文章核心观点 公司2025年一季度业绩同比大幅增长 内蒙项目放量贡献业绩 随着内蒙项目产能逐步释放 业绩有望再上台阶 维持“强烈推荐”投资评级 [1][2] 业绩情况 - 公司发布2025年一季度业绩预告 预计2025Q1实现归母净利润23.5 - 25亿元 同比增长65.38% - 75.93% [1] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为107.5、126.0、138.8亿元 EPS分别为1.47元、1.72元、1.89元 当前股价对应PE分别为10.6、9.0、8.2倍 [2] 业绩增长原因 - 2025Q1业绩同比大幅增长主要系内蒙古300万吨/年烯烃项目投入试生产 烯烃产品产销量同比显著增加 [1] - 气化原料煤、动力煤价格同比回落 烯烃产品利润率同比提升 [1] 市场价格情况 - 当前聚乙烯、聚丙烯市场均价分别为7568、7181元/吨 25Q1市场均价分别为8176.44、7381.41元/吨 近期聚烯烃市场价格下滑主要系原油价格大幅回落影响 [1] - 当前动力煤市场价为580元/吨 自年初以来下降11.85% 25Q1市场均价为626.99元/吨 [1] 项目进展 - 内蒙古260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目建设稳步推进 第一系列100万吨/年烯烃生产线于2024年11月投产、第二系列100万吨/年烯烃生产线于今年1月投产 第三系列100万吨/年烯烃生产线于今年3月底投产 公司烯烃产能达到520万吨/年 [2] - 宁东四期烯烃项目场地平整、地基强夯等工程按计划完成 [2] - 新疆烯烃项目取得项目环评、安评等支持性文件专家评审意见 [2] 投资评级 - 维持“强烈推荐”投资评级 [2]