盈利预测与投资建议：公司营销战略转型及省外拓展稳步推进，受益省内产品结构升级+省外新市场拓 展增量，经营质量较优。我们预计2025-2026 年营业收入32.69/35.50 亿元，同比增长8.2%/8.6%；预计 实现归母净利润4.08/4.39 亿元，同比增长5.1%/7.5%，维持"推荐"评级。 风险提示：新市场拓展不及预期；区域居民消费力不足预期；产品结构升级不足预期；宏观经济风险 等。 产品结构引领下毛利率同比改善，净利率稳定提升。盈利端，公司25Q1 实现毛利率66.81%，同比提升 1.4pcts，我们认为主要系公司产品结构优化升级带动。费用端， 25Q1 销售/ 管理/ 研发费用率分别为 16.81%/7.02%/1.25%，分别同比-1.2/-0.9/+0.4pcts。公司持续推进营销转型，省内费用精细化运作，市场 规模效应下销售及管理费用率有所优化。同时，公司25Q1 所得税率6.18%，同比+2.1pcts，综合影响 下，公司25Q1 实现归母净利润2.34 亿元，同比增长5.8%，实现归母净利率21.1%，同比+0.5pcts。 25 年经营目标务实良性，全国化加速推进，产品结构优化+ ...