内贸化学品运价 - 2024年内贸化学品船运价下跌5%，处于历史相对低位 [1] - 沿海散装液体化学品水运市场主要航线运价较往年略有下降，部分主流船东将运力调至外贸航线 [1] - 兴通股份国内业务毛利率达40.6%，高于2023年的36%，主要因与客户签订期租合同和COA协议 [1] 外贸化学品船租金 - 2024年全球化学品船租金和东亚部分航线运价处于历史较高水平，但下半年开始回调 [2] - 5年船龄的2万载重吨化学品船价格在2025年初小幅回调 [2] - 预计2025-26年全球化学品船运力增速为4.9%和5.7%，高于2024年的3.4%，可能对外贸运价形成压力 [2] - 兴通股份国外业务毛利率为29%，航次租船业务毛利可能受运价下跌影响 [2] 运力增长与盈利 - 2023-2024年兴通股份运力规模分别增长48%和12%，带动营业收入增长58%和22%，归母净利润增长22%和39% [3] - 2025年兴通万邦将投入2艘1.30万载重吨不锈钢化学品船，2025-2027年至少新增12艘外贸船舶，合计23.50万载重吨 [3] 盈利预测调整 - 下调2025年预测归母净利润至4.06亿元（原预测5.24亿元） [4] - 引入2026-2027年预测归母净利润分别为4.82亿元和5.29亿元 [4]