消息面上，政策暖风频吹，为消费板块的强势表现提供了坚实支撑。《求是》杂志最新发表的署名文章《扩大内需是战略之举》明确指出，扩大 内需既关系经济稳定，也关系经济安全，不是权宜之计，而是战略之举。文章强调，要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长 的主动力和稳定锚。 【环球网消费综合报道】在"扩大内需"被提升至战略高度的背景下，大消费板块12月16日迎来爆发式行情。商业百货率先领涨，永辉超市、百大 集团（4连板）、欧亚集团、中央商场、广百股份、茂业商业等多股强势涨停，食品饮料、美容护理、旅游酒店等细分领域亦全面走强，市场做多 热情被彻底点燃。 国家发展改革委亦在同刊发表文章，提出要着力释放居民消费潜力，通过提振消费专项行动、消费品以旧换新、稳定和扩大就业、实施城乡居民 增收计划等多措并举，切实增强居民消费能力。此前召开的中央经济工作会议已将"坚持内需主导，建设强大国内市场"列为明年首要任务，彰显 了国家层面对提振消费的决心。 除了政策利好驱动，大消费板块自身的吸引力同样不容忽视。经过较长时间的调整，消费股估值已处于历史较低区间，存在显著的技术性反弹需 求。 在板块整体估值偏低和龙头业绩稳健的背景下，一 ...

本次抽查依据GB 4343.1-2018 《家用电器、电动工具和类似器具的电磁兼容要求 第 1 部分：发 射》、GB 4343.1-2024 《家用电器、电动工具和类似器具的 电磁兼容要求 第1部分：发射》、GB 4706.1-2005 《家用和类似用途电器的安全 第 1 部分：通用要求》、GB 4706.27-2008 《家用和类似用途电器的安全 第 2 部分：风扇的特殊要求》、GB 12021.9-2021 《交流电风扇能效限定值及能效等级》、GB 19606-2004 《家用和类似用途电器噪声限值》、GB/T 4706.1- 2024 《家用和类似用途电器的安全 第1部分：通用要求》、GB/T 4706.27-2024 《家用和类似用途电器的安全 第27部分：风扇的特殊要求》、GB/T 13380- 2018 《交流电风扇和调速器》、GB/T 19606-2024 《家用和类似用途电器噪声限值》，对电风扇产品的对触及带电部件的防护、输入功率和电流、发热、工 作温度下的泄漏电流和电气强度、耐潮湿、泄漏电流和电气强度、非正常工作（不包括第 19.11.4 条的试验）、稳定性和机械危险、机械强度、结构（不包 ...

证券简称：小熊电器 证券代码：002959 债券简称：小熊转债 债券代码：127069 东莞证券股份有限公司 关于小熊电器股份有限公司 不向下修正可转换公司债券转股价格的 债券受托管理人 （住所：东莞市莞城区可园南路一号） 二〇二五年十二月 1 重要声明 根据《公司债券发行与交易管理办法》（以下简称"交易管理办法"）、《可 转换公司债券管理办法》（以下简称"管理办法"）、《小熊电器股份有限公司 与东莞证券股份有限公司关于小熊电器股份有限公司向不特定对象发行可转换 债券之受托管理协议》（以下简称"受托管理协议"）、《小熊电器股份有限公 司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》《公司债券受托管理人执业行 为准则》等相关规定和约定，东莞证券股份有限公司（以下简称"东莞证券"） 作为受托管理人，以公开信息披露文件、发行人提供的相关资料等为信息来源编 制本临时受托管理事务报告。 临时受托管理事务报告 本报告不构成对投资者进行或不进行某项行为的推荐意见，投资者应对相关 事宜做出独立判断，而不应将本报告中的任何内容据以作为东莞证券所作的承诺 或声明。未经东莞证券书面许可，不得将本报告用作其他任何用途。 2 释义 3 在 ...

（记者 王瀚黎） 2025年1至6月份，小熊电器的营业收入构成为：小家电行业占比100.0%。 每经AI快讯，小熊电器（SZ 002959，收盘价：42.42元）12月12日晚间发布公告称，公司第三届第二十 一次董事会会议于2025年12月12日在公司会议室召开。会议审议了《关于不向下修正"小熊转债"转股价 格的议案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——实施城乡居民增收计划、降准降息等工具灵活高效运用、增加普通高中学 位……深度解读中央经济工作会议 截至发稿，小熊电器市值为67亿元。 ...

