文章核心观点 公司2025年第一季度业绩超预期，阿洛酮糖有望获批且政策利好内需释放，关税影响或低于预期，预计2024 - 26年盈利增长，维持“强烈推荐”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2025年第一季度预计归母净利润8000 - 8500万元，同比增长49.41% - 58.75%，扣非归母净利润8031.23 - 8531.23万元，同比增长56.71% - 66.47% [1] - 2025年第一季度归母净利润及扣非归母净利润预期中值分别为8250万元/8281.23万元，分别同比增长54.08%/61.59% [1] 业绩预增原因 - 境内外客户需求增长使产品销量增加 [1] - 年产3w吨可溶性膳食纤维项目和年产1.5w吨结晶糖项目投产，产能释放带动销量和收入增加 [1] - 年产1.5w吨结晶糖项目投产使阿洛酮糖产品成本下降，毛利率提升 [1] 行业政策利好 - 2025年3月21日国家卫健委将D - 阿洛酮糖作为新食品原料申请纳入公开征求意见范围，有望上半年获批，将推动“无糖”产品创新升级 [2] - 2025年4月9日12部门联合印发方案强调提升健康饮食消费水平，公司核心产品符合要求，有望迎来国内需求超预期增长 [2] 关税影响 - 美国4月9日决定对中国商品累计加征125%关税，公司部分商品预计寻求关税豁免，情况待观察 [3] - 4月8日泰国表示下调部分对美商品高额关税，寻求有利协议，泰国工厂26 - 27年建成投产，对美产品加征关税影响有限，可降低成本，增强海外服务能力 [3] 盈利预测及评级 - 预计公司2024 - 26年可实现归母净利润2.49/3.41/4.29亿元，同比分别 + 29%/+37%/+26% [3] - 当前股价对应2024 - 26年PE分别为23X/17X/13X，维持“强烈推荐”评级 [3]