A股市场再现百亿并购。 4月8日，兖矿能源（600188.SH）公告披露，其拟以现金140.66亿元收购山东能源集团西北矿业有限公 司（以下简称"西北矿业"）51%股权。西北矿业与兖矿能源均为山东能源集团旗下子公司。 兖矿能源方面表示，本次交易拟注入资产为山东能源集团下属优质资产，交易完成后，公司的盈利能力 将得到显著增强。 值得注意的是，在煤炭价格下行的影响下，2024年兖矿能源"增产不增利"，其营收及净利润分别同比下 滑7.29%和28.39%。 关联交易 根据兖矿能源公告，公司第九届董事会第十五次会议审议通过了《关于以协议受让及增资方式收购西北 矿业51%股权的议案》。此次交易的具体细节是，兖矿能源以现金47.48亿元受让西北矿业26%股权，并 以现金93.18亿元向西北矿业增资。 收购之前，淄博矿业集团有限责任公司（以下简称"淄矿集团"）、龙口矿业集团有限公司（以下简 称"龙矿集团"）、新汶矿业集团有限责任公司（以下简称"新矿集团"）、肥城肥矿煤业有限公司（以下 简称"肥城煤业"）分别持有西北矿业89.62%、5.58%、2.56%、2.24%的股权。 此次转让过程中，兖矿能源通过并购方式，收购淄矿集 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責， 對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部 份內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 中國山東省鄒城市 2025年4月10日 於本公告日期，本公司董事為李偉先生、劉健先生、劉強先生、張海軍先生、蘇力 先生及黃霄龍先生，而本公司的獨立非執行董事為彭蘇萍先生、朱利民先生、胡家 棟先生及朱睿女士。 * 僅供識別 1 兗礦能源集團股份有限公司 YANKUANG ENERGY GROUP COMPANY LIMITED* ( 在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) (股份代碼：01171) 董事會會議通知 兗礦能源集團股份有限公司（「本公司」）董事會（「董事會」）謹此公佈，董事 會將於 2025 年 4 月 25 日（星期五）於本公司總部舉行董事會會議，籍以審議並公 佈（其中包括）本公司及其附屬公司截至 2025 年 3 月 31 日止三個月之未經審計第 一季度業績（按照中國會計准則編制）。 承董事會命 兗礦能源集團股份有限公司 董事長 李偉 ...

动力煤龙头兖矿能源（600188）(600188.SH、01171.HK)将获控股股东注入煤炭资源。 4月8日晚间，兖矿能源发布资产收购计划。公司拟以现金140.66亿元收购控股股东山东能源集团权属公 司山东能源集团西北矿业有限公司(简称"西北矿业")51%股权，其中以现金47.48亿元受让西北矿业26% 股权，以现金93.18亿元向西北矿业增资。 实施百亿元级收购，兖矿能源将减少与山东能源集团之间的同业竞争问题。同时，通过对山东能源集团 优质煤炭资源的整合，兖矿能源将进一步增厚其在西北地区的煤炭资源储备，进而增强盈利能力。 长江商报记者注意到，由于煤炭市场震荡下行，商品煤价格下跌致煤炭业务盈利下滑，2024年，兖矿能 源实现营业收入1391.24亿元，同比减少7.29%；归属于上市公司股东的净利润144.25亿元，同比减少 28.39%。 报告期内，兖矿能源(合并口径，下同)的煤炭销售价格为672.18元/吨，同比减少约16.3%。 本次交易中，西北矿业现有股东方作出业绩承诺，2025年至2027年，西北矿业对应的经审计的扣除非经 常性损益后归母净利润累计不低于71.22亿元。 拟140亿取得西北矿业51% ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [3] 报告的核心观点 - 2025年4月8日兖矿能源拟140.66亿元现金收购西北矿业51%股权践行战略规划兑现成长 [1] - 西北矿业煤炭资源储备丰富产能可观盈利增长空间大此次收购直接增厚兖矿能源盈利水平是实现3亿吨原煤产量目标关键布局 [3][4] - 低现金、低估值实施收购交易性价比凸显未来兖矿能源将聚焦煤炭主业加快落实3亿吨规划目标 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月8日兖矿能源发布关联交易公告拟现金140.66亿元收购西北矿业51%股权其中47.48亿元收购26%股权93.18亿元向西北矿业增资 [1] 点评 - 西北矿业煤炭资源储备丰富核定产能6105万吨/年布局多地有12家煤炭企业、14宗矿业权主要煤种为动力煤、配焦煤 [3] - 剔除非经常性亏损干扰西北矿业2024年盈利呈增长态势2024年1 - 11月净利润14.74亿元较2023年降7.92亿元剔除9.26亿元非经常性亏损后调整后净利润约24亿元有业绩增长 [3] - 随着存量矿井达产达效和增量项目推进未来西北矿业成长空间广阔2025年五举和刘园子煤矿有望达产贡献480万吨增量产能还有在建矿井和探矿权转采项目 [3] - 本次收购直接增厚兖矿能源盈利水平是实现3亿吨原煤产量目标关键布局2024年1 - 11月西北矿业商品煤产量占兖矿能源20%测算交易将提升兖矿能源2024年营收、净利润约12.37%和7.68% [3][4] 主要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（亿元）|1501|1391|1376|1402|1451| |同比(%)|-33.3%|-7.3%|-1.1%|1.9%|3.6%| |归属母公司净利润（亿元）|201|144|133|139|142| |同比(%)|-39.6%|-28.4%|-8.1%|5.0%|1.7%| |毛利率(%)|40.6%|35.8%|34.1%|34.4%|34.3%| |ROE(%)|27.7%|17.5%|15.4%|15.4%|15.3%| |EPS（摊薄）（元）|2.01|1.44|1.32|1.39|1.41| |P/E|6.31|8.81|9.59|9.14|8.98| |P/B|1.75|1.54|1.47|1.41|1.38| |EV/EBITDA|3.89|5.03|4.29|4.05|3.91|[5] 其他要点 - 低现金、低估值实施收购交易性价比凸显收购采取“收购股权 + 现金增资”方式转让方承诺2025 - 2027年西北矿业累计扣非净利不低于71.22亿元并购交易市盈率7.69倍低于兖矿能源A股市盈率单吨资源收购价格低于一级市场平均成交水平 [6] - 未来兖矿能源将持续聚焦煤炭主业加快落实3亿吨规划目标加快控股股东优质煤矿资产注入积极获取陕蒙、新疆等优质煤炭资源关注境外资产并购机会 [6] - 盈利预测及评级：预计未来3年国内外煤炭中枢价格趋稳运行预测公司2025 - 2027年归母净利润分别为133、139、142亿元EPS为1.32、1.39、1.41元/股对应PE为9.59、9.14、8.98倍维持“买入”评级 [6]

值得注意的是，就在4月8日晚，兖矿能源刚公告称，拟以现金140.66亿元收购山东能源集团西北矿业有 限公司（以下简称"西北矿业"）51%股权，其中以现金47.48亿元收购西北矿业现有股东26%股权，以现 金93.18亿元向西北矿业增资。而西北矿业下辖矿井正是山东能源的优质煤炭资产，该项交易将进一步 落实山东能源在西北区域的优质煤矿资产注入兖矿能源，也是兖矿能源向3亿吨原煤当量目标迈进的重 要一步。 兖矿能源有关负责人对《证券日报》记者表示，公司未来还将持续强化资源支撑体系，在加快落实控股 股东所属西北、内蒙古等区域优质煤矿资产注入的同时，积极获取陕蒙、新疆等国家能源战略基地"核 心产区"优质煤炭资源，同时密切关注境外焦煤、有色金属等资产并购机会。 （文章来源：证券日报） 公告显示，兖矿能源4月9日收到控股股东山东能源发来的《关于支持上市公司高质量发展的函》，山东 能源坚定看好中国资本市场发展前景和兖矿能源的长期投资价值，并做出如下承诺： 一是除因法律法规、规章及规范性文件、国家政策和监管机构另有要求外，山东能源自本承诺函出具之 日起12个月内，将不主动减持所持有的兖矿能源股份。而且在上述承诺期间内，如兖矿能源 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [3] 报告的核心观点 - 西北矿业煤炭资源储备丰富，产能可观，虽2024年受特殊因素影响净利润下降，但剔除干扰后盈利呈增长态势，未来成长空间广阔，本次收购直接增厚兖矿能源盈利水平，是其实现3亿吨原煤产量目标的关键布局 [3][4] - 收购采取“收购股权 + 