文章核心观点 公司2025Q1业绩良好，产品结构升级、市场拓展和费用优化驱动盈利提升，2025 - 2026年营收和归母净利润有望增长，维持“推荐”评级 [1][3][4] 业绩表现 - 2025Q1营业总收入11.08亿元，同比增长3.0%；归母净利润2.34亿元，同比增长5.8%；扣非归母净利润2.31亿元，同比增长4.3% [1] 产品结构 - 300元以上/100 - 300元/100元以下产品营收分别为2.45/6.30/2.21亿元，同比增长28.1%/14.2%/-31.7% [1] - 百元以上产品合计占酒类营收比同比提升10.2pcts至79.8%，金徽28和年份系列引领增长 [1] 销售渠道 - 2025Q1经销商/直销（含团购）/互联网销售分别为10.35/0.23/0.37亿元，同比+2.8%/+31.3%/+57.7% [1] 市场区域 - 2025Q1省内/省外总营收分别8.57/2.38亿元，同比增长1.0%/9.5%，省外增速领先 [2] - 截止25Q1省内外经销商数量分别达291/673家，同比24Q1分别净变动+8/+64家 [2] 盈利情况 - 2025Q1毛利率66.81%，同比提升1.4pcts，主要因产品结构优化 [3] - 2025Q1销售/管理/研发费用率分别为16.81%/7.02%/1.25%，分别同比-1.2/-0.9/+0.4pcts [3] - 2025Q1所得税率6.18%，同比+2.1pcts，归母净利率21.1%，同比+0.5pcts [3] 经营目标与前景 - 2025年经营目标务实良性，省内市场份额提升，省外市场增速领先 [4] - 预计2025 - 2026年营业收入32.69/35.50亿元，同比增长8.2%/8.6% [4] - 预计2025 - 2026年归母净利润4.08/4.39亿元，同比增长5.1%/7.5% [4]