文章核心观点 - 猪价整体处于下行期，优质龙头猪企可凭借成本优势盈利并修复资产负债表，后周期需求弱修复，龙头饲企市场份额有望提升 [1] 生猪养殖 - 25Q1全国生猪均价15.0元/公斤，同比上涨3.9%、环比下跌9.6%，呈季节性回落但强于预期 [1] - 25Q1上市猪企成本改善明显但方差大，大都降至16.0元/公斤以内，优质猪企降至13.0元/公斤以内 [1] - 25Q1 15家上市猪企生猪出栏量4673万头，同比增长26%、环比下降10% [2] - 25Q1猪价回落，行业头均盈利92.6元，上市猪企盈利分化，牧原股份头均盈利211 - 226元、温氏股份头均盈利195 - 252元、神农集团头均盈利188 - 234元 [2] 后周期 - 下游养殖有盈利，饲料和动保需求呈弱修复趋势 [3] - 25Q1全国玉米、豆粕现货均价分别为2137元/吨、3343元/吨，同比分别下降11%、4.7%，龙头饲企市占率有望提升 [3] - 下游养殖盈利背景下，动保产品需求弱修复，带动主要动保公司收入和利润边际改善 [3]