业绩表现 - 2024年公司实现营业收入146.67亿，同比增长3.2%，归母净利润10.56亿，同比增长63.7%，业绩符合预期 [1] - 2025Q1预计归母净利润1.6~1.72亿，同比增长56%67.7%，扣非净利润1.481.6亿，同比增长44.19%55.9%，超市场预期 [1] - 2024年啤酒销量400.44万千升，同比增长1.57%，其中2024Q4销量55.71万吨，同比增长8.9% [2] - 2024Q4归母净利润-2.3亿，同比减亏0.79亿，扣非净利润-2.2亿，同比减亏1.44亿 [2] 产品与市场 - 燕京U8 2024年销量69.6万吨，同比增长31.4%，2025Q1延续30%以上增长 [2] - 公司强化U8为核心的全国性大单品，拓展区域大单品和特色单品矩阵，在啤酒行业高端化浪潮中具备成长空间 [1] - 2025年若餐饮消费改善，U8增长势能可能进一步强化 [2] 财务指标 - 2024年吨酒收入3662.7元/吨，同比增长1.6%，其中2024Q4吨酒收入3268.49元/吨，同比下降7% [2] - 2024年归母净利率7.2%，同比提升2.66pct，扣非净利率7.1%，同比提升3.58pct，营业利润率10.97%，同比提升3.76% [2] - 预测20242026年归母净利润为10.56/13.61/16.65亿，分别同比增长64%/29%/22% [1] 公司战略 - 公司系统性推进九大变革，内部挖潜增效，预计净利率同比进一步提升 [2] - 在国企改革背景下，公司有望持续实现阶梯式发展，优化产能利用率，利润率提升空间广阔 [1] 股价催化剂 - 产品提价、原材料成本下降、餐饮需求回暖带动结构升级提速 [4]