股票代码：600188 股票简称：兖矿能源 编号：临 2025-059 兖矿能源集团股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： ? 每股分配比例 A 股每股现金红利人民币0.18元（含税） ? 相关日期 现金红利发 一、通过分配方案的股东会届次和日期 经兖矿能源集团股份有限公司（"公司"）2024 年 10 月 25 日召开 的2024年度第一次临时股东大会审议批准，修改《公司章程》 ，授权董 事会制定并实施中期利润分配方案。 本次利润分配方案经公司 2025 年 8 月 29 日召开的第九届董事会 第十八次会议审议批准。 二、分配方案 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结 算有限责任公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司" ）登记 在册的本公司全体股东。 本次利润分配以方案实施前的公司总股本10,037,480,544股为基 数，每股派发现金红利人民币0.18元（含税），共计派发现金红利人民 币1,806,746,497.92元。其中，A 股股本 5,961,98 ...

序号 股东名称 持股数量（股） 占总股本比例（%） 司－华夏沪深 300 交易型开 放式指数证券投资基金 中国银行股份有限公司－ 指数证券投资基金 注： ①截至本公告披露日，山东能源集团有限公司直接和间接持有本公司股份共 H股626,058,657股；（iii）通过兖矿香港公司质押专户持有公司H股282,697,893股。 股票简称：兖矿能源 股票代码：600188 编号：临 2025-058 兖矿能源集团股份有限公司 关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件 股东持股情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和 完整性承担法律责任。 兖矿能源集团股份有限公司（"本公司""公司"）于2025年8 月29日召开第九届董事会第十八次会议，审议批准《关于回购公司A 股股份的议案》，具体内容详见公告日期为2025年8月30日的《关于 以 集中 竞价 交 易方 式 回购 股份 的 回购 报 告书 》（ 公 告编 号 ：临 根据中国证券监督管理委员会《上市公司股份回购规则》、《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第7号——回购股份》等相关规 ...

证券研究报告 | 行业研究简报 gszqdatemark 2025 09 07 年 月 日 煤炭开采 印度政府调整煤炭税收 本周全球能源价格回顾。截至 2025 年 9 月 5 日，原油价格方面，布伦特 原油期货结算价为 65.5 美元/桶，较上周下降 2.62 美元/桶（-3.85%）； WTI 原油期货结算价为 61.87 美元/桶，较上周下降 2.14 美元/桶（- 3.34%）。天然气价格方面，东北亚 LNG 现货到岸价为 11.292 美元/百万 英热，较上周上涨 0.146 美元/百万英热（+1.31%）；荷兰 TTF 天然气期 货结 算价 32.412 欧 元/ 兆瓦 时 ， 较上 周 上涨 0.853 欧 元/ 兆 瓦时 （+2.70%）；美国 HH 天然气期货结算价为 3.026 美元/百万英热，较上 周上涨 0.01 美元/百万英热（+0.33%）。煤炭价格方面，欧洲 ARA 港口 煤炭（6000K）到岸价 95.75 美元/吨，较上周下降 0.5 美元/吨（- 0.52%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB 价 108.25 美元/吨，较上周 下降 3.25 美元/吨（-2.91%） ...

股票代码：600188 股票简称：兖矿能源 编号：临 2025-059 兖矿能源集团股份有限公司 2025年半年度权益分派实施公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担法律责任。 重要内容提示： | 股份类别 | | 股权登记日 | 最后交易日 | 除权（息）日 | 现金红利发 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | 放日 | | A | 股 | 2025/9/15 | － | 2025/9/16 | 2025/9/16 | H 股股东的现金红利派发不适用本公告。 1.发放年度：2025年半年度 2.分派对象： 截至股权登记日下午上海证券交易所收市后，在中国证券登记结 算有限责任公司上海分公司（以下简称"中国结算上海分公司"）登记 在册的本公司全体股东。 差异化分红送转： 否 一、通过分配方案的股东会届次和日期 经兖矿能源集团股份有限公司（"公司"）2024 年 10 月 25 日召开 的2024年度第一次临时股东大会审议批准，修改《公司章程》，授权董 事会制定 ...

