文章核心观点 - 3月出口增速超预期回升因基数回落和抢出口重现 预计出口受关税冲击回落 对美与非美、豁免与非豁免产品出口将分化 积极宏观政策会对冲影响 [1] 出口环比动能回升 - 2025年3月美元计价中国出口增速12.4% 进口增速 -4.3% 3月商品贸易顺差强于2024年第四季度均值 净出口是一季度GDP核心支撑 [2] - 3月出口较1 - 2月均值环比增速16.3% 强于季节性 近五年内仅次于2023年水平 进口环比增速14.4% 与季节性水平相近 [2] 分国家看 - 2025年3月对除东盟外其他地区出口增速显著回升 对拉美出口增速修复最显著 3月为23.5% 前值 -14.7% 对美出口增速也显著修复 3月为9.1% 前值 -9.8% 对东盟出口增速维持高位 3月为11.6% 前值8.8% [6] - 2025年3月自日韩港台和东盟地区进口增速维持韧性 自其他地区进口增速显著回落 自亚洲进口或因电子行业为贸易摩擦做准备 自美进口回落或因中国对美关税反制措施 [6] 分产品看 - 出口方面各类产品整体回暖 农产品和劳动密集型产品出口增速回升幅度较高 受关税加征的钢铝、受出口退税取消或降低的成品油出口增速维持较低水平 [8] - 进口方面多数产品回落 电子产品维持较高进口增速 或为贸易摩擦升温背景下的“抢进口” [8] 抢出口再现，分化将至 - 3月出口表现强 除基数回落外 因对美抢出口再现 1 - 2月出口增速回落因2024年同期闰二月高基数 3月基数回落出口增速读数回升 整体超预期因3月加征关税背景下 对美出口环比增速处季节性水平、对拉美出口增速大幅回暖 出口商出现抢出口现象 [11] - 4月美国全球对等关税落地及中美双边关税税率提升 出口受关税冲击回落 出现两类分化 [12] - 对美国和非美贸易分化 短期对美直接贸易受超高额关税影响显著回落 转口贸易地如东盟和墨西哥关税加征相对较低 东盟7月前仅受10%关税影响 若不限转口贸易 对东盟出口短期将显著升温 中长期欧盟和中东在特定产品上有望拉动中国关键产品出口 如新能源汽车、电力设备和消费电子等 [12] - 豁免产品与非豁免产品分化 美国关税措施分三类 对全球加征基准10%对等关税、对部分国家加征10%以上对等关税、对部分豁免产品通过232法案加征全球统一关税 目前豁免产品有钢、铝等 合计近对美出口总额25% 相关产品已或可能受232法案单独加征 但加征幅度不及对华对等关税125% [12]