人民财讯9月7日电，中航光电（002179）在业绩说明会表示，公司基于光电互连起家，在光模块等相关 领域已有深度布局，在CPO等方面正加大技术投入和产品研发，以期在技术迭代和产业变革中占据更有 利位置。 ...

在市值管理上，公司坚持"稳健经营、价值创造"理念，加大研发与合作，在防务、民用及国际业务同步 发力，成为高科技制造领域首选互连方案提供商。 9月5日，中航光电在周山厂区Z1楼二楼报告厅，以现场参观、投资者交流及进门网络视频直播的形 式，举办了业绩说明会。爱建证券、安信基金等超百家机构投资者及个人投资者参会，公司董事长郭泽 义、董事兼总经理李森等多位高层出席。 本次业绩说明会，公司介绍了2025年上半年经营情况，并就市值管理、股东回报、战略规划等投资者关 心的问题进行解答。 上半年经营业绩逐季向好，业务结构更均衡 2025年上半年，中航光电全力完成防务科研生产任务，抓住民用领域发展机遇，经营业绩逐季向好。公 司实现营业收入111.8亿元，同比增长21.6%，第二季度环比增长31%，民用领域贡献显著。不过，受业 务结构变化、防务经济性压力及原材料价格影响，公司上半年毛利率下滑，但期间费用占比同比优化 2.58个百分点。此外，经营性现金净流量同比下滑，但第二季度环比改善明显。 公司全面布局防务新域新质装备、民用业务，核心能力和经营质效提升，业务结构更均衡。上半年完成 2024年现金分红16.95亿元，股利支付率达5 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入111.8亿元，同比增长21.6%，第二季度环比增长31% [3] - 期间费用占比同比优化2.58个百分点 [3] - 2024年现金分红16.95亿元，股利支付率达50.52% [3] - 经营性现金净流量第二季度环比改善明显 [3] 业务领域发展 - 数据中心业务上半年实现同比翻番增长 [9] - 民用领域营收大幅增长 [3] - 防务领域连接器龙头地位进一步巩固 [4] - 国际业务订单保持较快增长 [10] 战略规划 - 目标成为全球竞争力的互连方案提供商 [5] - 重点布局数据通讯、新能源智能网联汽车、工业医疗及液冷业务 [4][5] - 推进"一带一路"地区本地化布局 [5][10] - 坚持内生成长为主、外延并购为辅的资本运作策略 [10] 技术研发 - 在CPO（光电共封）领域加大技术投入和产品研发 [7] - 新能源汽车高速信号类为近三年最大投入领域 [8] - 与主流车企共同制定车载光通信标准 [8] - 液冷产品包括流体连接器、冷板、分水器等完整解决方案 [9] 风险管理 - 应收账款主要集中在防务领域，坏账风险较小 [10] - 建立全流程应收账款管理模型 [10] - 预计第四季度应收账款明显改善 [10] - 通过自动化提升和成本控制保持盈利水平 [6]

机构评级总体情况 - 今日共发布140条机构买入型评级记录 涉及135只个股 [1] - 中联重科和云南白药关注度最高 均获得2次机构买入型评级 [1] - 有17条评级记录为机构首次关注 涉及海目星和恒立液压等个股 [1] 目标价与上涨空间 - 29条评级记录给出未来目标价 其中13只个股上涨空间超过20% [1] - 中航光电上涨空间最高达61.62% 国泰海通给出63.21元目标价 [1] - 诺力股份和联影医疗上涨空间分别为48.46%和37.22% [1] 个股市场表现 - 机构买入型评级个股今日平均上涨3.27% 表现强于沪指 [1] - 119只个股股价上涨 华洋赛车 厦钨新能和大金重工出现涨停 [1] - 诺力股份下跌3.23% 农业银行下跌2.93% 首创环保下跌1.26% [1] 行业分布情况 - 电力设备和机械设备行业最受青睐 各有17只个股获得买入评级 [2] - 医药生物行业有15只个股上榜 通信行业有6只个股获得评级 [2] - 汽车行业有多只个股入选 包括比亚迪 科博达和华洋赛车等 [2][3][4] 重点个股评级详情 - 中航光电动态市盈率28.83倍 今日上涨0.57% [2] - 云南白药动态市盈率14.56倍 今日上涨1.06% [2] - 比亚迪动态市盈率31.52倍 今日上涨3.13% [3] - 恒瑞医药动态市盈率54.04倍 今日上涨5.56% [5] - 通威股份今日上涨6.18% 未披露市盈率数据 [5]