| 证券代码:002959 | | --- | | 债券代码:127069 | 证券代码：002959 证券简称：小熊电器 公告编号：2025-082 债券代码：127069 债券简称：小熊转债 小熊电器股份有限公司 关于不向下修正"小熊转债"转股价格的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、转股期限：2023 年 2 月 20 日至 2028 年 8 月 11 日 2、转股价格：52.19 元/股 3、自 2025 年 11 月 21 日至 2025 年 12 月 12 日，小熊电器股份有限公司（以下 简称"公司"）股票存在连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当 期转股价格的 85%，已触发"小熊转债"转股价格向下修正条件。 4、经公司第三届董事会第二十一次会议审议通过，公司董事会决定本次不向下 修正"小熊转债"转股价格，且在次一交易日起算的未来三个月内（即 2025 年 12 月 15 日至 2026 年 3 月 14 日），如股价再次触发"小熊转债"转股价格向下修正条 件，亦不提出向下修正方案。从 2026 年 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 小熊电器股份有限公司（以下简称"公司"）第三届董事会第二十一次会议于 2025 年 12 月 12 日在公司会议室召开。会议通知已于 2025 年 12 月 12 日通过邮件 等方式送达各位董事，鉴于本次审议事项较为紧急，董事长在本次会议上就紧急召 开本次会议的情况进行了说明，经全体董事一致同意，豁免本次董事会提前通知期 限。会议以现场和通讯相结合的方式召开，由董事长李一峰先生主持。本次会议应 出席董事 5 人，实际出席董事 5 人，公司董事会秘书宋钦先生列席本次会议。本次 会议的召集、召开符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和公司章程的 规定。 本次会议以书面表决方式进行表决。经与会董事认真审议，本次会议审议并通 过了如下议案： 一、审议并通过《关于不向下修正"小熊转债"转股价格的议案》 自 2025 年 11 月 21 日至 2025 年 12 月 12 日，公司股票存在连续三十个交易日 中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 85%，已触发公司可转换公 司债券（以下简称"小熊转债"）转股价 ...

证券日报网讯 12月11日晚间，小熊电器发布公告称，公司分别于 2025 年 10 月 29 日和 2025年 11 月 18 日召开了第三届董事会第二十次会议和 2025 年第一次临时股东大会，审议通过了《关于变更公司注册 资本及修订〈公司章程〉的议案》，同意将公司注册资本变更为人民币 157，286，503 元，并同意修订 《公司章程》。近日，公司完成了上述工商变更登记及章程备案手续，并取得了佛山市顺德区市场监督 管理局换发的《营业执照》。 （文章来源：证券日报） ...

核心观点 - 报告认为，2026年上半年家电外销表现或将仍好于内销，新兴市场增长快、潜力大，自有品牌出海影响力增强是核心驱动力[5] - 产品结构持续升级，特别是黑电领域Mini LED技术迭代（如RGB Mini LED）将提升高端品占比，进而贡献利润水平[5] - 企业积极布局智能眼镜、运动相机、无人机、UV打印机等新赛道，新品类有望打开新的增长极[5] - 投资建议关注以白电龙头为代表的红利属性资产，以及在美国地产数据超预期、降息预期下可能延续热度的出口链，如黑电、白电板块[5] 2025年家电行业情况回顾 - **板块行情回顾**：2025年以来，家电各子板块表现分化。零部件板块绝对收益达**+70%**，相对沪深300收益**+50%**，表现最为亮眼；厨电与小家电绝对收益均为**+12%**，相对收益为**-8%**；白电绝对收益**+1%**，相对收益**-19%**；黑电绝对收益**-1%**，相对收益**-21%**[11] - **基金持股比例**：2Q2025家电基金持仓随基本面好转环比提升，但中报后因内销国补收紧及对高基数的担忧，3Q2025持仓同环比显著降低[15]。从个股看，白电整体基金持股比例下滑最大，海信视像和石头科技的基金持股比例环比下降均超过**10**个百分点[18] - **估值水平（PE分位数）**：部分公司估值处于历史高位，如浙江美大、帅丰电器、九阳股份、德昌股份市盈率分位数均达到**90%**以上；而格力电器、火星人、亿田智能、公牛集团、盾安环境则在**5%**以下[20] - **股债收益差**：当前申万家电板块的股债收益差处于三年滚动周期下的**-1x至-2x**标准差区间，对应估值相对低位。若股债收益差回归均值，申万家电指数对应涨幅约**30%**；即便仅修复至**-1x**标准差水平，也具备**7%**的潜在修复空间，配置性价比显现[34] - **内销市场**：受国补退坡及高基数影响，内销增长承压。4Q2025E空冰洗内销量增速预计分别为**-24%**、**-9%**、**-5%**；2025全年空冰洗内销量同比预计分别为**+2%**、**-1%**、**+2%**，增长基本平稳[38] - **出口市场**：新兴市场表现优于欧美市场。出口增速在1Q2025因企业提前出货而快速增长，2Q2025因订单透支及高额关税影响表现较弱，3Q2025降幅环比趋缓[41]。彩电出口受美国关税影响明显，2Q2025对美国出口同比大幅下滑[42] - **财务报表**：1Q-3Q2025家用电器（申万）板块营收达**12678**亿元，同比**+6.4%**；归母净利润达**955**亿元，同比**+10.2%**；毛利率/归母净利率分别为**25.3%**/**7.8%**；经营活动现金流净额达**1518**亿元，同比大幅增长**29.2%**[44][45] - **成本与汇率影响**：人民币升值及原材料价格上涨对出口企业利润构成压力。截至2025年12月5日，伦敦铜价报**11641.5**美元/吨，年内累计上涨**32.77%**；2Q2025与3Q2025出口运价较去年同期降幅较大，对成本有正向影响[56] 2026年判断一：新兴市场增长快潜力大，自有品牌影响力增强 - **新兴市场潜力**：新兴市场（亚太不含中国、拉美、中东非）家电行业规模2010-2023年CAGR接近**3%**，占全球比重由**30%**升至**32%**；大家电品类占比达**34%**，其中亚太（不含中国）大家电零售量CAGR领先[63]。这些地区人口合计达**53.5**亿，占全球**67%**，但家电份额仅**30%+**，提升空间巨大[63] - **增量需求测算**：估算全球空调/冰箱/洗衣机增量需求分别达**13.0**/**8.0**/**11.0**亿台，其中非美市场增量需求分别达**12.9**/**8.0**/**10.8**亿台[70]。全球人口大国2023年人均GDP水平相当于美国20世纪60-80年代，伴随经济发展，家电渗透率提升具备强确定性[74] - **企业出海与产能布局**：为应对美国关税扰动，家电企业积极布局海外产能，新增产能多集中于东南亚地区，预计大部分在2025年底至2026年初布局完毕，2Q2026开始部分企业或实现收入利润双增长[78] - **自有品牌表现**：分品类看，清洁电器外销表现较好。在亚马逊平台，清洁电器销额前十品牌中，中国品牌占比过半，且2025年10月销额增速表现亮眼，优于海外品牌[81]。在运动相机品类，中国品牌在销额前五中销售显著领先[87] 2026年判断二：产品结构持续升级，高端品占比提升贡献利润水平 - **黑电技术升级**：Mini LED产品市占率在2025年春季新品上市后回升，至2025年10月销量市占率回升至**43%**，销售额市占率提升至**67%**；线上均价从2025年1月的**5216**元提升至10月的**6606**元[90] - **RGB Mini LED成为新动力**：RGB Mini LED通过增加红绿光芯片，色域较传统Mini LED进一步提升，且客单价更高[91]。国内龙头海信与TCL已推出相关产品，布局不同价格带[95]。随着该产品线推广及海外上市，行业提升毛利率的逻辑进一步加强[99] 2026年判断三：积极布局新赛道，新品类打开新增长极 - **新品类需求释放**：为满足消费者对沉浸体验、个性化表达及效率提升的追求，智能眼镜、运动相机、无人机、UV打印机等新品类需求将快速释放，打开家电企业新增长极[100] - **智能眼镜市场**：全球智能眼镜市场规模预计从2023年的**2.6**亿美元快速增长至2029年的**147.9**亿美元，CAGR达**96.11%**；出货量预计从2023年的**58**万台增长至2029年的**6107**万台，CAGR达**117.3%**；单价预计从**453**美元下降至**242**美元[111] 投资建议 - 当前为国内政策真空期，终端零售受高基数影响，看好以白电龙头为代表的红利属性资产[5] - 外销方面，在美国地产数据超预期及降息预期下，出口链交易热度可能延续，继续看好黑电、白电等有代表性的出口板块[5] - 标的建议关注美的集团（未覆盖）、海尔智家、TCL电子、海信视像、科沃斯、石头科技（未覆盖）[5]

