文章核心观点 公司2024年营收增长但归母净利润减少 化药业务短期承压 宠物板块布局推进 兽用生物制品业务稳步提升 预计2025 - 2027年公司EPS为0.88、1.02、1.16元 对应动态PE 20、17、15倍 维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收30.7亿元 同比增长13.32% 实现归母净利润3.01亿元 同比减少33.7% [1] - 2024Q4实现营收13.23亿元 同比增长17.93% 实现归母净利润0.56亿元 同比减少68.88% [1] 业务板块表现 - 兽用生物制品、宠物供应链等业务板块表现突出 分别增长23.40%和37.66% [1] - 宠物生物制品收入同比增长849.09% [1] - 综合毛利率为41.38% 较去年同期略有下降 受原材料成本上涨及低毛利率的宠物供应链业务占比提升影响 [1] 业务发展战略 - 兽用生物制品业务国际化与大客户战略双管齐下 与多家大型养殖集团建立战略合作关系 积极拓展国际市场 推进生产工厂通过海外GMP认证 [2] - 宠物板块以“三瑞齐发”战略重构产业生态格局 打造贯穿“研发 - 验证 - 流通 - 服务”的完整价值闭环 [2] 业务成果 - 兽用生物制品业务在印尼、斯里兰卡等7个国家及中国台湾完成35款产品注册 天津、高科公司通过印尼GMP审核 必威安泰通过泰国GMP认证 全年与20余家集团客户达成千万级合作 打造50个千万级大单品 [2] - 中瑞供应链平台覆盖全国7000家宠物医院（含瑞派宠物医院）、3400家宠物店 2024年收购中瑞华普15%股权 对瑞派宠物医院持股进一步提升 实现宠物医药产在10,000 +医疗终端的精准投放 [2] - 公司自主研发的猫三联疫苗“瑞喵舒”打破国外垄断 成为本土首个上市产品 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计2025 - 2027年公司EPS为0.88、1.02、1.16元 对应动态PE 20、17、15倍 维持“买入”评级 [3]