文章核心观点 公司24年年报业绩亮眼，营收和利润大幅增长，GH放量驱动收入增长，产品结构升级推升毛利率，OLED终端材料需求快速增长，预计2025 - 2027年营收和归母净利润持续增长，维持“强烈推荐”评级 [1][2][3][5] 公司业绩表现 - 24年实现营收、归母净利和扣非归母净利分别为4.72、1.67、1.48亿元，分别同比+56.9%、+117.17%、+162.48%，24Q4实现营收、归母净利和扣非归母净利分别为1.16、0.38、0.32亿元，分别同比+12.55%、+78.51%、+88.63%，分别环比+4.43%、+0.8%、-3.73% [1] - 预计2025 - 2027年实现营业收入分别为7.63、11.24、16.59亿元，分别同比+61.71%、+47.32%、+47.64%，实现归母净利润分别为3.23、4.86、7.35亿，分别同比+92.87%、+50.72%、+51.19% [5] 收入增长原因 - 24年业绩突破核心驱动是OLED终端材料收入同比大幅增长1.64亿元，战略新品Green Host材料贡献显著增量 [2] - Red Prime、Green Host材料稳定放量并迭代升级，巩固市场优势地位 [2] - 24年对战略客户京东方的销售额同比+57.8%，在大客户内份额保持稳定 [2] 产品发展情况 - 24年重点推进的新产品Red Host材料完成国产化突破并小批量供货，Green Prime材料进入客户量产测试环节，蓝光系列客户端验证进展良好，形成良性产品梯队，多款新品未来有望接力放量 [2] 毛利率情况 - 24年综合毛利率同比提升9.53pcts至67.08%，OLED有机材料毛利率同比提升7.08pcts至72.03% [3] - 24年OLED有机材料单价5.23万元/kg，同比+66.97%，单位成本1.46万元/kg，同比+33.24%，单价提升因高价新品Green Host放量、高附加值产品推广顺利、中间体业务客户结构优化，成本端通过工艺改进等控制增幅，价差扩张推动毛利率提升 [3] 行业需求情况 - OLED在智能手机中渗透率持续提升，2024年预计达到55%左右，同比+4pcts，新兴应用领域出货量稳步增长 [4] - 25年国补新增消费电子补贴范围，手机等3C产品内需消费提升明显，有机材料下游需求有望稳定增长 [4] 投资评级 - 公司以RP红光材料为突破口引领OLED终端材料国产化浪潮，一体化竞争优势下规模经济优势强，成长性凸显，关税博弈下稀缺性显现，维持“强烈推荐”评级 [5]