文章核心观点 2025年4月11日泉果基金对中航光电进行调研，介绍了中航光电2024年度整体情况、投资者关注问题及投资者提问环节内容，展现公司经营业绩、业务发展、市值管理等情况及未来展望 [1][2] 泉果基金情况 - 成立于2022年2月8日，截至目前管理资产规模为160.40亿元，管理基金数6个，旗下基金经理共5位 [1] - 截至2025年4月11日，近1年回报前6非货币基金中泉果思源三年持有期混合A收益9.78%、泉果思源三年持有期混合C收益9.34%、泉果嘉源三年持有期混合A收益7.15%、泉果嘉源三年持有期混合C收益6.72%、泉果旭源三年持有期混合A收益5.86%、泉果旭源三年持有期混合C收益5.43% [2] 中航光电2024年度整体情况 经营业绩 - 收入端实现销售收入206.86亿元，同比增长3.04%，有效应对防务需求波动，抓住新能源等行业机会 [2] - 盈利端毛利率36.6%维持高位，坚持为客户创造价值，深化成本效率管控 [2] - 费用端保持高强度研发投入，销售费用同比下降6.94%，管理费用同比下降7.01%，归母净利润33.54亿元，同比增长0.45% [2] - 现金流端经营性现金净流量21.51亿元，同比下降，应收账款周转放缓，后续将提升盈利质量 [2] 业务发展 - 防务领域巩固首选供应商地位，参与新兴领域，新产品取得型号应用突破 [2] - 民用高端制造领域聚焦战新和未来产业，拓展重点业务，培育大客户 [2] - 新能源汽车领域巩固车载高压互连优势，拓展智能网联等业务空间 [2] - 民机装备领域提升机载能力，支撑国产大飞机项目取证交付，覆盖低空经济产业业务配套 [2] 市值管理 - 制定市值管理制度和细则，形成完备体系，围绕“稳定预期、稳健经营、提振信心”策略开展工作 [2] - 对外传递投资价值，开展多维度全周期市值监测，重视投资者关系建设，适时运用市值管理工具 [2] 分红情况 - 拟向全体股东每10股派发现金红利8元（含税），现金分红近17亿元，分红比例超归母净利润50%，刷新纪录，股息率达行业前5% [2] 投资者较为关注的问题 防务领域展望与定位 - 2025年一季度防务领域复苏增长，预计全年企稳增长，两会国防开支保持较高增速 [2][3] - “打造防务领域首选互连方案提供商”定位基于专业和愿景，从技术引领、快速响应、成本可控三方面赢得客户青睐 [3] 新业务增长点布局 - 以“内生+外延”方式布局商业航空、商业航天等多个领域，拓展新兴领域，巩固优势地位，前瞻布局未来产业 [3] 2025年业绩展望与经营思路 - 计划实现营业收入206亿元，利润总额38亿元，保持稳定增长 [3] - 以“谋增长、提能力、创一流”为总基调，坚持稳中求进、创新改革，完成“十四五”收官，开启“十五五”新征程 [3] 液冷业务情况 - 是国内较早具备整体液冷散热系统方案提供能力的供应商，产品覆盖防务和民用领域 [3] - 竞争优势包括具备全链条解决方案能力、参与标准制定、与客户深度合作、提升研发和制造能力 [3] - 在算力需求爆发和液冷替代风冷趋势下，有望快速发展 [3] 投资者提问环节 新能源汽车高速业务展望 - 在新能源汽车领域专注互连及充/换电解决方案，向主流企业配套产品 [3] - 在智能网联方面加大投入，发布系列产品，有望成为汽车领域第二个战略增长点 [3] 产能建设情况 - 产能建设与市场需求和战略规划衔接，当前防务领域产能整体缺口不大，部分产品局部有压力 [3] - 基础器件产业园等建成或投入使用将缓解产能紧张，为“十五五”打下基础 [3] 产品结构情况 - 产品品类拓展，组件类、系统互连产品及新业务占比提升，综合互连解决方案能力强化 [4] 成本控制措施 - 重视大宗原材料价格波动，纳入成本控制专项工作 [4] - 从研发端探索黄金镀层替代方案，开展黄金租赁业务，成本影响可控 [4] 应收账款情况 - 应收账款集中在防务领域，坏账风险小，引入精益管理，提升资产周转效率 [4] 国际化业务情况 - 2024年国际业务收入同比增长10.81%，未来将修炼内功，加强全球资源配置，预计2025年保持增长 [4] 工业与医疗领域布局情况 - 2024年底拆分事业部，期望工业与医疗事业部成为民品业务孵化平台，形成规模化布局 [4] - 业务包括传统能源、新型能源、工程机械等多个领域 [4]