现金增资”方式，性价比凸显，未来兖矿能源将聚焦煤炭主业，加快落实3亿吨规划目标，预计未来3年国内外煤炭中枢价格趋稳，公司有望持续成长，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年4月8日，兖矿能源发布关联交易公告，拟以现金140.66亿元收购控股股东山东能源集团有限公司权属公司山东能源集团西北矿业有限公司51%股权，其中47.48亿元收购26%股权，93.18亿元向西北矿业增资 [1] 点评 - 西北矿业布局陕甘晋及内蒙古南部等地，有12家煤炭企业、14宗矿业权，主要产动力煤和配焦煤，在产煤矿产能3605万吨/年，在建1000万吨/年，探矿权资产核定产能1500万吨，2022 - 2024年1 - 11月产量分别为2950、2834、2862万吨，拥有资源量63.52亿吨、可采储量36.52亿吨 [3] - 西北矿业2024年1 - 11月净利润14.74亿元，较2023年降7.92亿元，剔除9.26亿元非经常性亏损后，调整后净利润约24亿元，相比2023年有业绩增长 [3] - 2025年五举和刘园子煤矿有望全面达产，贡献480万吨增量产能，还有在建矿井产能1000万吨/年，探矿权转采项目规划产能1500万吨/年，成长空间广阔 [3] - 2024年1 - 11月西北矿业商品煤产量约占兖矿能源20%，以该数据年化测算，本次交易将提升兖矿能源2024年营收、净利润约12.37%和7.68%，是向3亿吨原煤产量目标迈进的重要一步 [3][4] 主要财务指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（亿元） | 1501 | 1391 | 1376 | 1402 | 1451 | | 同比(%) | -33.3% | -7.3% | -1.1% | 1.9% | 3.6% | | 归属母公司净利润（亿元） | 201 | 144 | 133 | 139 | 142 | | 同比(%) | -39.6% | -28.4% | -8.1% | 5.0% | 1.7% | | 毛利率(%) | 40.6% | 35.8% | 34.1% | 34.4% | 34.3% | | ROE(%) | 27.7% | 17.5% | 15.4% | 15.4% | 15.3% | | EPS（摊薄）（元） | 2.01 | 1.44 | 1.32 | 1.39 | 1.41 | | P/E | 6.31 | 8.81 | 9.59 | 9.14 | 8.98 | | P/B | 1.75 | 1.54 | 1.47 | 1.41 | 1.38 | | EV/EBITDA | 3.89 | 5.03 | 4.29 | 4.05 | 3.91 | [5] 其他要点 - 收购采取“收购股权 + 现金增资”方式，转让方承诺2025 - 2027年西北矿业累计扣非净利不低于71.22亿元，以承诺业绩测算，并购交易市盈率为7.69倍，低于兖矿能源A股市盈率，单吨资源收购价格低于一级市场平均成交水平 [6] - 兖矿能源将加快落实控股股东所属西北、内蒙古等区域优质煤矿资产注入，积极获取陕蒙、新疆等优质煤炭资源，关注境外焦煤、有色金属等资产并购机会 [6] - 预计公司2025 - 2027年归属于母公司的净利润分别为133、139、142亿元，EPS为1.32、1.39、1.41元/股，对应PE为9.59、9.14、8.98倍 [6]

兖矿能源集团股份有限公司 关于控股股东支持上市公司高质量发展自愿承诺的 公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完 整性承担法律责任。 2025 年 4 月 9 日，兖矿能源集团股份有限公司（"兖矿能源" "本公司"）收到控股股东山东能源集团有限公司（"山东能源"） 发来的《关于支持上市公司高质量发展的函》，现将有关情况公告如 下。 山东能源坚定看好中国资本市场发展前景和本公司的长期投资 价值。为贯彻落实国务院《关于进一步提高上市公司质量的意见》要 求，维护广大投资者利益，提升兖矿能源中长期投资价值，助力中国 资本市场稳定和经济高质量发展，山东能源承诺： 股票代码：600188 股票简称：兖矿能源 编号：临 2025-023 1 3. 山东能源将继续积极支持兖矿能源深耕主责主业，增强核心 竞争力，并将在综合考虑相关资产的质量、本公司的资金安排等情况 的基础上，持续向本公司注入优质主业资产，实现优质资产向本公司 集聚，支持本公司持续、稳定、健康发展，优化提升投资者回报。 本公司董事会将督促山东能源严格遵守上述承诺，并按照相关法 律法规以 ...

