文章核心观点 公司2024年年报发布，虽营收利润有波动但24Q4收入利润环比改善明显，新品类拓展和海外线下渠道表现亮眼，看好公司持续改善维持“推荐”评级 [1][4] 财务数据 营收与利润 - 2024年公司营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为48/2.9/2.5亿元，同比分别为+1/-35/-36%，24Q4分别为16/1.1/1.2亿元，同比分别为+16/-17/+6% [1] 分产品收入 - 2024年厨房/生活/个护/母婴/其他小家电及其他业务收入分别为32.8/5.6/3.6/2.5/2.0/1.1亿元，同比分别为-10/+15/+174/+32/-9/+187% [2] 分渠道收入 - 2024年国内、海外收入分别为41亿元（yoy -6%）、6.7亿元(yoy +81%)，线上、线下收入分别为36亿元（yoy -7%）、11亿元（yoy +35%） [2] 盈利能力 - 2024年/24Q4毛利率分别为35.3/34.7%，同比分别-1.3/+2.8pts，2024年厨房/生活小家电/国内/海外/线上/线下毛利率分别为33.8/37.3/35.9/31.5/37.5/28.5%，同比分别为-2.0/+2.2/-1.0/+1.2/-1.3/+2.9pts [3] 费用率 - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为18.2/5.0/4.1/0.3%，同比分别-0.6/+0.9/+1/+0.2pts，24Q4分别为16.1/4.1/2.7/-0.1%，同比分别为+0.2/+1.5/基本持平/-0.1pts [3] 归母净利率 - 2024年/24Q4分别为6.1/6.7%，同比-3.4/-2.7pts，24Q4环比改善+4.7pts [3] 投资建议 - 预计2025 - 2026年公司归母净利润分别为3.7/4.2亿元，对应EPS分别为2.4/2.7元，当前股价对应PE分别为17.8/15.7倍，维持“推荐”评级 [4]