文章核心观点 公司员工持股计划增强团队竞争力，考核目标彰显座椅业务信心，在智能电动领域突围，国产替代空间广阔，通过全面协同有望冲击全球智能座舱龙头，预计2025 - 2027年收入和归母净利润可观，维持“推荐”评级 [1][2][3] 员工持股计划 - 参加对象主要为座椅事业部核心骨干员工及董事会认为需激励的其他人员，总数不超100人 [1] - 股份总数不超5700万股，占股本总额0.45%，来源于此前回购股票，受让价5.54元/股，为2025/4/9收盘价的53% [1] 股权激励考核目标 - 解锁期一（2025年）：座椅事业部收入考核触发值/中间值/目标值为40/45/50亿元，净利润考核触发值/中间值/目标值为0.8/1.2/1.5亿元，净利率为2.0%/2.6%/3.0% [1] - 解锁期二（2026年）：座椅事业部收入考核触发值/中间值/目标值为70/85/100亿元，净利润考核触发值/中间值/目标值为4.0/4.5/5.0亿元，净利率为5.7%/5.3%/5.0% [1] - 触发值/中间值/目标值对应完成系数为60%/80%/100% [1] 座椅业务发展 - 2021 - 2022年获三家新能源主机厂座椅总成项目定点，实现从0到1突破并拓展，后陆续获多个定点 [2] - 2023年5月乘用车座椅业务量产，5 - 12月交付6.5万套，营收6.55亿元；2024年交付33万套，营收31.10亿元 [2] - 截至2025年4月10日，累计乘用车座椅在手项目定点21个，生命周期总金额888 - 935亿元，如同年量产可实现年收入148 - 156亿元，为继峰本部2024年收入的230% - 242% [2] 公司协同发展 - 2019Q4并表格拉默，2020年开启全面整合，2023年格拉默全球COO上任后推动降本增效 [3] - 格拉默和继峰联合开拓市场，产品相互赋能，客户相互导入，提升市占率 [3] - 横向拓展智能化新品，纵向布局相关产品，有望发挥优势冲击智能座舱市场 [3] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年收入为267.50/299.50/359.50亿元，归母净利润为6.61/9.50/13.47亿元，对应EPS为0.52/0.75/1.06元 [3] - 对应2025年4月10日10.58元/股收盘价，PE分别为20/14/10倍，维持“推荐”评级 [3]