文章核心观点 - 2025年第1季度焦煤、焦炭价格震荡下行，第2季度预计“双焦”供需偏宽松格局难改，价格缺乏持续上行驱动，短期或有阶段性反弹 [1][8] 价格走势 - 2025年第1季度焦煤、焦炭价格延续震荡下行走势，“双焦”主力合约价格季度跌幅超13%，绝对价格创近8年新低，焦炭现货价格连跌11轮，累计跌幅550 - 605元/吨，焦煤现货价格下跌超500元/吨 [1] 价格下行原因 - 供需失衡深化及成本端支撑弱化，焦炭供应充足、下游需求低迷，焦煤成本下降拖累焦炭价格 [1] 焦煤供应情况 国内产量 - 第1季度国内煤矿生产率提升，1 - 2月全国规模以上工业原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%，山西原煤产量增速最快，1 - 2月累计同比增幅达20.3%，第1季度炼焦精煤产量同比增加，523家炼焦煤矿日均精煤产量72.2万吨，较去年同期增加4.5万吨，增幅6.6%，第2季度供应预计维持稳步增加 [2] 进口情况 - 1 - 2月我国累计进口炼焦煤1884.55万吨，同比增加95.6万吨，增幅5.34%，从蒙古国进口量同比下降25.1%，甘其毛都口岸通关量下降，监管区口岸库存高位及海运煤增量制约蒙煤通关，海运煤进口量自去年下半年显著增加，1 - 2月仍保持高位，俄罗斯、美国、加拿大焦煤进口量同比均增加，第2季度美国进口焦煤预计缩量，总体供应有边际收缩预期 [3][4] 焦化企业情况 - 焦价连跌后焦化企业多数亏损，平均吨焦亏损约50元，生产积极性一般，3月产能利用率最低至70%，目前为72%，1 - 2月焦炭累计产量8190万吨，同比小幅增加1.88% [5][6] 需求情况 钢铁市场 - 五大品种钢材总库存高点低于往年且步入去库存周期，第1季度钢铁市场盈利面5成左右，好于去年同期，高炉日均铁水产量同比增加，4月初日均铁水产量238万吨，同比增加15万吨 [7] 政策影响 - 第2季度铁水产量通常提升利好焦炭需求，但需关注下游承接力，3月国家发改委报告提出“粗钢产量调控”“减量重组”，中长期对原料需求不利 [7]