这是对企业长期践行绿色可持续发展理念的认可，标志着小熊电器已跻身全省绿色智造前列，更是广东 省制造业向"绿色化、智能化"转型升级的生动缩影，为小家电行业乃至整个制造业的高质量发展提供了 优质样本。 高分通过权威认证，绿色工厂实至名归 "绿色工厂"认证通常被视作衡量企业绿色综合实力的试金石。据悉，该评审依据国家《绿色工厂评价通 则》及广东省一系列严格的绿色制造体系建设标准，对企业在基础设施、管理体系、能源资源投入、产 品与环境排放等方面的综合表现进行全方位考核。 在严苛的评审标准下，小熊电器以101.05的高分通过认证，展现出其在高质量发展方面的领先实力。评 审方指出，小熊电器在用地集约化、生产洁净化、废物资源化及能源低碳化等领域，均满足并超越了绿 色工厂评价指标的严格要求。这一成绩的取得，得益于公司近年来在绿色制造系统解决方案上持续的人 力、物力和管理投入，标志着其综合绿色发展水平已达到领域前沿。 在国家深入推进"制造强国"战略与"双碳"目标的时代背景下，构建绿色制造体系不仅是政策导向，更是 制造业迈向高质量发展的必由之路——近日，小熊电器（002959）凭借在绿色制造体系方面的系统建设 与卓越实践，成功获评 ...

可转债相关 - 公司发行536万张可转换公司债券，募集资金总额53600万元，净额52734.08万元[3] - 小熊转债调整前转股价格52.21元/股，调整后52.19元/股，2025年10月24日生效[3][14] - 2023 - 2025年多次因权益分派、股票期权行权调整转股价格[7][8][9][10][11] - 2024年8 - 9月、2025年3 - 31日股价低于转股价格85%，公司决定不修正[9][11] 股票期权行权 - 2022年激励计划首次授予股票期权第三个行权期行权条件满足[13] - 第三个行权期可行权比例30%，行权价格34.75元/份[13] - 25名激励对象可行权股票期权188,100份，行权股票上市188,100股[13] 其他 - 2025年9月30日总股本增加61000股，转股价格未调整[12] - 2025年8月27日召开第三届董事会第十九次会议[13]

股权激励情况 - 2022年9月15日首次授予，向30名激励对象授予74.4万份股票期权，行权价37.75元/份，向8名授予13万股限制性股票，授予价25.17元/股[5] - 2023年9月13日调整价格，首次授予股票期权行权价调为36.95元/份，限制性股票回购价调为24.37元/股[7] - 2023年9月13日预留授予，向20名授予18.30万份股票期权，行权价48.54元/份，向1名授予2万股预留限制性股票，授予价32.36元/股[7] - 2023年11月3日注销2.70万份股票期权[8] - 2023年首次授予股票期权第一个行权期，28人实际行权28.68万股[9] - 2023年首次授予限制性股票第一个解除限售期，7人符合条件解除限售4.80万股[9] - 2024年1月20日回购注销1万股限制性股票[10] - 2024年6月12日调整价格，首次授予股票期权行权价调为35.75元/份，预留授予调为47.34元/份；限制性股票回购价首次授予调为23.17元/股，预留授予调为31.16元/股[10] - 2024年10月11日，6.40万份股票期权注销完成[11] - 2024年10月22日，首次授予限制性股票第二个解除限售期6人解除限售3.45万股[11] - 2024年11月7日，首次授予股票期权第二个行权期27人行权20.61万股[12] - 2025年3月5日，2.30万股限制性股票回购注销完成[13] - 2025年8月27日，首次授予股票期权行权价调为34.75元/份，预留授予调为46.34元/份；首次授予限制性股票回购价调为22.17元/股[13] - 2025年9月29日，预留授予股票期权第一个行权期14人行权6.10万股[14] - 首次授予股票期权第三个行权期可行权数量占获授比例为30%[17] - 25名首次授予部分激励对象第三个行权期可行权股票期权共计18.81万份[17] - 因激励对象离职，共注销4.5万份已获授但尚未行权的股票期权[18][19] - 首次授予股票期权第三个行权期，25名核心骨干员工可行权18.81万份，占总股本0.12%[21] - 本次行权股票上市流通日为2025年10月24日，数量18.81万股，均为无限售流通股[23] 业绩数据 - 以2021年为基数，2024年营业收入3,606,340,290.35元，同比增长31.94%[16] - 2024年净利润同比增长率不低于40%[16] - 按新股本摊薄计算，2025年半年度公司每股收益为1.3027元/股[28] 其他要点 - “小熊转债”转股价格从52.21元/股调整为52.19元/股，2025年10月24日起生效[29][30] - 本次行权激励对象个人所得税由其自行承担，公司代扣代缴[31] - 本次行权所募集资金存储于行权专户用于补充公司流动资金[32] - 本激励计划首次授予股票期权的激励对象中无公司董事、高级管理人员[32] - 备查文件包含中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的证明文件[33] - 备查文件包含鹏盛会计师事务所（特殊普通合伙）出具的鹏盛A验字[2025]00016号验资报告[33]