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年4月8日公司拟140.66亿元现金收购控股股东山能集团权属西北矿业51%股权，收购及增资后将取得其控制权 [1] - 收购价格对应约11倍PE（2024年），剔除9.26亿元非经常性亏损后调整后净利润约24亿元，同比呈增长态势 [2] - 西北矿业煤炭资源储备丰富，具备资源量63.52亿吨，可采储量36.52亿吨，收购完成后兖矿能源境内资源量可增加13.6%，年产量增加约21.91% [3] - 西北矿业煤炭产量增量空间大，下属4个矿井未来合计产能贡献达2500万吨/年 [3] - 股东方承诺2025 - 2027年目标公司累计扣非净利润不低于71.22亿元，公司预测该期间归母净利润均较2024年度大幅提升 [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利为87.17/115.22/119.93亿元，对应EPS分别为0.87/1.15/1.19元，对应2025年4月8日股价的PE为15/11/11倍（未考虑本次收购） [4] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与财务指标 |项目/年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|139,124|125,765|131,478|134,427| |增长率（%）|-7.3|-9.6|4.5|2.2| |归属母公司股东净利润（百万元）|14,425|8,717|11,522|11,993| |增长率（%）|-28.4|-39.6|32.2|4.1| |每股收益（元）|1.44|0.87|1.15|1.19| |PE|9|15|11|11| |PB|1.5|1.5|1.4|1.3| [5] 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|139,124|125,765|131,478|134,427| |营业成本|89,312|88,563|89,356|91,280| |营业税金及附加|5,944|5,408|5,654|5,780| |销售费用|4,713|4,276|4,470|4,571| |管理费用|8,575|7,797|8,152|8,334| |研发费用|2,735|2,515|2,630|2,689| |EBIT|27,568|17,474|21,497|22,060| |财务费用|2,792|4,457|3,511|3,280| |资产减值损失|-11|15|15|15| |投资收益|2,626|2,390|2,498|2,554| |营业利润|26,857|15,484|20,564|21,416| |营业外收支|435|300|300|300| |利润总额|27,292|15,784|20,864|21,716| |所得税|6,359|3,678|4,861|5,060| |净利润|20,932|12,106|16,003|16,656| |归属于母公司净利润|14,425|8,717|11,522|11,993| |EBITDA|42,866|32,947|37,193|37,761| [10][11] 主要财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力（%）| | | | | |营业收入增长率|-7.29|-9.60|4.54|2.24| |EBIT增长率|-28.39|-36.62|23.03|2.62| |净利润增长率|-28.39|-39.57|32.19|4.08| |盈利能力（%）| | | | | |毛利率|35.80|29.58|32.04|32.10| |净利润率|10.37|6.93|8.76|8.92| |总资产收益率ROA|4.02|2.35|3.02|3.06| |净资产收益率ROE|17.46|10.43|12.76|12.50| |偿债能力| | | | | |流动比率|0.83|0.87|0.96|1.04| |速动比率|0.45|0.51|0.58|0.66| |现金比率|0.33|0.40|0.47|0.55| |资产负债率（%）|62.90|62.95|61.01|59.44| |经营效率| | | | | |应收账款周转天数|21.00|25.28|23.53|23.78| |存货周转天数|30.97|30.53|29.93|29.74| |总资产周转率|0.39|0.34|0.35|0.35| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|1.44|0.87|1.15|1.19| |每股净资产|8.23|8.32|8.99|9.56| |每股经营现金流|2.23|3.88|3.26|3.40| |每股股利|0.77|0.48|0.63|0.66| |估值分析| | | | | |PE|9|15|11|11| |PB|1.5|1.5|1.4|1.3| |EV/EBITDA|4.68|6.09|5.40|5.32| |股息收益率（%）|6.08|3.77|4.99|5.19| [10][11] 