文章核心观点 2024年石头科技“营增利减”，面临成本上升、海外扩张风险、市场竞争激烈等多重挑战，2025年需找到市场扩张与盈利质量的平衡点 [1] 公司概况 - 公司成立于2014年，主营智能扫地机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，2020年在A股科创板上市 [3] - 产品遍布全球170多个国家和地区，超2000万家庭使用石头扫地机器人 [3] 2024年经营业绩 营收情况 - 实现营业收入119.45亿元，同比增长38.03% [3] - 核心产品智能扫地机及配件营收108.48亿元，同比增长34.17%；其他智能电器产品营收10.70亿元，同比增加93.13% [3] 利润情况 - 归母净利润19.77亿元，同比下降3.64%；扣非后归母净利润16.20亿元，同比下降11.26% [3] 成本费用情况 营业成本 - 营业成本为59.56亿元，同比增长49.38%，其中原材料成本45.63亿元，占比77.13%，较2023年显著提高 [4] 销售费用 - 销售费用为29.67亿元，同比增长73.23%，主要是广告及市场推广费、平台服务费及佣金费用大幅增长 [4] - 2020 - 2024年，销售费用占总营收的比值由12.35%大幅增长至24.84%，边际效益逐渐收窄 [6] 管理费用和研发投入 - 管理费用为3.46亿元，同比增长63.83%；研发投入同比增长56.93%至9.71亿元 [8] 海外市场情况 收入和资产占比 - 境外收入为63.88亿元，占总营收的53.48%；境外资产为21.83亿元，占总资产的12.49% [9] 汇率风险 - 外币货币性资产合计11.3亿元，存在减值风险敞口，2024年汇兑收益为 - 1996.75万元，连续两年因汇率波动产生净损失 [9] - 2023年远期外汇合约亏损为758.95万元，2024年未披露相关数据 [10][11] 市场拓展和毛利率 - 采取多元化渠道策略，产品已进入Target 1398家门店、Bestbuy 900家门店 [13] - 境外收入同比增长51.06%，营业成本同比增长76.79%，毛利率减少6.74个百分点 [13] 市场竞争情况 行业集中度 - 2024年智能扫地机器人市场品牌集中度较高，TOP5品牌全球市场占比超60%，国内市场占比接近90% [15] 公司盈利能力 - 2020 - 2024年，销售净利率分别为30.23%、24.03%、17.58%、23.70%及16.55%，盈利能力呈降低趋势 [16] 研发与产品毛利率 - 研发费用为9.71亿元，同比增长63.83%，但智能扫地机及配件毛利率下降2.87个百分点，其他智能电器产品毛利率下降9.10个百分点 [19] 应收账款和应付账款 - 截至2024年末，应收账款为10.38亿元，同比增长277.95%；应付账款为28.25亿元，同比增长88.43% [19]