行业定义与分类 - 光纤连接器是实现光纤之间可拆卸连接的基础无源光器件 用于最大化光能量耦合并最小化系统影响 其性能直接影响光传输系统可靠性和各项性能 [1] - 常见类型包括FC SC ST LC MPO/MTP等 [1] 市场规模与增长 - 2024年全球光纤连接器市场规模达55.6亿美元 同比增长7.2% [3] - 增长主要受高容量数据传输和下一代通信网络需求驱动 [3] 产品结构分析 - 小方型光纤连接器占据主导地位 市场份额近35% [6] 区域市场结构 - 北美为全球最大需求区域 市场份额近31% [8] - 欧洲为第二大区域市场 占比27% [8] 行业发展趋势 - 高速率与高密度化趋势：5G及未来网络建设推动基站光纤用量大幅提升 5.5G时代单基站光纤用量预计达5G基站的1.8倍 高密度小型化连接器成为必然选择 [13] - 智能化与自动化趋势：智能传感器使连接器具备实时监测光信号参数能力 可自动调整连接状态保障通信稳定性 并与物联网设备互联形成智能化网络生态系统 [13]

财务表现 - 2025年上半年营业收入111.83亿元 同比增长21.60% 归母净利润14.37亿元 同比减少13.87% [1] - 2025年第二季度营业收入63.45亿元 同比增长22.40% 环比增长31% 归母净利润7.97亿元 同比减少13.12% 环比增长25% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为37.3亿元 41.8亿元 46.7亿元 同比增长率分别为11% 12% 12% [3] 业务发展 - 防务领域在手订单明显恢复 新能源车 数据中心 工业装备业务高速增长 [2] - 液冷解决方案业务同比增长27.08% 高于光电产品增速 数据中心业务规模同比翻番增长 [2] - 新能源汽车业务实现超50%高速增长 覆盖国内主流车企阵营 市场热销车型广泛渗透 [3] - 全面参与无人 深水 星箭等新兴防务领域 巩固首选供应商地位 [3] - 商业航天 深海装备业务发展壮大 民机与工业产业园建成投用 高端互连科技产业社区项目有序推进 [2] 盈利能力 - 原材料价格上涨导致成本上升 特别是防务连接器产品镀金需求受金价影响 [2] - 高景气民用业务收入占比提升 但其毛利率水平低于防务业务 [2] - 部分产品降价对盈利能力产生影响 [2] 战略布局 - 围绕战略性新兴产业和未来产业建立健全重大业务拓展项目管理机制 [2] - 新能源汽车领域锚定国际一流 国内主流核心客群 布局智能网联战略业务赛道 [3] - 由高压互连向整车互连加速转型 成功跻身国内头部车企核心供应链体系 [3] - 通讯网络领域巩固传统市场 大力拓展卫星通讯新业务 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 防务需求明显复苏，高景气民用业务景气上行牵引公司收入快速增长 [2][4][10] - 受原材料价格上涨、业务结构变化及部分产品降价导致业绩同比下滑 [2][10] - 液冷解决方案及其他产品增速高于光/电产品，境外业务拓展顺利 [2][10] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入111.83亿元，同比增长21.60% [4] - 实现归母净利润14.37亿元，同比减少13.87% [4] - 2025Q2实现营业收入63.45亿元，同比增长22.40%，环比增长31% [4] - 2025Q2实现归母净利润7.97亿元，同比减少13.12%，环比增长25% [4] - 预计2025-2027年归母净利润为37.3/41.8/46.7亿元，同比增长11%/12%/12% [10] - 对应PE分别为24/21/19倍 [10] 业务板块表现 - 防务在手订单呈现明显恢复态势 [10] - 