可转债发行 - 2022年5月30日获证监会核准，9月7日在深交所挂牌交易，简称“小熊转债”，代码“127069”[7] - 发行规模5.36亿元，发行数量536.00万张[9] - 债券每张面值100元，按面值发行[10] - 债券期限6年，自2022年8月12日至2028年8月11日[11] 债券利率与转股 - 债券利率第一年0.40%，第二年0.60%，第三年1.00%，第四年1.60%，第五年2.50%，第六年3.00%[12] - 转股期限自2023年2月18日起至2028年8月11日止[14] - 初始转股价格为55.23元/股[15] 价格调整与赎回回售 - 送红股等情况按公式调整转股价格[16] - 连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格低于当期转股价格85%，董事会可提向下修正方案[19] - 到期赎回以可转债票面面值115%（含最后一期年度利息）赎回全部未转股债券[24] - 有条件赎回情形为连续三十个交易日中至少十五个交易日收盘价格不低于当期转股价格130%或未转股余额不足3000万元[25] - 有条件回售需公司股票连续三十个交易日收盘价格低于当期转股价格70%[26] 信用评级与管理 - 2021年12月29日公司主体和可转债信用等级评定为AA -，评级展望稳定[34] - 2022 - 2025年每年跟踪评级主体和可转债信用等级均维持为AA -，评级展望稳定[35][36] - 债券受托管理人为东莞证券股份有限公司[37] 转股价格调整 - 2022年度权益分派，转股价格由55.23元/股调至54.44元/股[40] - 2023年首次授予股票期权第一个行权期，转股价格由54.44元/股调至54.41元/股[40] - 2023年度权益分派，转股价格由54.41元/股调至53.22元/股[42] - 2024年首次授予股票期权第二个行权期，转股价格由53.22元/股调至53.20元/股[42] - 2024年度权益分派，转股价格由53.20元/股调至52.21元/股[44] - 2025年首次授予股票期权第三个行权期，转股价格由52.21元/股调至52.19元/股[45]

股东情况 - 截至2025年10月20日公司股东总户数为18193户 [2]

减持计划 - 监事会主席黎志斌计划减持不超50,720股，占比0.03%[2] - 副总经理刘奎计划减持不超79,588股，占比0.05%[2] 减持结果 - 截至2025年10月20日，刘奎完成减持，黎志斌未减持[2] - 刘奎于2025年8 - 9月减持79,588股，均价53.57元/股，比例0.05%[3] 持股变化 - 刘奎减持后持股238,762股，占比0.15%[4] - 黎志斌减持前后持股202,878股，占比0.13%[4]

格隆汇10月21日｜小熊电器公告，副总经理刘奎于2025年8月11日至2025年9月8日通过集中竞价减持 79588股，占公司剔除回购专用证券账户持股数量的总股本比例0.05%，减持价格区间49.83-55.65元/ 股，减持均价53.57元/股；监事会主席黎志斌本次减持期限内未减持。 ...

