公司业绩表现 - 2024年公司营收124亿元同比+12% 归母净利润10.2亿元同比+25% 扣非净利润9.9亿元同比+23% [1] - 2025Q1营收25.1亿元同比+23% 归母净利润3.6亿元同比+56% 扣非净利润3.6亿元同比+56% 毛利率28.7%同比+3.5pct 净利率15.4%同比+2.75pct [1] - 2024年毛利率22.4%同比+1.0pct 净利率9.0%同比+0.7pct [1] 高压板块业务 - 2024年高压板块营收77亿元同比+25.1% 毛利率25.5%同比+2.7pct 主要因高电压GIS产品交付比例提升 [2] - 2025年1-2月电网基建投资436亿元同比+34% Q1新签烟威线4个1000kV GIS订单 预计全年高压板块收入同比+10-15% [2] - 国网计划2025年开工"6直5交"特高压项目 预计1000kV招标量保持高速增长 [2] 中低压板块业务 - 2024年配网板块营收32.4亿元同比+11.4% 毛利率16.0%同比+0.2pct 受益于配网扩容政策 [3] - 预计2025年中低压板块收入同比+15% 配电区域集采利好头部公司份额提升 [3] 国际业务板块 - 2024年国际业务营收2亿元同比-71.8% 主要因项目延期及汇率变动影响 [3] - 后续将聚焦环保型产品出口 提升欧洲高端市场份额 [3] 财务指标 - 2024年期间费用率11.04%同比+0.16pct 2025Q1期间费用率10.71%同比+0.31pct [4] - 合同负债13.35亿元较年初+11% 应收账款67.91亿元较年初+7% [4] 机构预测 - 东吴证券预测2025-2027年归母净利润分别为15.1/18.4/22.1亿元 对应PE 16x/13x/11x [4] - 90天内5家机构给予买入评级 目标均价25.23元 [6]