文章核心观点 公司2024年营收增长但利润承压，海外业务领衔增长，考虑行业政策和招采节奏扰动下调盈利预测，因2025年招标有望恢复且公司有产品线和渠道优势维持“买入”评级 [1] 公司业绩情况 - 2024年实现营收7.50亿（+10.54%），归母净利润0.21亿（-63.68%），扣非净利润为 -0.06亿（-114.13%），经营现金流净额 -0.79亿（yoy -311.01%） [1] - 费用端，研发费用率21.83%（+0.15pct），管理费用率14.48%（+1.08pct），销售费用率33.38%（-0.89pct） [1] - 分地区，国内主营业务收入5.86亿（yoy +3.93%），海外收入1.61亿（yoy +42.70%） [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为0.84/1.31/2.00亿元（原值1.77/2.85亿元），EPS分别为0.63/0.97/1.49元，当前股价对应PE分别为65.8/42.8/27.9倍 [1] 各业务营收及产品情况 - 2024年内窥镜设备营收7.14亿（+14.72%），毛利率68.78%（-2.66pct）；内窥镜诊疗耗材营收0.21亿（-50.63%），毛利率45.88%（-2.02pct）；内窥镜维修服务营收0.13亿（+3.31%），毛利率72.64%（+10.98pct） [2] - 2024年AQ300 - 4K超高清系统三级医院装机加快，中高端机型主机、镜体在三级医院装机（含中标）数量分别是137台，522根，进入三级医院116家 [2] - 公司研发成果颇丰，新增发明专利22项，相继发布高光谱平台、AQ - 150、AQ - 120等内镜系统、640倍细胞内镜等多种产品 [2] 核心竞争力与市场推广 - 公司通过多年技术研发沉淀，打造低中高端全系产品，创新推出多种具有差异化竞争优势的功能，完善镜体，正积极开发3D软性内镜和AI诊疗技术及内窥镜机器人 [3] - 公司通过“澳华杯”CBI全国病例大赛、消化内镜技术手把手培训班和参与世界各地的学术会议，提升品牌识别度和加大客户粘性 [3]