文章核心观点 - 公司2024年净利润正增长且经营现金流改善，并购粤丰环保优质资产有望增厚利润，制定规划明确分红增长率彰显业务发展信心 [2][3][4] 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入118.86亿元，同比下降5%；归母净利润为16.64亿元，同比增长16%；扣非净利润为16.25亿元，同比增长16% [1][2] - 公司营收负增长但净利润正增长，原因包括在手工程订单完工致PPP工程业务收入降约7.6亿元、部分项目确认往期收入及收益、供热量提升带动收益增长、降本增效成效好保持高运营效率 [2] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额同比增长32%，因在政府支持下推进应收账款回款计划，加快回款速度 [2] 并购情况 - 2024年7月公司启动重大资产重组，拟通过控股子公司瀚蓝香港私有化粤丰环保，使其成瀚蓝香港控股子公司并从香港联交所退市 [3] - 粤丰环保主营垃圾焚烧发电等，与公司固废处理业务协同性强，若交易成功，公司生活垃圾焚烧业务规模将从45050吨/日提至99590吨/日，垃圾处理运营规模将成国内行业前三、A股上市公司首位 [3] - 截至报告披露日，交易已完成反垄断审查等审批，所有先决条件达成，预计2025年上半年完成交易 [3] 分红规划 - 公司制定《股东回报规划（2024年 - 2026年）》，明确未来三年每股派发现金股利较上一年度同比增长不低于10%，若总股本增加，规划不变 [4] - 公司拟实施2024年度利润分配方案，每10股派发现金红利8.0元（含税），同比增长66.67%，2024年度现金分红总额占2024年归属于上市公司股东净利润的39.20% [4] 盈利预测 - 不考虑并购粤丰环保影响，预计公司2025 - 2027年实现营业收入分别为119.98/121.57/123.61亿元，同比增长0.94%/1.32%/1.67%，归母净利润分别为17.41/18.38/19.60亿元，同比增长4.66%/5.54%/6.68%，对应PE分别为10.86/10.29/9.65倍，EPS分别为2.14/2.25/2.40元，给予“推荐”评级 [4]