文章核心观点 - 波动国际环境下提振内需重要性凸显，“即买即退”政策利好入境游消费，中免有望受益，维持“买入”评级，上调A/H股目标价 [1] 政策动态 - 4月8日起国家有关部门发布《“即买即退”公告》、调整对原产于美国进口商品加征关税税率等公告，叠加此前《提振消费专项行动方案》，旨在提振内需 [1] - 4月8日晚税务总局将离境退税“即买即退”服务措施从多地试点推广至全国，境外旅客办理信用卡预授权后可现场申领退税款 [2] - 2024年8月发布《关于完善市内免税店政策的通知》鼓励国货潮品入驻市内店渠道 [2] 中免情况 - 中免占据国内免税市场份额的81.74%，旗下免税店作为旅游零售和承接消费回流重要窗口，有望受益于入境游需求增长 [1] - 2024年中免推进6家市内店转型升级、中标6家新增市内店经营权，重点挖掘国货品牌潜力、助推品牌出海 [2] 免税行业 - 免税渠道因免除进口关税、消费税、增值税预计暂不受关税风波影响，或较国内其他渠道具备价格优势，有望承接部分需求转移 [3] - 海南既是最大自贸试验区也是唯一自贸港，封关预计2025年底前完成，战略意义或进一步提升 [3] - 2025年1月/2月离岛免税销售额31.3/52.8亿，同比-13.3%/-13.4%；2024年12月 - 2025年2月人均消费分别同比+7%/16%/25%，销售额同比降幅收窄，人均消费现企稳信号 [3] 目标价调整 - 维持盈利预测，预计2025/2026/2027E EPS为2.26/2.56/2.91元，上调A/H股目标价至79.1元/73.08港币 [4]