文章核心观点 - 在内需稳定环境下25Q1大部分品牌服饰龙头收入和利润增速有望环比改善，外需波动使内需关注度提升，建议从特定角度寻找稳健类标的，25Q1纺织制造龙头在高基数下保持成长，关税影响待观察 [1][2][3][4] 品牌服装 - 24年1 - 12月服装鞋帽针纺织品零售额累计+0.3%，25年1 - 2月+3.3%，消费促进政策推动客流改善、提振消费者信心，预计25Q1大部分品牌服饰龙头收入和利润增速环比改善 [2] - 渠道创新方面，海澜之家受益项目收入增厚且主业稳健，25Q1收入有望正增长；森马服饰积极拓店及新零售加码，但渠道投入期25Q1利润增速慢于收入 [2] - 运动时尚方面，比音勒芬Q1收入有望领跑但新品牌投入下利润增速慢于收入；报喜鸟旗下部分品牌Q1表现靓丽，报喜鸟及宝鸟短期有压力，收入持平附近，利润表现略慢于收入 [2] - 家纺赛道方面，罗莱生活受益补贴和渠道去库存，25Q1有望收入及利润双重正增长；富安娜和水星家纺因基数高，25Q1收入和利润表现有波动 [2] 投资建议 - 关注自身业务运营积极变化或扩张、估值有吸引力的行业龙头，如海澜之家、稳健医疗、森马服饰、锦泓集团、比音勒芬、报喜鸟 [3] - 港股运动、功能服饰预计持续体现韧性，推荐安踏体育、波司登、特步国际、361度、李宁、滔搏 [3] - 关注有明确补贴政策支撑的高股息家纺龙头，如罗莱生活、水星家纺、富安娜 [3] 纺织制造 - 25Q1制造订单基数高，但龙头保持正向订单增长，多数制造商需求展望稳健，海外品牌商补库后多数制造龙头24Q4进入订单高基数阶段，25Q1多数接单平稳 [4] - A股制造龙头中，华利集团、开润股份、台华新材25Q1有望双位数收入增长，伟星股份、健盛集团、新澳股份、百隆东方预计单位数收入增长 [4] - 利润表现分化，新厂投产多的龙头25Q1净利率可能同比下降，大部分龙头净利率稳定或略有提升 [4]