文章核心观点 中伟股份2024年年报显示营收增长但归母净利润下降 新能源金属业务放量带动收入增长 三元前驱体龙头地位稳固 海外布局领先 技术多元发展 考虑下游需求不及预期下调盈利预测 维持“买入”评级 [1][2][3] 业绩情况 - 2024年营业收入402.23亿元 同比增长17.36% 归母净利润14.67亿元 同比下降24.64% 扣非归母净利润12.81亿元 同比下降19.26% [1] - 24Q4营业收入100.6亿元 同比增长24.46% 环比下降0.17% 归母净利润1.43亿元 同比下降74.41% 环比下降68.82% 扣非归母净利润1.4亿元 同比下降69.32% 环比下降62.67% 业绩下滑因三元材料需求不及预期 [1] 业务表现 新能源金属业务 - 2024年收入大幅增长297.96% 销量14.8万金吨 同比增长454.40% 得益于镍冶炼项目产能放量 毛利率为7.54% 同比下降1.35pcts [1] 三元前驱体业务 - 2024年镍系、钴系、磷系等锂电正极前驱体合计销量超27万吨 同比增长10.83% [2] - 2024年三元前驱体收入161.63亿元 同比下降25.63% 毛利率19.97% 较上年增长0.53pcts 产量19万吨 产能利用率60.38% [2] - 2024年三元前驱体出货量市占率20.3% 连续5年行业第一 [2] 四氧化三钴业务 - 2024年收入22.45亿元 同比下降24.11% 毛利率10.57% 较上年增长0.91pcts [2] - 填补4.5伏以上高电压技术行业空白 占据高端智能消费产品市场 前瞻性布局AI、智能穿戴、机器人等领域 [2] 战略布局 海外布局 - 与特斯拉、LG化学等客户签订战略合作协议或长期供货合同 [3] - 2024年境外收入占比44.46% 同比增长27.08% 受益于镍系材料和新能源金属出口增长 [3] - 建有印尼四大原料基地 在韩国、摩洛哥等地加速推进材料基地建设 全球化产能布局有望减小关税扰动风险 [3] 技术发展 - 磷系材料快速完成3、4代磷酸铁转量产 高压实达行业先进水平 [3] - 镍系材料固态电池前驱体通过国内外主流客户认证 8系以上高镍材料将在固态中发力 [3] - 钴系材料4.55V高电压四钴技术领先 [3] - 钠系材料是主要的核心钠电前驱体供应商 优质客户持续加快量产导入 [3] 盈利预测 - 下调2025 - 2026年、新增2027年归母净利润预测分别为20.49/24.70/29.55亿元（下调25%/下调22%/新增） 对应PE 15/12/10X [3] - 维持“买入”评级 [3]