文章核心观点 公司认为H20会受严格限制，其销售情况影响英伟达毛利率，不同出口管制方案对英伟达影响各异，“二级国家”限制措施对其不利 [1][2][14] H20情况 - H20是A100性能受限版本，性能比H100低约75%，预计毛利率在50%左右，低于公司平均毛利率，是过去两季度公司毛利率下滑主因之一 [2] - 有文章称美国商务部计划允许H20继续出货，但内容未证实 [2] 常见问题解答 - 中国公司因购买高端GPU受限，应对方式有使用地区外GPU、非正规渠道采购Hopper、使用符合标准芯片如H20或AMD的MI308 [3] - 前两种方式有局限，企业只能选第三种，H20实际应用效果尚可 [3][4] H20市场规模 - 过去两季度，H20每季度销售额超50亿美元 [5] 英伟达出货H20原因及合理性 - 若不出货H20，中国客户会转向本土解决方案，推动中国半导体国产化发展，美国政府可能也有此顾虑 [7] - 公司认为此理由目前不太可能行得通，美国政府可能限制H20集群规模，决策过程难预测 [8][9] H20出口限制对英伟达影响 - 无论如何，H20销售额4月后会大幅下降，全面禁售影响不大，禁售可能提高英伟达毛利率 [10] “二级国家”限制措施影响 - “二级国家”限制措施会造成严重延误，英伟达希望与美国政府合作处理相关问题 [11] 不同出口管制方案对英伟达的影响 - 对H20实施集群规模限制，取消“二级国家”许可证要求，对英伟达有利；H20不受限出口是更大利好，短期内股价或大幅上涨 [12] - 彻底禁止H20出口，英伟达阻断非正规渠道并取消二级国家限制措施，算稍有优势结果，虽股价可能下跌，但营收有增长空间且毛利率会提高 [13] - 只要“二级国家”限制措施存在，对英伟达不利，会形成业务阻力 [14]