小家电板块整体市场表现 - 2024年10月21日，小家电板块整体上涨0.85%，表现优于上证指数（上涨1.36%）但弱于深证成指（上涨2.06%）[1] - 板块内个股表现分化，领涨股为ST德豪，单日涨幅达5.00%，收盘价为2.52元[1] - 板块整体资金流向呈现主力资金净流入1115.09万元，而游资资金净流出3534.47万元，散户资金净流入2419.38万元[2] 领涨个股表现 - ST德豪为当日板块涨幅第一，涨幅5.00%，成交量为20.77万手，成交金额达5123.54万元[1] - 开能健康涨幅2.82%，收盘价6.56元，成交金额为6303.16万元[1] - 利仁科技涨幅2.70%，收盘价26.65元，成交金额为2785.44万元[1] 领跌个股表现 - 倍益康为当日板块跌幅最大个股，下跌2.31%，收盘价38.83元，成交金额为1.08亿元[2] - 彩虹集团下跌1.65%，收盘价24.39元，成交金额为3.11亿元[2] - 苏泊尔下跌0.85%，收盘价47.83元，成交金额为6680.19万元[2] 个股资金流向详情 - 石头科技主力资金净流出金额最大，达2923.41万元，主力净占比为-4.12%，同时散户资金净流出3714.84万元[3] - ST德豪主力资金净流入1462.45万元，主力净占比高达28.54%，但游资净流出805.24万元[3] - 新宝股份主力资金净流入507.93万元，主力净占比8.65%，游资净流入102.88万元[3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][6] 报告核心观点 - 9月家电内销呈现结构性分化，大家电因去年国补高基数普遍承压，零售额平均降幅约20%，而小家电延续良好增长势头 [1][18] - 10月进入双十一大促周期，活动周期拉长、规则简化，预计小家电品类有望延续较好增长 [1][2] - 9月家电出口额同比下降9.6%，但冰洗等品类表现较好，考虑到海外产能转移，实际海外销售情况预计优于出口数据 [3][40] - 家电板块盈利端受益于结构升级及内部经营提效，预计净利率有望延续小幅提升趋势 [12] 9月零售市场表现 - 大家电零售普遍承压：9月空冰洗、油烟机、燃气灶、彩电等大家电线上线下零售额均有所下降，平均降幅在20%左右 [1][18] - 小家电延续增势：9月电饭煲线上/线下零售额同比+6.1%/-0.4%，空气炸锅线上/线下零售额同比+27.7%/-6.7% [1][18] - 清洁电器增长强劲：扫地机器人9月线上/线下零售额同比+25.8%/+25.9%，洗地机线上/线下零售额同比+53.5%/+17.4% [1][18] 双十一大促动态 - 大促周期再度拉长：京东将抢先购开启时间提前5天，返场期结束时间延后1天；天猫付尾款及现货开售时间提前1天 [2][35] - 活动规则持续简化：京东优惠从“凑单型”变成“直降+满减”双轨，天猫主打官方立减，价保政策为“全程30天一键退差” [2][35] - 周期拉长和规则简化有助于消费者选择商品并享受优惠，品牌方能更专注于产品 [2][35] 家电出口情况 - 9月家电出口额同比下降9.6%，自4月美国加关税以来维持个位数降幅，9月降幅环比有所扩大 [3][40] - 分品类表现分化：洗衣机、吸尘器9月增长依然超10%；冰箱出口额同比增长5.3%；空调出口额同比下降23.2%，电视出口额同比下降13.0% [3][40] - 家电出口韧性在关税扰动下得到彰显，后续随着企业开拓海外渠道及品牌影响力扩大，家电出海仍有较大增长潜力 [3][40] 重点数据跟踪 - 市场表现：本周家电板块下跌2.75%，沪深300指数下跌2.22%，周相对收益为-0.53% [4][52] - 原材料价格：LME3个月铜价周环比-1.9%至10565美元/吨，铝价周环比-0.4%至2774美元/吨；冷轧价格周环比-2.3%至3750元/吨 [4][54] - 集运指数：美西/美东/欧洲线周环比-6.72%/-3.89%/-1.49% [4][62] - 地产数据：8月住宅竣工面积累计同比-18.5%，住宅销售面积累计同比-4.7% [4][66] 核心投资组合建议 - 白电板块：推荐美的集团、格力电器、海尔智家、TCL智家、海信家电 [4][13][15] - 厨电板块：推荐老板电器 [4][13] - 小家电板块：推荐小熊电器、石头科技、科沃斯 [4][13][16] - 黑电板块：推荐Mini LED技术布局领先、全球渠道持续优化的海信视像 [13][16]