新能源汽车业务实现同比超50%的高速增长 [10] - 液冷相关业务同比增长27.08% [10] - 数据中心领域业务规模实现同比翻番增长 [10] - 成功跻身国内头部车企核心供应链体系 [10] 战略发展 - 围绕战略性新兴产业和未来产业，建立健全重大业务拓展项目管理机制 [10] - 全力推动商业航天、深海装备等业务发展壮大 [10] - 加快打造"第二增长曲线" [10] - 有序推进产业化项目建设 [10] - 民机与工业产业园项目建成投用 [10] - 高端互连科技产业社区项目按计划有序推进 [10] 市场地位 - 在防务领域持续巩固首选供应商地位 [10] - 全面参与无人、深水、星箭等新兴领域 [10] - 实现国内主流车企阵营全覆盖 [10] - 市场热销车型广泛渗透 [10] - 进一步巩固行业头部供应商优势地位 [10]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入111.83亿元，同比增长21.6% [1] - 利润总额17.75亿元同比下降9.21%，归母净利润14.37亿元同比下降13.87% [1] - 第二季度单季营收63.45亿元环比增长31.13%，归母净利润7.97亿元环比增长24.55% [1] 产品收入结构 - 电连接器及集成互连组件收入86.04亿元，同比增长20.86% [2] - 光连接器及集成互连组件收入16.24亿元，同比增长22.42% [2] - 液冷解决方案及其他产品收入9.56亿元，同比增长27.08% [2] 细分领域突破 - 新能源汽车业务实现同比超50%高速增长，跻身国内头部车企核心供应链 [2] - 数据中心领域业务规模同比翻番增长 [3] - 工业装备领域紧抓光伏储能、工程机械电动化机遇，业务规模快速提升 [3] 盈利能力变化 - 连接器行业整体毛利率30.31%，同比下降6.9个百分点 [3] - 电连接器及集成组件毛利率下降7.7个百分点 [3] - 光连接器及其他光器件毛利率下降2.94个百分点至18.08% [3] 行业环境压力 - 竞争性采购成为行业常态，承受上游原材料涨价与下游产品降价双重压力 [3] - 全球经济不确定性增加，地缘风险升级导致客户端降本要求强烈 [3] 管理层预期 - 一季度订单量实现较高增幅，上半年订单量保持充足 [2] - 二季度在规模和盈利方面均实现明显改善，但三四季度需动态跟踪观察 [4]

核心观点 - 汉钟精机作为压缩机行业龙头，受益于AI数据中心建设需求增长，磁悬浮压缩机产品有望迎来销售高增长[1][2][4] - 黄金珠宝板块具备低估值与强内需支撑，金价上行预期提振计件黄金与投资金终端动销[1][6][7] - AH溢价水平仍具备下行空间，传统行业如地产、银行以及新兴行业如半导体、硬件均有收窄潜力[1][9][10] - 军工行业受阅兵新型装备亮相提振，体现军事科技自主创新能力与战略威慑实力，行业高景气度延续[1][11][13] 机械行业（汉钟精机） - 汉钟精机自1994年起涉足压缩机业务，2014-2024年营收CAGR达17.1%，2024年归母净利率23.5%，ROE达21.77%[3][28] - 公司2025H1经营性现金流量净额4.1亿元，占营收比重27.4%[3][28] - AI数据中心建设需求高增，液冷成为主流散热技术，磁悬浮压缩机单机柜价值量约14万元，10万个GB300机柜市场需求143亿元[4][29] - 汉钟精机为磁悬浮压缩机龙头企业，产品实现GB双1级能效，在上海、中国台湾、越南、美国、欧洲设有产能[4][29] - 给予公司2025-2027年EPS为1.17/1.61/2.20元，目标价40.55元，对应2025年34.66倍PE[2][27] 批零社服行业（黄金珠宝） - 国际金价冲破3500美元/盎司，各国央行持续增持黄金储备，金价预期延续上行态势[6][7] - 金价上行背景下，一口价与金镶钻品类产品价值凸显，投资金品类有望随着金价波动加大销量释放[7] - 2024年渠道拓店逆势稳步净增，且终端计件黄金与投资金销售占比较高的黄金珠宝品牌有望呈现更优业绩增速[6][8] - 