文章核心观点 国元证券耿军军、王朗对大华股份发布研究报告，给予买入评级，公司2024年营收基本持平但净利润下滑，各业务板块表现有差异，持续加大研发投入，未来成长空间广阔 [1][2][5] 事件 - 公司于2024年3月28日收盘后发布《2024年年度报告》 [2] 点评 营收与利润情况 - 2024年公司实现营业收入321.81亿元，同比下降0.12%；归母净利润29.06亿元，同比下降60.53%，主要受2023年出售零跑股权影响；扣非归母净利润23.47亿元，同比下降20.74%；毛利率38.84%，同比下滑2.8% [2] - 全年三费总额105亿元，与2023年基本持平；本年度汇兑收益0.37亿元，较上年同期收窄1.43亿元，影响当期利润增速 [2] 业务板块表现 - 国内业务营收158.87亿元，同比下滑5.95%，政府业务营收40.57亿元，同比下滑6.37%，企业业务营收87.1亿元，同比下滑4.15%，工商企业、能源行业保持双位数增长 [3] - 海外业务营收162.94亿元，同比增长6.31% [3] - 创新业务营收55.66亿元，同比增长13.44%，华感热成像业务、华消消防业务增速亮眼 [3] 研发投入情况 - 2024年公司研发投入42.13亿元，同比增长6.20%，占营业收入13.09% [4] - 公司加强多技术领域研究开发和产品化，深化“五全”能力，推进AI产业化，升级星汉大模型 [4] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025 - 2027年营业收入为345.34、367.50、388.45亿元，归母净利润为31.90、34.47、36.99亿元，EPS为0.97、1.04、1.12元/股，对应的PE为15.97、14.78、13.77倍 [5] - 考虑行业成长空间和公司业务成长性，维持“买入”评级 [5] 最新盈利预测明细 - 多家机构对大华股份2025 - 2027年净利润进行预测，目标价在19.51 - 26.12元之间 [8] - 该股最近90天内9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家，过去90天内机构目标均价为22.68 [8] 相关ETF 食品饮料ETF - 产品代码515170，跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，近五日涨跌0.16%，市盈率21.01倍 [11] - 最新份额57.5亿份，增加1.0亿份，主力资金净流出1372.1万元，估值分位21.39% [11] 游戏ETF - 产品代码159869，跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨跌 - 8.17%，市盈率43.19倍 [11] - 最新份额55.0亿份，增加7200.0万份，主力资金净流出1905.8万元，估值分位64.95% [11] 机器人ETF - 产品代码562500，跟踪中证机器人指数，近五日涨跌 - 8.04%，市盈率58.70倍 [11] - 最新份额149.2亿份，增加6.6亿份，主力资金净流入5172.4万元，估值分位73.00% [11] 云计算50ETF - 产品代码516630，跟踪中证云计算与大数据主题指数，近五日涨跌 - 5.68%，市盈率85.22倍 [11] - 最新份额5.6亿份，增加1300.0万份，主力资金净流出45.6万元，估值分位78.83% [11][12]