公司分析（小熊电器） 核心业务与财务表现 * 公司第三季度整体终端销售增速约为30% 较七八月份的20%左右有显著提升 9月份的加速得益于罗曼品牌的贡献以及海外市场和线上线下渠道的增长[2] * 公司2025年净利率目标维持在7%-8%之间 第三季度净利润约为1亿元 全年销售额目标为55亿元 明年目标超过60亿元 同比增长超过15%[10] * 2025年第四季度总收入目标为15亿元以上 双十一期间国内主流电商平台目标增速为25%-35% 拼多多平台目标增速为40%以上 海外市场目标增速为60%-70%[1][6] 分渠道与分品类表现 * 第三季度分渠道销售额及增速为 天猫35亿元（增长265%） 京东327亿元（增长24%） 拼多多08亿元（增长37%） 抖音直播097亿元（增长53%） 线下渠道11亿元（增长21%） 特区市场14亿元（增长10%） 海外市场22亿元（增长678%）[3] * 核心品类如养生壶和空气炸锅表现稳定 但缺乏新品驱动增长 母婴品类第三季度同比增长超过30% 咖啡机也保持良好增长 宠物小家电规模较小且无显著改善[5][7][15] * 海外市场同比增长678% 成为主要增长引擎 公司在东南亚、欧洲和北美市场已建立稳定渠道并推动自主品牌出海[1][11] 战略规划与外部环境 * 公司增长驱动力包括海外市场扩展和新品类爆发 侧重个护健康和母婴场景 明年将优化大单品结构 缩减低效能SKU 聚焦高毛利产品[11][14] * 国家补贴政策覆盖公司约40%的销量 补贴力度为15%-20% 涵盖养生壶、电煮锅、电饭煲等多个品类 线上线下平台均参与[1][8] * 2025年双十一电商平台推出优惠政策 如拼多多百亿补贴、抖音降佣返佣、京东单品直降15% 同时国家层面将投流费用设限在15%左右 缓解了品牌方的费用压力和市场竞争激烈程度[9] * 小家电行业竞争格局依然激烈 美的、九阳、苏泊尔等品牌将在价格战和营销投入方面展开直接竞争 美的退出部分长尾品类可能使公司受益 但电饭煲、破壁机等核心品类竞争依然激烈[12][13] 行业分析（造纸行业） 文化纸市场动态 * 文化纸市场自三季度以来价格持续下跌并创历史新低 双铜纸下跌约500元 双胶纸下跌约200元[4][21] * 价格下跌主要由于需求量下降 政府采购电子产品比例上升至65% 传统纸质类采购下降至35% 教辅教材需求每年下降20%-25%[21] * 铜板纸自2017年以来无新增产能 但需求每年萎缩 目前总产能700多万吨 需求仅480万吨左右 双胶纸虽有新增产能 但旧设备逐步淘汰[21] * 岳阳林纸产能45万吨 实际开机率仅68%左右 太阳纸业已将业务重心从文化纸转向工业用纸和特种纸[23][24] * 预计2026年将有350万至500万吨造纸产能出清 晨鸣纸业已复产 2025年预计增加60万吨文化纸 对市场产生影响[4][25][26] 白卡纸与包装纸市场 * 白卡行业高端包装需求年增长率超过15% 但新增产能速度快于需求增长 2025年白卡最低价已降至3650元左右 有自有浆厂的企业亏损约300元/吨 全外采浆企业亏损约600元/吨[4][30] * 2026年博汇和广西APP将新增200多万吨白卡产能 总体新增300多万吨 短期内涨价动力不足 但长期看（如2032年前后）可能出现供不应求[4][30] * 四季度商品包装用瓦楞箱板价格难以进一步上涨 主要由于库存高企、下游需求疲软及节假日备货积极性减弱 尽管三季度价格上涨了400多元 但大部分瓦楞箱板仍处于亏损状态[27][28][29] 原材料与产能展望 * 优质类木材价格近期有所上涨 但未来四季度因国内林木砍伐政策放宽供应量增加 价格可能下降 但由于进口依赖度高达48% 大幅度降价不太可能 木浆价格已降至4150元 进一步大幅降价空间有限[19] * 预计2026年国内自制浆新产能为120万吨左右 但实际投产时间可能推迟至2027年或2028年[20] * 2026年文化用纸市场下半年状况预计比2025年更良性 新增产能约70多万吨 同时将淘汰两三百万吨落后产能 期货市场的成熟将对现货市场产生积极影响[31][32]