股票简称：兖矿能源 股票代码：600188 编号：临 2025-058 兖矿能源集团股份有限公司 关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件 股东持股情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和 完整性承担法律责任。 兖矿能源集团股份有限公司（"本公司""公司"）于2025年8 月29日召开第九届董事会第十八次会议，审议批准《关于回购公司A 股股份的议案》，具体内容详见公告日期为2025年8月30日的《关于 以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书》（公告编号：临 2025-055）。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司股份回购规则》、《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第7号——回购股份》等相关规 定，现将公司董事会公告回购股份决议的前一个交易日（2025年8月 29日）收市后登记在册的前十名股东和前十名无限售条件股东的名称 及持股数量、比例情况公告如下： 一、公司前十名股东持股情况 | 序号 | 股东名称 | 持股数量（股） | 占总股本比例（%） | | --- | --- | --- | --- | | | 中国工商银行 ...

1.煤炭板块收涨，跑赢沪深300指数：截止2025年9月5日，中信煤炭行业收涨0.1%，沪深300指数下跌0.81%，跑赢沪深300指数0.91个百分点。全板块整周12只股价上涨，24只下跌，1只持 平。云煤能源涨幅最高，整周涨幅为4.03%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，2025年8月29日-2025年9月4日，重点监测企业煤炭日均销量为667万吨，周环比增加0.9%，年同比减少1.9%。其中，动力煤周日均销量较上 周增加3.9%，炼焦煤销量较上周减少7.5%，无烟煤销量较上周减少9.9%。截至2025年9月4日，重点监测企业煤炭日均产量为664万吨，周环比减少0.1%，年同比减少1.7%；重点监测企业煤 炭库存总量（含港存）2585万吨，周环比减少0.7%，年同比减少9.1%。今年以来，供给端，重点监测企业煤炭累计销量170603.8万吨，同比减少2.7%；其中动力煤、焦煤、无烟煤累计销量 分别同比-3.7%、-3%、7.1%。需求端，电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.6%、增加16.5%。铁水产量同比增加0.6%。 添加标题 95% 3.动力煤产业链：截止2025年9月5日，价格方面 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容 而引致之任何損失承擔任何責任 。 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條的披露義務而作出。 茲 載 列 兗 礦 能 源 集 團 股 份 有 限 公 司 日 期 為 2025 年 9 月 5 日 ， 在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 （www.sse.com.cn）和公司網站（www.ykenergy.com）刊登的《兗礦能源集團股份有限公司2025 年半年度權益分派實施公告》，僅供參閱。 承董事會命 兗礦能源集團股份有限公司 董事長 李 偉 中國山東省鄒城市 2025年9月5日 於本公告日期，本公司董事為李偉先生、王九红先生、劉健先生、劉強先生、張海軍先生、蘇力先生及 黃霄龍先生,而本公司的獨立非執行董事為朱利民先生、高井祥先生、胡家棟先生及朱睿女士。 *僅供識別 兗礦能源集團股份有限公司 YANKUANG ENERGY GROUP COMPANY LIMITED* （在中華人民共和國註冊成立的股份有限 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容 而引致之任何損失承擔任何責任 。 兗礦能源集團股份有限公司 YANKUANG ENERGY GROUP COMPANY LIMITED* （在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代碼：01171） 海外監管公告 於其他市場披露的資料 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條的披露義務而作出。 茲 載 列 兗 礦 能 源 集 團 股 份 有 限 公 司 日 期 為 2025 年 9 月 5 日 ， 在 上 海 證 券 交 易 所 網 站 （www.sse.com.cn）和公司網站（www.ykenergy.com）刊登的《兗礦能源集團股份有限公司關於 回購股份事項前十名股東和前十名無限售條件股東持股情況的公告》，僅供參閱。 兖矿能源集团股份有限公司 关于回购股份事项前十名股东和前十名无限售条件 股东持股情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 ...

