文章核心观点 公司2025Q1业绩同比扭亏为盈，受益于生猪均价、出栏量增长及养殖成本优化，未来资本结构有望更稳健，预计2025 - 2027年营收和归母净利增长，维持“推荐”评级 [1][2][3] 业绩预告 - 2025Q1预计实现净利润45 - 50亿元，同比增长283% - 303%；归母净利润43 - 48亿元，同比增长281 - 302%；对应EPS 0.8 - 0.9元/股 [1] 业绩点评 出栏量 - 25Q1销售商品猪1839.6万头，同比增长15%；销售仔猪414.9万头，同比增长595%；销售种猪11.3万头，同比增长5.6% [2] - 截至Q1末能繁母猪存栏348.5万头，较24年末下降0.8% [2] - 当前商品猪出栏量较全年7200 - 7800万头目标完成度约24% - 25%，仔猪出栏量较全年800 - 1200万头目标完成度约35% - 52% [2] 成本 - 商品猪完全养殖成本持续下行，3月达到12.5元/kg [2] - 不断推进低豆日粮技术研发，饲料配方灵活且生产成绩提升，关税战下饲料价格波动对养殖成本影响有限，价格有望传导推动猪价上行 [2] 发展重点 - 公司发展重点从快速扩张转向关注成本，资本开支或收缩，未来资本结构有望更稳健 [2] 盈利预测与投资评级 - 预计2025 - 2027年实现营收分别为1403.5、1435.2、1527.0亿元，实现归母净利分别为143.77、159.45、215.75亿元，对应PE为16.03、14.46、10.69x，维持“推荐”评级 [3]