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|38,345|50,212|59,364|69,348| |应收账款及票据|10,209|9,100|9,513|9,727| |预付款项|4,747|4,428|4,468|4,564| |存货|7,625|7,395|7,461|7,622| |其他流动资产|36,429|38,636|39,324|39,453| |流动资产合计|97,355|109,771|120,131|130,713| |长期股权投资|25,643|25,643|25,643|25,643| |固定资产|112,709|115,009|117,310|119,610| |无形资产|64,019|64,019|64,019|64,019| |非流动资产合计|261,200|261,082|260,974|261,085| |资产合计|358,554|370,853|381,105|391,798| |短期借款|7,693|7,693|7,693|7,693| |应付账款及票据|32,322|31,489|31,771|32,455| |其他流动负债|77,187|86,443|85,704|85,894| |流动负债合计|117,202|125,625|125,168|126,042| |长期借款|55,700|55,200|54,700|54,200| |其他长期负债|52,642|52,642|52,642|52,642| |非流动负债合计|108,342|107,842|107,342|106,842| |负债合计|225,544|233,467|232,510|232,884| |股本|10,040|10,040|10,040|10,040| |少数股东权益|50,416|53,806|58,286|62,950| |股东权益合计|133,010|137,386|148,595|158,914| |负债和股东权益合计|358,554|370,853|381,105|391,798| [10][11] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |净利润|20,932|12,106|16,003|16,656| |折旧和摊销|15,298|15,474|15,696|15,701| |营运资金变动|-15,663|8,905|-582|308| |经营活动现金流|22,342|38,925|32,737|34,178| |资本开支|-17,043|-14,744|-14,974|-15,195| |投资|5,408|0|0|0| |投资活动现金流|-9,726|-12,354|-12,476|-12,641| |股权募资|17,489|0|0|0| |债务募资|7,678|-1,500|-1,550|-500| |筹资活动现金流|-12,386|-14,703|-11,109|-11,554| |现金净流量|143|11,867|9,153|9,983| [10][11]

文章核心观点 公司拟140.66亿元收购西北矿业51%股权，旨在解决同业竞争并推进3亿吨煤炭产量计划，但面临行业波动和业绩不达预期风险 [1][6][9] 交易情况 - 公司拟以47.48亿元受让西北矿业26%股权，再以93.18亿元增资，拿下51%股权，价款接近2024年归母净利润 [2] - 截至2024年12月31日，山能集团直接和间接持有公司52.83%股份，为控股股东，其直接持有交易对方100%股权，间接持有西北矿业100%股权 [2] 交易原因与目的 - 解决与控股股东间的同业竞争问题，山能集团曾承诺避免同业竞争 [1][3] - 推进公司“3亿吨煤炭产量计划” [1][6] 交易必要性 - 注入山能集团下属优质资产，增强公司盈利能力，提升股东长期回报 [3] - 西北矿业2024年1 - 11月营收和归母净利润分别为157.81亿元、12.29亿元，交易完成将提升上市公司2024年营收和归母净利润比例分别为12.37%和4.74% [3] - 减少公司与山能集团之间的同业竞争，促进规范运营 [3] 业绩承诺 - 西北矿业现有股东承诺2025 - 2027年累计扣非归母净利润不低于71.22亿元，未达承诺以现金补偿，期满重估减值补齐差额 [4] 资源扩张 - 