行业投资评级 - 增持（维持）[5] 核心观点 - 业绩压力测试结束，反转，不是反弹[1] - 动力煤现货中枢贴近长协，煤价触底回升[1][15] - 焦煤现货超过年初水平，年内长协首次上调[2][23] - 煤价下行带动利润继续下探，但电投能源、开滦股份实现逆势增长[3][44] - 煤企通过补量、提质、降本以对冲价格下行[4][60] - 业绩触底望迎改善，年底煤价或以最高点收官[10][69] 市场表现 - 2025年4月1日至9月1日，沪深300指数上涨16.37%，中信煤炭指数上涨8.99%，跑输沪深300指数7.38个百分点，位居30个行业涨跌幅榜第25位[2] - 个股方面，26家样本煤企中19家上涨，7家下跌[2] - 涨幅前五：安源煤业（+36.16%）、晋控煤业（+18.00%）、中煤能源（+15.64%）、电投能源（+14.06%）、潞安环能（+13.94%）[31] - 跌幅前五：恒源煤电（-13.27%）、兰花科创（-10.85%）、广汇能源（-6.22%）、新集能源（-4.55%）、平煤股份（-3.27%）[31] 基金持仓 - 2025年Q2末主动型基金对煤炭板块持仓占比为0.43%，较Q1减少0.01个百分点[3] - 指数型基金对煤炭板块持仓占比为0.71%，较Q1减少0.12个百分点[3] - 合并计算后，两类型基金对煤炭板块持仓占比为0.55%，较Q1下滑0.06个百分点[3] - 主动型基金获增配前五标的：晋控煤业（环比+1.04个百分点）、昊华能源（环比+0.78个百分点）、山西焦煤（环比+0.50个百分点）、淮河能源（环比+0.50个百分点）、中煤能源（环比+0.49个百分点）[42] - 指数型基金获增配前五标的：华阳股份（环比+0.94个百分点）、宝泰隆（环比+0.49个百分点）、首钢资源H股（环比+0.46个百分点）、山西焦煤（环比+0.44个百分点）、上海能源（环比+0.29个百分点）[42] 业绩综述 - 2025H1样本煤企利润总额全部下滑，下滑幅度-5.4%至-113.7%不等[3] - 2025H1优于行业平均的有：电投能源、中国神华、中煤能源、新集能源、伊泰B股、开滦股份、陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、华阳股份、广汇能源、昊华能源、山西焦煤、山煤国际[9] - 2025Q2优于行业平均的有：电投能源、开滦股份、中国神华、伊泰B股、中煤能源、潞安环能、新集能源、上海能源、山煤国际、晋控煤业、兖矿能源、陕西煤业、华阳股份、昊华能源，其中电投能源、开滦股份实现同比正增长[9][46] - 2025H1煤炭板块上市公司合计实现营业收入5557亿元，同比下降18.4%；实现归母净利润550亿元，同比下降32.7%[49] - 2025Q2煤炭板块上市公司合计实现营业收入2712亿元，同比下降19.9%，环比下降4.7%；实现归母净利润249亿元，同比下降36.3%，环比下降17.4%[49] 经营概览 - 2025H1样本煤企（19家）合计煤炭产量5.86亿吨，同比增加4.5%；销量5.33亿吨，同比增加0.8%[12] - 剔除中国神华后，18家煤企煤炭产量4.20亿吨，同比增加7.1%；销量3.71亿吨，同比增加2.7%[12] - 2025Q2样本煤企（17家）合计生产原煤2.87亿吨，同比增加4.0%，环比增加1.8%；销量2.68亿吨，同比增加2.0%，环比增加6.9%[60] - 2025H1样本煤企平均吨煤综合售价482元/吨，同比下跌19.7%；平均吨煤综合成本286元/吨，同比下跌11.1%；平均吨煤综合毛利196元/吨，同比下跌29.7%[12][63] - 