名称：小熊电器股份有限公司 证券代码：002959 证券简称：小熊电器 公告编号：2025-080 小熊电器股份有限公司 关于完成工商变更登记的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 小熊电器股份有限公司（以下简称"公司"）分别于 2025 年 10 月 29 日和 2025 年 11 月 18 日召开了第三届董事会第二十次会议和 2025 年第一次临时股东大会， 审议通过了《关于变更公司注册资本及修订〈公司章程〉的议案》，同意将公司注 册资本变更为人民币 157,286,503 元，并同意修订《公司章程》，具体内容详见公 司在《证券时报》和巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）上披露的《关于变更 公司注册资本及修订〈公司章程〉的公告》（公告编号：2025-068）。 近日，公司完成了上述工商变更登记及章程备案手续，并取得了佛山市顺德 区市场监督管理局换发的《营业执照》。变更后的营业执照信息如下： 特此公告。 小熊电器股份有限公司 董 事 会 2025 年 12 月 12 日 统一社会信用代码：91440606786454 ...

本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 证券代码：002959 证券简称：小熊电器 公告编号：2025-079 小熊电器股份有限公司 关于控股股东股份解除质押的公告 1、中国证券登记结算有限责任公司《证券质押及司法冻结明细表》和《持 股 5%以上股东每日持股变化明细》。 特此公告。 小熊电器股份有限公司（以下简称"公司"）于近日获悉公司控股股东佛山 市兆峰投资有限公司（以下简称"兆峰投资"）所持有公司的部分股份已解除质 押，现将具体内容公告如下： 小熊电器股份有限公司 二、股东股份累计质押基本情况 截至 2025 年 12 月 9 日，上述股东及其一致行动人所持质押股份情况如下： | | | | | | | 已质押股份 | | 未质押股份 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | | 情况 | | 情况 | | | | 股东 | 持股数量 | 持股 | 累计质押 股份数量 | 占其所 持股份 | 占公司 总股本 | 已质押股 ...