公司2024年生产商品煤约1.42亿吨，对应原煤产量约1.7亿吨，西北矿业下辖12家煤炭企业，总核定产能6105万吨/年，生产矿井核定产能3605万吨/年 [6] - 收购完成后，公司评估利用口径资源量增加约63.52亿吨，可采储量增加约36.52亿吨，商品煤产量增加约3000万吨 [7] 交易风险 - 购入股权承担较高溢价，西北矿业评估增值率为87.31%，核心原因是矿业权增值 [8] - 受国际能源供需和行业周期影响，煤炭价格走势不确定，西北矿业经营业绩可能不达预期 [1][9]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2025年4月8日公司拟现金140.66亿元收购控股股东山能集团权属公司西北矿业51%股权，收购及增资后将取得其控制权 [1] - 收购价格对应约11倍PE（2024年），剔除9.26亿元非经常性亏损后调整后净利润约24亿元，同比呈增长态势 [2] - 西北矿业有丰富煤炭资源储备，具备资源量63.52亿吨，可采储量36.52亿吨，收购完成后兖矿能源境内资源量可增加13.6%，年产量增加约21.91% [3] - 西北矿业煤炭产量增量空间大，下属4个矿井未来合计产能贡献达2500万吨/年 [3] - 股东方承诺2025 - 2027年目标公司扣非净利润累计不低于71.22亿元，公司预测该期间归母净利润均较2024年度大幅提升 [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利为87.17/115.22/119.93亿元，对应EPS分别为0.87/1.15/1.19元，对应2025年4月8日股价的PE为15/11/11倍（未考虑本次收购） [4] 盈利预测与财务指标 利润表 - 2024 - 2027年营业收入分别为1391.24亿、1257.65亿、1314.78亿、1344.27亿元，增长率分别为 - 7.3%、 - 9.6%、4.5%、2.2% [5] - 归属母公司股东净利润分别为144.25亿、87.17亿、115.22亿、119.93亿元，增长率分别为 - 28.4%、 - 39.6%、32.2%、4.1% [5] 主要财务指标 - 成长能力方面，2024 - 2027年营业收入增长率分别为 - 7.29%、 - 9.60%、4.54%、2.24%，EBIT增长率分别为 - 28.39%、 - 36.62%、23.03%、2.62%，净利润增长率分别为 - 28.39%、 - 39.57%、32.19%、4.08% [10][11] - 盈利能力方面，毛利率分别为35.80%、29.58%、32.04%、32.10%，净利润率分别为10.37%、6.93%、8.76%、8.92% [10][11] - 偿债能力方面，流动比率分别为0.83、0.87、0.96、1.04，速动比率分别为0.45、0.51、0.58、0.66，现金比率分别为0.33、0.40、0.47、0.55，资产负债率分别为62.90%、62.95%、61.01%、59.44% [10][11] - 经营效率方面，应收账款周转天数分别为21.00、25.28、23.53、23.78，存货周转天数分别为30.97、30.53、29.93、29.74，总资产周转率分别为0.39、0.34、0.35、0.35 [10][11] - 每股指标方面，每股收益分别为1.44、0.87、1.15、1.19元，每股净资产分别为8.23、8.32、8.99、9.56元，每股经营现金流分别为2.23、3.88、3.26、3.40元，每股股利分别为0.77、0.48、0.63、0.66元 [10][11] - 估值分析方面，PE分别为9、15、11、11，PB分别为1.5、1.5、1.4、1.3，EV/EBITDA分别为4.68、6.09、5.40、5.32，股息收益率分别为6.08%、3.77%、4.99%、5.19% [10][11] 资产负债表 - 2024 - 2027年资产合计分别为3585.54亿、3708.53亿、3811.05亿、3917.98亿元，负债合计分别为2255.44亿、2334.67亿、2325.10亿、2328.84亿元，股东权益合计分别为1330.10亿、1373.86亿、1485.95亿、1589.14亿元 [10][11] 现金流量表 - 2024 - 2027年净利润分别为209.32亿、121.06亿、160.03亿、166.56亿元，经营活动现金流分别为223.42亿、389.25亿、327.37亿、341.78亿元，投资活动现金流分别为 - 97.26亿、 - 123.54亿、 - 124.76亿、 - 126.41亿元，筹资活动现金流分别为 - 123.86亿、 - 147.03亿、 - 111.09亿、 - 115.54亿元，现金净流量分别为1.43亿、118.67亿、91.53亿、99.83亿元 [10][11]