2025Q2样本煤企吨煤平均综合售价472元/吨，环比下降4.5%；吨煤平均综合成本286元/吨，环比下降2.2%；吨煤平均综合毛利186元/吨，环比下降7.8%[65] 投资建议 - 推荐业绩弹性较大的潞安环能、兖矿能源（H+A）、晋控煤业[10] - 重点关注煤炭央企中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）[10] - 重点推荐困境反转的中国秦发[10] - 关注绩优的陕西煤业、电投能源、淮北矿业、新集能源[10] - 关注弹性的兖矿能源、晋控煤业、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化[10] - 建议关注弹性标的昊华能源[10] - 安源煤业亦值得重点关注[10]

这份电话会议纪要深入分析了中国煤炭行业的结构性下行趋势 并对主要上市公司进行了评级调整 以下是基于纪要内容的全面总结 涉及的行业与公司 * 行业为中国煤炭行业 具体细分领域包括动力煤和炼焦煤[1] * 涉及的公司包括神火股份(Shenhuo Coal & Power) 中国神华(Shenhua) H股和A股 中煤能源(China Coal) H股和A股 兖矿能源(Yankuang Energy) H股和A股 陕西煤业(Shaanxi Coal) 山西焦煤(Shanxi Coking) 兖煤澳大利亚(Yancoal Australia)[6][10] 核心观点与论据 **行业结构性下行** * 中国煤炭行业在能源转型中处于结构性衰退状态 动力煤面临轻微供应过剩 而炼焦煤在今年大致平衡[1] * 动力煤市场呈现结构性下行 需求下降 尽管进口量同比下降约12% 但国内产量抵消了海运煤流的减少 预计2025年国内市场的动力煤总供应量将同比小幅增长约1% 达到43亿吨 而需求预计将同比下降约1% 至约41.6亿吨[3] * 需求下降反映在 1) 由于水电 风电和太阳能份额增加 电力行业煤炭消耗量同比下降约2.5% 2) 由于水泥产量疲软和房地产活动低迷 建筑相关消费同比下降约6%[3] * 炼焦煤市场目前大致平衡 但未来几年供应压力将增加 预计2025年中国炼焦煤总供应量将小幅增至5.92亿吨 需求应保持在5.91亿吨左右 受到生铁产量高企的支撑[4] **政策背景与“反内卷”** * 当前的行业背景与2015年的供给侧改革不同 亏损企业减少 整合程度提高 大型先进矿山的产量份额更高[2] * 鉴于更好的结构和适度的盈利能力 类似2015年那样广泛的一刀切减产似乎不太可能 任何供应纪律更可能通过更严格的安全和环保检查来实现 而不是全面的配额[2] * “反内卷”措施近期出台的可能性不大 但如果实施 将成为上行催化剂 可能导致比预期更大幅度的减产 推动动力煤和炼焦煤价格上涨[5][28] **供应与生产动态** * 国内动力煤产量继续同比增长 7M25产量增长4.6% 达到20亿吨[17] * 国家能源局(NEA)于7月初启动了全国性的煤炭超产检查 针对八个主要产煤省 检查重点是2024年和2025年至今的产量是否超过设计产能10%以上[14] * 自检查开始以来 山西和内蒙古的几个矿井被短暂暂停并因超产被罚款 加上近期中国西北部的天气干扰 收紧了动力煤和炼焦煤的供应 但预计这些检查的整体影响仍然有限[15] **需求驱动因素** * **电力行业** 中国的能源转型正在推进 煤炭在初级能源中的份额在过去十年中呈下降趋势(2024年底仍为约53%) 而非化石能源在2024年上升至约18%[19] 尽管2024年用电量同比增长6.9% 1H25同比增长2.9% 