万元（yoy + 5%，qoq + 43%） [1] - 2024年拟每股派发现金红利0.6元（含税） [1] 业务板块表现 - 特种气体板块2024年营收同比 - 9%至9.3亿元，毛利率同比 + 1pct至37% [1] - 普通工业气体板块2024年营收同比 + 7%至2.4亿元，毛利率同比 + 2pct至17% [1] 销售模式转型 - 2024年推进海外销售模式转型，经销收入占比同比 - 7pct至22% [1] - 产品通过4家新加坡半导体厂认证并实现订单，实现海外直销突破 [1] 产品导入情况 - 产品进入全国最大的氮化镓生产厂商和碳化硅生产厂商供应链 [2] - 锗烷产品实现产业化，增加在韩国最大存储器企业、韩国SK海力士，德国英飞凌等企业销量 [2] - 全产业链新产品 - 乙硅烷积极送样给客户认证 [2] - 加紧实现新型氟碳气体、硅基前驱体等项目生产并推进市场导入 [2] 盈利预测与估值 - 下调2025 - 2026年归母净利润至2.2/2.6亿元（前值2.7/3.4亿元，较前值变动 - 19%/-24%） [3] - 引入2027年归母净利润为3.5亿元，2025 - 2027年归母净利同比 + 17%/+21%/+32% [3] - 给予公司2025年33倍PE估值，目标价59.4元（前值60.21元，对应2025年27xPE） [3] - 维持“增持”评级 [1][3]