文章核心观点 华峰化学拟60亿高溢价并购两家关联公司，标的资产负债率攀升且突击分红20亿，引发对并购合理性及还款动机的疑问，且公司近年业绩增长压力大 [2][3][10] 并购交易概况 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式购买浙江华峰合成树脂有限公司和浙江华峰热塑性聚氨酯有限公司100%股权，交易价格60亿元，现金支付6亿元，其余54亿元通过发行股份支付 [2][3] - 交易对方为华峰化学控股股东华峰集团、实控人尤小平及其兄弟尤金焕和尤小华 [3] 标的公司情况 评估增值率 - 华峰合成树脂交易价格40.4亿元，增值率506.96%；华峰热塑交易价格19.6亿元，增值率478.49% [4] 资产负债率 - 2024年华峰合成树脂总负债20.8亿元，资产负债率从60.48%升至75.75%；华峰热塑总负债19.5亿元，资产负债率从71.44%升至85.21%，远高于同行业可比上市公司均值 [4] 分红情况 - 2024年华峰合成树脂向股东分红15.56亿元，华峰热塑支付4.6亿元分红款，两家公司合计分红20亿元 [7] 资产变化 - 2024年华峰合成树脂资产总额从47.5亿元降至27.4亿元，货币资金从20.4亿元骤减至6亿元 [5] 关联采购 - 2024年华峰合成树脂向“华峰系”采购近13亿元，占当期采购金额36%；华峰热塑向“华峰系”关联采购约13.1亿元，占当期原材料采购49.4% [10] 过往关联交易及业绩情况 过往关联交易 - 2019年公司曾与相同交易方进行关联交易，收购浙江华峰新材料有限公司100%股权，评估增值率222%，交易价格120亿元 [14] 公司业绩 - 2024年华峰化学营业收入269.3亿元，同比增长2.4%；归母净利润22.2亿元，同比下滑10.4%，已连续三年下滑 [15] 业绩承诺 - 2025 - 2027年度，华峰合成树脂扣非后归母净利润分别不低于3.01亿元、3.24亿元、3.42亿元；华峰热塑分别不低于1.7亿元、2.02亿元、2.32亿元 [15]