但火电发电量在2024年仅增长约2% 在7M25同比下降约1%[20] 预计2025年电力行业煤炭使用量将下降约2.5% 至约26亿吨[20] * **建筑材料** 预计2025年建筑材料的煤炭需求将同比下降6% 原因是房地产活动疲软和供应理性化导致水泥产量下降[20] * **化工行业** 持续增长应部分抵消上述下降 但无法完全抵消[20] 化工行业煤炭消耗量在7M25同比增长19.4% 达到1.93亿吨[115] 特别是煤制烯烃(CTO)产能扩张是主要驱动力[122] **价格与进口** * 疲软的基本面导致年内至今价格平均修正了22% 国内价格曾低至677元/吨 effectively关闭了进口套利窗口[18] 因此 7M25动力煤进口同比下降14% 印尼(-18%)和澳大利亚(-5%)领先下降[18] 预计全年进口量可能同比下降约12% 至3.63亿吨[18] * 炼焦煤价格在6月曾跌至1130元/吨 低于某些矿井的盈亏平衡点 这引发了6月的减产[21] 但随着价格反弹 内蒙古一些此前闲置的矿井已恢复运营[21] 预计2025年炼焦煤进口量将同比下降约10% 至1.1亿吨[147] **全球海运市场** * 中国的海运炼焦煤需求因钢铁减产而放缓 但印度应能弥补这一缺口 使全球海运市场在2030年前保持约1%的扩张步伐[23] 供应挑战继续支撑基准价格[23] * 相比之下 海运动力煤仍然供应过剩 因为中国(占全球进口量的约35%)减少采购 而其他主要买家如印度 日本和韩国各占不到15%的份额[23] **大宗商品偏好顺序** * 在大宗商品中 煤炭的排名相对较低 偏好顺序为 铜 > 铝 > 钢 > 煤 > 铁矿石[24] 原因包括铜的全球精矿供应因投资不足而紧张 铝的国内供应受到产能上限限制 钢铁可能面临新的供给侧削减 而铁矿石因钢铁减产和全球供应增加(特别是Simandou项目)而需求疲软[24][25] 股票影响与评级变化 * 神火股份首次覆盖给予增持(OW)评级 因其强大的铝业务贡献以及铝更有利的前景 该股交易于8倍前瞻市盈率 远低于其16倍的历史平均水平[26] * 煤炭的结构性衰退将继续对盈利构成压力 但高股息支付率(收益率约5%)应能提供部分股价支撑[27] * 中国神华H股保持增持(OW)评级[6] * 兖矿能源H股由减持(UW)调至中性(EW)[6] * 兖煤澳大利亚由增持(OW)下调至减持(UW) 基于海运煤前景减弱以及预期股息收益率下降至<4%[27] * 中国神华A股 中煤能源H股 陕西煤业 山西焦煤维持中性(EW)评级[6] * 中煤能源A股和兖矿能源A股维持减持(UW)评级[6] 其他重要内容 **行业结构变化** * 与2015年相比 关键差异在于 1) 亏损强度较低 2015年约95%煤炭企业亏损 当前比例约为50% 2) 行业整合加强 前10大生产商的市场份额从2015年的41%升至1H25的约49% 国有企业控制约70%的产能 3) 转向更大 更先进的矿山 年产能低于30万吨的小型矿山份额从2015年的约10%降至2024年的1.4% 而年产能超过1000万吨的大型矿山份额从2017年的18%升至2024年的26.5% “安全高效”矿山现在占全国煤炭产量的约70%(2010年约为30%)[16] **风险因素** * **上行风险** 更严格的NEA超产检查导致供应实质性减少 进口限制导致进口量低于预期和国内供应收紧 强于预期的火电需求 更高的钢铁产量推动炼焦煤需求超预期[31] * **下行风险** 超产检查或反内卷措施的供应影响有限 年内进口量高于预期 因可再生能源发电增长加快导致电力需求更弱 年底钢铁减产执行情况好于预期[31]