文章核心观点 公司2024年收入增长显著，1Q25收入和归母净利润创季度新高，DDR5渗透提升且子代持续迭代，新产品进展顺利，上调2025 - 2026年归母净利润预测并维持“优于大市”评级 [1][2][3] 业绩表现 - 2024年实现收入36.39亿元，同比增长59.20%，归母净利润14.12亿元，同比增长213%，扣非归母净利润12.48亿元，同比增长237%，毛利率下降0.8pct至58.13% [1] - 4Q24营收10.68亿元，同比增长40%，环比增长18%，归母净利润4.34亿元，同比增长100%，环比增长13%，扣非归母净利润3.74亿元，同比增长75%，环比增长14%，毛利率为58.17% [1] - 1Q25公司营收12.22亿元，同比增长66%；归母净利润5.10 - 5.5亿元，同比增长128.28% - 146.19% [1] 业务情况 - 2024年互连类芯片收入33.49亿元，同比增长53.31%，占比92%，毛利率提高1.30pct至62.66%；津逮服务器平台收入2.80亿元，同比增长199%，占比8%，毛利率提高0.74pct至4.75% [1] - 2024年DDR5内存接口芯片出货量超过DDR4，DDR5内部子代中第二子代RCD芯片出货量超过第一子代，第三子代RCD芯片于4Q24开始规模出货，第五子代RCD芯片已送样 [1] 新产品情况 - 2024年三款高性能运力芯片新产品（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）合计收入约4.22亿，是2023年的8倍，1Q25合计收入1.35亿，同比增长155% [2] - 2025年1月MXC芯片入选首批CXL 2.0合规供应商清单，三星电子和SK海力士受测产品采用该芯片 [2] 投资建议 - 上调公司2025 - 2026年归母净利润至21.50/28.08亿元，预计2027年归母净利润为33.85亿元，对应2025年4月11日股价的PE分别为40/31/25x，维持“优于大市”评级 [3]