事件：公司发布2024年年度报告，公司 2024年公司实现营收 30.7亿元，同比增长13.32%，实现归母净 利润3.01 亿元，同比减少33.7%。其中，2024Q4实现营收13.23 亿元，同比+17.93%，实现归母净利润 0.56 亿元，同比-68.88%。 点评：化药业务短期承压，宠物板块布局推进。分品类看，公司兽用生物制品、宠物供应链等业务板块 表现突出，分别增长23.40%和37.66%。宠物市场贡献显著，宠物生物制品收入同比增长849.09%。综合 毛利率为41.38%，较去年同期略有下降，主要受原材料成本上涨及低毛利率的宠物供应链业务占比提 升影响。此外，2024 年受主要原料药行情低迷的影响，龙翔药业对库存商品计提了近2000 万减值准 备，影响利润。 公司自主研发的猫三联疫苗"瑞喵舒"打破国外垄断，成为本土首个上市产品。 盈利预测与投资建议。我们预计2025~2027 年公司EPS 为0.88、1.02、1.16元，对应动态PE 20、17、15 倍，维持"买入"评级。 风险提示：养殖端突发疫病、下游需求不及预期、研发进度不及预期等风险。 兽用生物制品业务稳步提升，国际化与大客户战略双 ...