推荐标的包括潮宏基、菜百股份、老凤祥、周大生、中国黄金、豫园股份等[6] 海外策略研究（AH溢价） - 当前AH溢价水平仍具备一定下行空间，本轮溢价收窄主要由传统行业贡献[9][10] - 地产、银行等传统行业AH溢价对比历史仍有收窄空间，半导体、硬件等新兴行业AH溢价偏高、亦有收窄潜力[1][10] - A股先上市企业AH溢价下行空间更大[10] 军工行业 - 纪念抗战胜利80周年大会展示陆海空天各方向多款新型装备，包括191远程箱式火箭炮、红旗-20/19/29防空导弹、鹰击-21、东风-17等高超声速导弹[11][12] - 所有受阅装备均为国产现役主战装备，体现我军体系作战能力、新域新质战力、战略威慑实力[12][21] - 美国及其盟友国防战略重心向印太转向，中国周边紧张局势可能加剧，军工行业特别是装备体系建设有望长期趋势向好[13][21] - 2027年要实现建军百年奋斗目标，十四五期间加速补短板，装备费有望向航空航天等领域倾斜[13][21] - 推荐标的包括中航沈飞、中航光电、中航西飞、航天南湖等[13] 家电行业 - 家电板块2025Q2收入利润分别同比+5.6%/+3.1%，白电龙头经营稳健，清洁电器品牌景气延续[22][23] - 2025H1家电板块整体海外收入占比39.5%，同比+1.4个百分点，出海仍为长期方向[23] - 多公司拓展新领域，如公牛布局数据中心、太阳能照明业务，亿田智能布局液冷和算力[23] - 建议把握四条主线：出海核心驱动、业绩稳中向好、龙头稳健经营叠加高股息、家电企业跨界拓展第二曲线[24] 其他重点公司 - 锐捷网络2025H1数据中心交换机收入35.39亿元，同比+110%，带动网络设备收入58.41亿元，同比+46.58%[67] - 公司2025H1归母净利润4.52亿元，同比+194%，净利率8.38%[67][68] - 久立特材2025H1海外营收32.19亿元，同比+92.94%，营收占比52.73%，首次超过国内[46][48] - 公司复合管营收20.50亿元，同比+219.26%，毛利率26.37%[48] - 快克智能2025H1合同负债1.15亿元，较2024年底增长79.69%，TCB设备预计2025年内完成研发[50][51][53] - 美埃科技2025H1海外收入1.72亿元，同比+23%，积极拓展锂电出海配套防爆除尘系统[54][56]

核心业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入111.83亿元，同比增长21.6%，但利润总额17.75亿元同比下降9.21%，归母净利润14.37亿元同比下降13.87% [1] - 第二季度业绩显著改善：单季度营收63.45亿元环比增长31.13%，归母净利润7.97亿元环比增长24.55% [1] 产品收入结构 - 电连接器及集成互连组件收入86.04亿元，同比增长20.86% [2] - 光连接器及集成互连组件收入16.24亿元，同比增长22.42%（注：原文此处产品类别名称存在重复，根据上下文修正为光连接器） [2] - 液冷解决方案及其他产品收入9.56亿元，同比增长27.08% [2] 细分领域业务突破 - 新能源汽车业务实现超50%同比高速增长，成功跻身国内头部车企核心供应链，实现主流车企全覆盖 [2] - 数据中心领域业务规模同比翻番增长 [3] - 工业装备领域聚焦光伏储能和工程机械电动化机遇，业务规模快速提升 [3] 盈利能力分析 - 连接器行业整体毛利率30.31%，同比下降6.9个百分点 [3] - 电连接器及集成组件毛利率下降7.7个百分点 [3] - 光连接器及其他光器件毛利率下降2.94个百分点至18.08% [3] 行业竞争环境 - 竞争性采购成为行业常态，公司面临上游原材料涨价与下游产品降价双重压力 [3] - 全球经济不确定性增加背景下，客户端降本要求日趋强烈 [3] 管理层预期与展望 - 公司一季度订单量实现较高增幅，上半年订单保持充足 [2] - 二季度在规模和盈利方面均实现明显改善，但三、四季度仍需动态跟踪观察 [4]