文章核心观点 - 兖矿能源拟140.66亿元现金收购西北矿业51%股权，交易完成后公司盈利能力将显著增强，不过2024年公司“增产不增利”，受煤炭价格下行影响营收和净利润下滑 [2][6][7] 关联交易 - 兖矿能源第九届董事会第十五次会议审议通过收购西北矿业51%股权议案，具体是以47.48亿元受让26%股权，93.18亿元增资 [3] - 收购前淄矿集团、龙矿集团、新矿集团、肥城煤业分别持有西北矿业89.62%、5.58%、2.56%、2.24%股权，兖矿能源受让上述公司部分股权合计26%，转让价47.48亿元 [3] - 转让后西北矿业股权结构为淄矿集团持股74%，兖矿能源持股26%，兖矿能源增资93.18亿元，25.51亿元计入注册资本，67.67亿元计入资本公积，增资后注册资本由50亿增至75.51亿元 [4] - 交易后兖矿能源持有西北矿业51%股权，淄矿集团持股49%，因相关企业均属山东能源集团旗下，此次交易构成关联交易 [5] - 西北矿业是山东能源集团西部区域总部，截至4月8日有12家煤炭企业，14宗矿业权，2022 - 2024年1 - 11月商品煤产量分别为2950.29万吨、2833.81万吨、2861.82万吨 [5] - 截至2024年11月底，西北矿业总资产534.27亿元，负债368.68亿元，2024年前11个月营收157.81亿元，净利润14.74亿元，2022 - 2023年净利润分别为46.61亿元和22.66亿元呈下滑趋势 [5] - 兖矿能源公告称2025 - 2027年西北矿业扣非后归母净利润承诺期累计不低于71.22亿元 [6] - 交易完成后兖矿能源煤炭资源量、储量和商品煤产量大幅提升，评估利用口径资源量增加约63.52亿吨，可采储量增加约36.52亿吨，商品煤产量增加约3000万吨 [6] - 交易完成后将提升兖矿能源盈利能力，提升2023年度调整后营收、合并口径净利润和归母净利润比例分别为10.61%、8.34%和3.60%，提升2024年度相应比例分别为12.37%、7.68%和4.74% [6] “增产不增利” - 2024年兖矿能源商品煤产量1.42亿吨，同比增1039万吨，化工品产量870万吨，同比增11万吨，但营收1391.24亿元，同比下滑7.29%，净利润144.25亿元，同比下滑28.39% [7] - 兖矿能源“增产不增利”与煤炭价格下滑有关，秦皇岛5500大卡下水动力煤中长期合同均价701元/吨，同比降约1.8%，环渤海港口5500大卡动力煤现货均价862元/吨，同比跌12%，炼焦煤价格整体下跌 [8] - 2024年全国规模以上煤炭企业营收3.16万亿元，同比降11.1%，利润总额6046.4亿元，同比降22.2%，亏损企业2175个，行业亏损面42%，兖矿能源煤炭业务销售收入同比减少103.95亿元 [8] 降本增效与行业展望 - 2024年兖矿能源落实“降本增效八项硬措施”，吨煤销售成本345.4元，同比降5.4%，资产负债63%，平均融资利率降至2.98%，但资产负债率较同行仍处高位 [9] - 中煤协张宏指出2030年前中国碳达峰，煤炭消费总量在“十五五”期间达峰值平台期，预计2028年，之后5 - 10年或有波动 [9] - 兖矿能源董事长李伟认为2025年国际经济环境复杂严峻，中国经济向好，煤炭消费刚性需求高，市场供应宽松，价格中枢有限下行，化工品价格总体稳定 [10] - 李伟表示兖矿能源2025年聚焦高质量发展，计划商品煤产量1.55 - 1.6亿吨，化工品产量860 - 900万吨，力争吨煤成本再降3%，资产负债率降至60%以下 [10]